今天小编分享的互联网经验：只有英伟达赚钱的AI，不是好AI，欢迎阅读。
由横空出世的 ChatGPT 所引燃的 " 一刹花火 " 在美股已经烧了大半年，高歌猛进的 AI 直接在加息年把股市推向牛市，资本寒冬的一片哀声里，惟 AI 风景读好。
但大半年过去，连村口开小卖部的张姨都学会用 ChatGPT 写促销文案了，所有人都已经对大模型混战感到审美疲劳，回头一看，赚钱的只有英伟达——淘金半年，金子没摸到，铲子倒是囤了不少。
挤泡沫的下半场，已经悄然开始了。
AI 炒作退潮
美股周三盘后，今年股价涨幅超过 200%、PB 高达 3.5 倍的明星 AI 概念股 C3.ai 公布财报，亏损指引由此前的 5000-7000 万美元扩大至 7000 万 -1 亿美元，且预计盈利时间从 2024 年底进一步向后推迟，公司 CEO 还在业绩会上表示要进一步扩大投资。
周四开盘，C3.ai 跳空低开逾 11%，收跌逾 12%。
摩根大通分析师 Pinjalim Bora 在周四的报告中进一步唱空该股，他认为 C3.ai 顶线指标（营收）没有实质性的提高，还要增加 AIGC 投入说不通。
受 C3.ai 影响，其他 AI 概念股如 BigBear.ai、SoundHound.ai 等 AI 概念股隔夜均大幅收跌。
多只热门 AI 概念股近期回调，雅虎财经
这一轮大跌之前，AI 板块进一步上行的动能已经不足。
由于 AI 对营收增长带动有限，OpenAI 的大靠山微软股价自七月中旬以来累跌 7.4%，社交平台 Snapchat 则因为 AI 投资挤压利润而惨遭抛售。美银援引 EPFR 数据指出，截至 9 月 6 日的一周，科技股流出 17 亿美元，面临 11 周以来首次抛售，或许意味着 AI 炒作正在退潮。
随着行业的趋势越来越清晰，投资者的耐心也越来越少，花旗分析师的 Scott Chronert 对媒体表示，AI 炒作现在已经进入了 " 给我展示成果 " 的阶段。
" 英伟达业绩造假 " 阴谋论流传 多空博弈胶着
就连本轮 AI 炒作的最大赢家、问鼎万亿市值俱乐部的英伟达，也在近期遭遇 " 小作文 " 唱空，股价连跌两日，抹去 8 月 23 日盘后公布二季报以来的全部涨幅。
广泛流传于 X、Reddit 的阴谋论认为，英伟达参投的 AI 初创企业 Coreweave 协助做局增厚二季度收入，甚至怀疑论者认为，向英伟达下了数十亿美元订单的 Coreweave 甚至可能不是一家真正的公司，而是由英伟达最大股东、资管巨头贝莱德与英伟达合作创建并支持的空壳机构。
还有人说，英伟达还与微软、亚马逊 AWS 和全球排名第三的大模型初创公司 Inflection 等 " 大厂 " 合谋做局，主要业内玩家给英伟达下了较多订单，这些订单都有问题，是为了配合英伟达做收入。
据研投机构 Macrotips Trading 总结称，尽管英伟达二季报远超预期并对未来收入的指引更为强劲，但人们有理由对 " 可疑的披露和管理行为感到担忧 "，特别是由其直接投资支持的一家 AI 初创公司参与推动了收入增长，毛利率扩张、股票回购时机古怪和内部人士抛售也发出了危险信号。
有市场分析指出，阴谋论流传背后，证明围绕英伟达的多空博弈非常胶着，底层逻辑是担心 AI 泡沫一旦破裂将拉垮整个大盘。
可见，由于迟迟未见到下游的业绩验证，一些心急的投资者，已经开始怀疑 AI 究竟是不是一场革命。
淘金的人也能赚钱 行情才能长久
这种焦虑不难理解，作为 " 掘金买铲 " 逻辑的核心受益者，英伟达今年前两季的业绩都相当亮眼。但下游应用层，尚还只见 AI 投入增加，不见业绩改善。如果淘金人赚不到钱，卖铲子的业绩爆发，当然也不可能长久。
相较于 AI 基础设施厂商已经能够从模型训练所产生的巨大需求，订单和业绩也得到了持续验证，B 端应用还处于早期，大多数 AI 应用厂商还尚未进入到商业化阶段，从兑现时间来看预计要晚于基础设施层 2-3 个季度。
在降本增效仍是全球科技股发展主旋律的前提下，资本市场留给淘金者的耐心并不多。
目前来看，下游应用端也面临投资不足的问题，尽管今年 AI 赛道火热，但实际上大部分资金都流向了上游基础层。
根据 CBInsights 数据，截至 2023 年第二季度，生成式 AI 的投融资相较于去年全年的 25 亿美元，增长了 4.6 倍；生成式 AI 应用层融资金融仅占三成：目前约七成资金投向了包括大模型开发在内的 AI 基础设施层。
不过，按照 Gartner 技术成熟度曲线，新技术通常会经历兴起 - 炒作 - 下落 - 重新崛起的典型发展周期，生成式 AI 现在可能已经到了挤泡沫的下落阶段。
但下游应用端的业绩验证，可能已经不远了。
例如，CRM 軟體供应商 Salesforce 已搭上了人工智能的 " 快车 "。公司上季将 AI 整合进办公 IM 軟體 Slack 等产品中，还为销售人员、客户支持代理和营销人员推出了一款名为 Einstein GPT 的专用 AI 聊天机器人，还进行了一轮产品提价，推动其营收、利润、每股收益等指标均超出市场预期。
此外，Salesforce 还全线上调了第三季度和年度营收、营业利润率指引，并在业绩会上表示 " 将引领我们的客户进入新的人工智能时代 "。
投行 Raymond James 的分析师 Brian Peterson 指出：
" 该公司第二季度增长前景的不断上调，反映了管理层对可持续两位数增长的信心日益增强。Salesforce 已经历了价格上涨，并开始将生成人工智能功能货币化。"
除了 Salesforce，另外一大应用层龙头企业 Adobe 也将在下周公布业绩，分析师预计其当季每股收益将达到 3.97 美元。根据公司提供的指引，三季度每股收益指导区间为 3.95-4.00 美元，23 财年每股收益指导区间为 15.65-15.75 美元，表明该 Adobe 对未来业绩前景信心十足。
华金证券在近期发布的研报中指出：
部分赛道上龙头公司包括 MS、Salesforce、ServiceNow、Shopify 已经发布了生成式 AI 产品，其中 MS、Salesforce 公布 AI 产品的定价，预计从今年 Q4 到明年 Q1 能够看到 B 端应用商业化的初步落地。此外也有部分公司如 Palantir、PaloAlto Networks 的生成式 AI 产品已经在实际场景中得到应用且已经带来了明显的收入贡献。
所以说，虽然这一轮生成式 AI 浪潮，还存在很多固有的问题和缺陷，但其中长期的技术潜力、产业空间已获得市场的广泛认同，下游应用端的广泛爆发可能会在未来几个季度内到来，产业链中长期的投资机会毋庸置疑。
只有英伟达才能赚钱的行情，算不上好行情，只有淘金人也能获得真金白银的回报，整个行业的生态，才能稳健地持续下去。
