今天小编分享的财经经验：市值神话破灭，寒武纪成立7年仍巨亏！创投股东清仓、创始人身家缩水百亿，欢迎阅读。
本文来源：时代财经 作者：邱月烨 实习生卢倩莹
"AI 芯片第一股 " 寒武纪（688256.SH）连年亏损，烧钱不止，其商业化之路可谓路漫漫而修远兮。
1 月 30 日晚间，寒武纪发布 2023 年年度业绩预亏公告。预告显示，寒武纪预计去年预计实现营业收入 6.8 亿元 -7.2 亿元，较 2022 年同期略有降低。预计归属净利润亏损 7.56 亿元 -9.24 亿元，与上年同期相比亏损收窄 26.47% 到 39.84%。扣非净利润亏损 9.45 亿元 -11.55 亿元，与上年同期相比亏损收窄 26.87% 到 40.17%。
总体而言，寒武纪的亏损较往期已有所降低，但营收依旧赶不上亏损。此外，这也是寒武纪成立 7 年以来首次营业收入发生下降，也是寒武纪连续亏损的第七年。
寒武纪的亏损并非意料之外。寒武纪 2023 年第三季度报表已经显示，去年年初至第三季度，公司营业收入总共才达到 1.46 亿元，比上年同年减少 44.84%。这一数据与此前年度预告的 6.8 亿元 -7.2 亿元存有较大差距。另外，寒武纪前三季度的归属净利润亏损为 8.08 亿元，扣非净利润亏损为 9.49 亿元，与年度预期亏损数值相近。
高度依赖大客户
寒武纪成立于 2016 年，2020 年在上海证券交易所上市。上市首日，寒武纪开盘大涨 288%，市值破千亿。
资本市场热捧背后，是连年的亏损。且自成立之初，寒武纪就已经开始亏损。据招股书，在 2017 年、2018 年，寒武纪分别亏损了 3.807 亿元、0.41 亿元。2019 年，其亏损呈指数级上升，达到 11.79 亿元。再往后两年，由于人工智能大热，其亏损有所收窄，2020 年及 2021 年的亏损分别是 4.34 亿元、8.25 亿元。但好景不长，2022 年寒武纪亏损再次大幅扩大，高达 12.57 亿元，也是寒武纪成立以来亏损最严重的一年。
按 2023 年度亏损预期上限计算，7 年来已累计亏损超 50 亿元。对于持续多年尚未实现盈利的情况，寒武纪主要归因于研发投入以及产品销量不及预期。
在营收增速看，寒武纪的表现较为良好，但其增长的速度难以跟上烧钱的速度。2018 年其营业收入实现破亿，随后一年寒武纪营业收入得到较大提升，2019 年、2020 年都稳定在 4.4 亿元左右。之后一年，寒武纪的营业收入再次较大幅度提升，2021 年、2022 年分别为 7.21 亿元和 7.29 亿元。
此外，寒武纪一直存在过度依赖大客户的问题。
据寒武纪披露信息，从 2017 年到 2022 年六年以来，公司前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为 100%、99.95%、95.44%、82.11%、88.60% 和 84.94%。在前期发展中，寒武纪几乎完全依赖大客户，随着市场逐年扩大，其依赖程度有所下降，但大客户占比依然居高不下。
进一步看，寒武纪还存在着第一大客户销售占比过半的情况。例如，2021 年寒武纪最大客户是江苏昆山高新技术产业投资发展有限公司，其销售额占据总额比例高达 62.46%；2022 年，最大客户为南京市科技创新投资有限责任，该客户销售额占全年销售总额达到 60.81%。
据企查查，昆山高新技术产业投资发展有限公司背后大股东是昆山城北文化中心，持股比例达 44.67%，而南京科技创新投资公司则属于南京东南国资集团。
图源：寒武纪上市招股书
在更早期的未上市阶段，寒武纪的前五名大客户除了华为海思，主要还是 " 中科系 " 公司，如中科曙光、中科院院士上海浦东活动中心。
高度依赖大客户的风险在于一旦客户大幅降低采购量或解除合作关系，寒武纪的业绩就会遭到巨大影响。最能体现该现象的例子是寒武纪的终端智能处理器 IP 产品线，自与华为 " 分手 " 后，该业务的营业收入比已经连续四年大幅下降。在寒武纪上市前的 2017 年和 2018 年，其营收几乎完全依赖华为海思的 IP 授权。
创始人身家大缩水
刚上市之初，寒武纪备受热捧，上市当日发行价为每股 64.39 元，收盘价为每股 212.4 元，涨幅高达 229.86%，总市值突破千亿元人民币。后续随着市场趋向冷静，其股价也慢慢回落。
2023 年初，ChatGPT 横空出世，带动人工智能行情大热，寒武纪股价再度回升，一度飙升至每股 271.47 元。截止 2024 年 2 月 2 日收盘，寒武纪股价为每股 108.49 元，市值总计 452.40 亿元。
在 2023 年股价回暖之际，寒武纪多名股东纷纷减持套现，如南京招银、湖北招银、宁波瀚高、古生代创投、国投创业基金。截止 2023 年年末，寒武纪 5 名创投股东已基本清仓，累计减持套现超 40 亿元。
2023 年 3 月，寒武纪公告披露，宁波瀚高在 2022 年 9 月到 2023 年 3 月期间已完成清仓减持。几个月后，南京招银、湖北招银也传来股份清仓信息。
2023 年 8 月，寒武纪公告披露，在 2023 年 3 月到 8 月期间，生代创投累计减持股份比例为 1.4343%，减持总金额约 10.72 亿元。9 月，寒武纪再次发布公告披露，2023 年 3 月到 6 月期间国投创业基金期间累计减持股份比例为 1.7760%，减持总金额约 14.82 亿元，成为过去一年寒武纪的股东减持中金额最高的一笔。经减持后，古生代创投也已经不再持有寒武纪股份，而国投创业只持股 0.0003%。
寒武纪股东的纷纷离场，引发不小的舆论。为了增强投资者对公司的投资信心，2023 年 8 月寒武纪公布了一份回购方案，根据方案，寒武纪本轮回购拟定金额为 3000 万元至 5000 万元，后续将用于员工持股计划或股权激励。
一个月后，寒武纪再次对此回应，发布公告称公司收到董事长陈天石出具《承诺函》，函中承诺：" 本人直接持有的公司股份 ( 119530650 股 ) ，自本承诺函出具之日起至 2024 年 12 月 31 日，将不以任何方式进行减持 "。
据 Wind 数据，1 月 2 日，陈天石及北京艾溪科技中心 ( 有限合伙 ) 共解禁 15,014.36 万股，解禁市值超 200 亿元。
陈天石出生于 1985 年，江西南昌人，16 岁考入中国科学技术大学少年班，毕业后曾担任中科院计算所研究员及博士生导师。根据寒武纪 2023 年三季报，陈天石目前持有公司 28.69% 股份，共 1.19 亿股，按 2024 年 2 月 2 日收盘价计算，当前身价为 129.79 亿元。与寒武纪上市首日超 250 亿元的身家相比，陈天石的财富已缩水超百亿元。
近年来，随着人工智能行业飞速发展，市场竞争日趋激烈，作为 "AI 芯片第一股 " 的寒武纪在商业化上仍然还有很长的路要走。
中信证券报告指出，当前，除寒武纪之外，在云端智能计算市场和边缘智能计算市场中，目前市场份额主要由英伟达等企业所占据；在智能计算集群系统市场，基于英伟达 GPU 产品的集群占据市场优势地位。与英伟达等行业巨头相比，寒武纪存在一定竞争劣势。
目前，寒武纪的主力产品为 2021 年推出的人工智能芯片思元 370。2022 年 3 月，寒武纪正式发布新款训练加速卡 MLU370-X8。MLU370-X8 搭载双芯片四芯粒思元 370，采用的是 7nm 制程工艺，主要面向训练任务。寒武纪官网显示，在业界应用广泛的 YOLOv3、Transformer 等训练任务中，8 卡计算系统的并行性能平均达到英伟达 350W RTX GPU 的 155%。源达证券指出，寒武纪等国产公司旗下的 AI 旗舰芯片与英伟达主力算力芯片 H100 对比，在性能上仍存在较大差距，但寒武纪在研的思元 590 有望在对标 H100。
