伟星新材3倍溢价入股集成衣务商，或未能掌握核心资源

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房地产市场低迷背景下，处于建材行业的伟星新材（002372.SZ）正在试图寻找新的增长点。

日前，伟星新材宣布拟 8080 万元入股浙江一家家居行业集成衣务商。这是 2022 年以来，伟星新材的第三次收购动作。

由于标的公司评估值增值率达 389%，且仅成立两年，以及今年上半年标的公司营收规模小并略亏，这让这笔生意看起来并不那么划算。不过，对于偏高的估值，伟星新材在公告中表示标的公司经营优势无法在账面上反映。股价方面，自收购公告发布后，伟星新材股价连续两天下跌。

入股公司 2022 年社保缴纳人数为 0

9 月 12 日晚间，伟星新材宣布近日与黄晓东、裴国平签署了《关于浙江可瑞楼宇科技有限公司之股权收购協定》，拟以自有资金 8080 万收购浙江可瑞楼宇科技有限公司（以下简称 " 可瑞楼宇 "）60% 股权。

据悉，此次按照收益法进行估值，可瑞楼宇资产账面价值 2756 万元，评估值为 1.34 亿元，增值率 389.39%。

可瑞楼宇主要从事住宅舒适家居系统的定制开发和服务工作。通俗来说，是为用户提供地暖、中央空调、智能家居、电梯、给排水、新风等产品的销售、安装、售后一体化服务。

如果仅从 " 可瑞 " 品牌来看，伟星新材本次收购的标的公司并不算一家新公司，可瑞楼宇官网介绍，" 可瑞 " 有 20 年行业沉淀，在杭州、宁波、绍兴有 10 个直营展厅，累计服务超过 5 万用户，超过 380 名员工，80 多个销售顾问、100 多名安装技师……

不过，如果从股权关系来看，上述资源与可瑞楼宇并无直接关系。可瑞楼宇实控人黄晓东控制的另一家公司浙江可瑞舒适家设备有限公司（以下简称 " 可瑞设备 "）才是真正握有关键资源的实体。

工商信息显示，可瑞设备成立于 2007 年，属于建筑安装业，2022 年参保人数 215 人，而伟星新材收购的可瑞楼宇成立于 2021 年，2022 年参保人员人数 0 人，其五家分支机构均成立于 2022 年 9 月。

伟星新材的入股似乎并不能完全获得 " 可瑞 " 品牌积累了 20 年的人、财、物、以及专业服务等资源。

可瑞楼宇价值待考

据伟星新材公告介绍，截至 2023 年 6 月，可瑞楼宇资产总额 1.82 亿元，负债总额 1.54 亿元，净资产 2756 万元；2023 年上半年，可瑞楼宇营收 1.54 亿元，净利润 -42.93 万元。

对于最近一年营业收入及利润规模较小、最近一年利润略亏的原因，公告显示，主要是可瑞楼宇为了更好地梳理管理框架，优化舒适家居业务，去年下半年开始整合可瑞设备等 7 家关联公司的资源和业务，并于最近一期完成上述业务的整合，由于整合完成时间较短，相关绩效未能完全反映。

此外，对于可瑞楼宇的高估值，伟星新材也表示，可瑞楼宇属于贸易服务型企业，特点是轻资产、经营效率高。核心优势是设计能力、销售能力、集成化程度以及施工交付能力。但这些优势无法在账面上反映。

至于要弄清伟星新材这次入股可瑞楼宇可以掌握多少资源，或许可以从厘清可瑞楼宇与可瑞设备之间的关系开始。

从公告可以了解到，2022 年下半年开始，可瑞楼宇整合了可瑞设备等 7 家关联公司的资源和业务。钛媒体 APP 从两位可瑞楼宇员工处了解到，目前可瑞楼宇主要做零售端业务，项目涵盖高端住宅服务、精装楼盘配套、普通住宅改造等多种类型，业务范围目前仅覆盖浙江省，以宁波、杭州、绍兴三地为主。

前述员工还表示，抛开股权，可瑞楼宇可以理解为是老 " 可瑞 " 的新名称，还是原班人马。从服务质量来看，可瑞楼宇提供的服务也就是老 " 可瑞 " 提供的服务。

如果正如前述员工所说，可瑞楼宇是对可瑞设备业务的承继，且人员未发生变化，那么在黄晓东实际控制可瑞设备，且 " 可瑞 " 品牌的人才等资源均在可瑞设备名下的情况下，若可瑞设备经营着与可瑞楼宇相同或相近的业务时，那么可瑞设备的存在似乎和伟星新材不仅还没能赋能，反而形成了一定的同业竞争关系。

钛媒体 APP 查询了解到，自可瑞楼宇 2021 年成立后，可瑞设备的官方公众号也改为了 " 浙江可瑞楼宇科技 "，在 " 可瑞 " 品牌官网、公众号等平台的官方宣传中均以可瑞楼宇为主体，鲜少提及可瑞设备。在官方宣传资料中，一张可瑞品牌演变史的 PPT 页面显示，可瑞楼宇科技是可瑞舒适家的更新版本。

在可瑞楼宇 2023 年度经营会议上，可瑞楼宇还提到 " 浙江可瑞将成为新浙江可瑞 "，以及 " 将引入新的资本与机制 "。

由此来看，可瑞楼宇与可瑞设备之间的关系和业务界定并不明晰。值得一提的是，关于可瑞楼宇的营收情况，钛媒体 APP 根据可瑞楼宇 2022 年年中销售会议上的图片了解到，当年可瑞楼宇绍兴零售团队对 2022 年下半年立下的 " 军令状 " 是 750 万元，杭州零售团队立下的 " 军令状 " 是 540 多万元。由此保守推算，可瑞楼宇杭州、宁波、绍兴三地 2022 年零售业务营收至少超过 500 万元。不过，伟星新材在公告中公布的可瑞楼宇 2022 年实现营业收入仅 329 万元，净利润为 50 万元。