今天小编分享的财经经验：这也有关联？美国“虹吸”全球黄金 竟触发了GDP萎缩警报，欢迎阅读。
财联社 3 月 4 日讯（编辑 潇湘）关注全球资本市场的投资者，过去几天或许都被一组预测指标所震惊了：亚特兰大联储的 GDPNow 模型对 2025 年美国第一季度 GDP 的预估值，在短短两个交易日就骤降了 5.1 个百分点——从 +2.3% 急速坠落至了 -2.8%。
一时间，有关美国经济即将陷入衰退的猜测声四起，对美联储年内降息次数的预期也迅速从两次升至了三次。
如同财联社稍早所介绍的，亚特兰大联储 GDPNow 模型的经济预估一直是随着最新经济数据的发布而调整的。因而该指标闪烁的 " 红色警报 " 本身也与美国经济数据连续多日呈现出的下滑态势有着直接关联。
至于美国数据近来表现有多不好，我们在过去一周多的时间里已反复介绍过，在这里我们就不多做展开了 ……
注：GDPNow 模型包括了 13 个子参数，其中涵盖了消费者支出、非住宅固定投资、住宅投资、私营库存变化、净出口、政府支出等
然而，你有没有想过，美国过去几个月持续 " 虹吸 " 全球黄金的现象，其实也和近来亚特兰大联储 GDPNow 模型触发的经济萎缩警报有一定关联呢？
这其实是一个很有意思的现象，而如果我们能厘清这背后的逻辑，可能会发现，最终美国一季度 GDP 数据的实际表现，虽然似乎注定即将放缓，但或许未必会像如今亚特兰大联储 GDPNow 模型反馈出的那么糟 ……
GDPNow 模型示警症结：贸易逆差
先让我们把时钟拨回上周五。
亚特兰大联储 GDPNow 模型反映的一季度 GDP 骤降，最初的 " 祸源 " 其实是上周五公布的创纪录的美国贸易赤字。在此之前，该模型反映的美国一季度 GDP 年化季率还一度高达 2.3%，但在贸易数据公布后却迅速跌至了 -1.5%。
当天公布的美国贸易数据无疑很触目惊心，甚至能让特朗普看了 " 欲哭无泪 "。数据显示，美国 1 月份商品贸易逆差意外扩大至了创纪录水平的 1533 亿美元，不仅高于了前一个月的 1220 亿美元，也远远超过了经济学家预估中值的 1166 亿美元。
换言之，人们很容易找到的答案是：GDPNow 模型显示的经济萎缩风险，很大程度上源于 1 月巨幅的贸易逆差 ( 进口在 GDP 核算中作为减项 ) 。
正如高盛经济学家 Manuel Abecasis 在下图中所展示的那样，1 月份商品贸易差额升至了 GDP 的 6% 以上，导致投资者担心第一季度 GDP 数据疲软。GDP 预测的暴跌是进口激增的直接结果。
那么，导致美国 1 月贸易逆差大幅扩大的原因，又究竟是什么呢？
这其中，当然有贸易商和进口商赶在特朗普关税前大肆囤货的原因，但还有一个人们可能容易忽视的关键细分项：黄金！
事实上，正如高盛经济学家 Abecasis 所提到的，美国贸易逆差扩大的一个关键原因，可能便是由于黄金进口量激增所致。
虽然上周五发布的贸易报告并未单独列出黄金进口数据，但高盛根据纽约商品交易所 ( COMEX ) 的黄金库存数据和瑞士海关 1 月份的数据，依然估算了一下美国 1 月和 2 月的实际黄金进口量。
如下图所示，美国 1 月份黄金进口额可能大幅上升至了约 250 亿美元，几乎占到了美国贸易逆差扩大 310 亿美元的绝大多数。
不必慌？大量黄金进口最终不会计入 GDP
这个答案或许是颇为令人感到唏嘘的。
从某种意义上说，黄金进口的暴增——一定程度上源于人们对金融体系日益增长的怀疑，以及对特朗普关税的忧虑，而这反过来又带来另一个意想不到的后果：" 吓趴 " 了美国 GDP 预测模型 ……
当然，对于美国政府而言，眼下至少也还有一个好消息：那就是虽然黄金进口量的激增，在一定程度上影响了贸易数据，并 " 扭曲 " 了亚特兰大联储的 GDPNow 模型。但当美国经济分析局 ( BEA ) 真的进行实际 GDP 统计时，这大笔黄金进口的影响，其实并不会涵盖在内 ……
与 GDPNow 模型笼统地把贸易差额作为参数不同的是，BEA 在核算 GDP 的进口项时，其实会把大部分视为金融资产的黄金进口影响剔除掉。由于 GDP 旨在衡量美国本土生产，BEA 会通过扣除进口（非本土生产）和增加出口（本土生产）来调整支出数据。但由于流入美国的黄金大部分与美国生产或消费无关，而只是随黄金市场参与者需求波动，BEA 往往会直接将其排除在国民账户之外。
换言之，只有当黄金用于工业或消费（如金饰、电子产品），才会作为非货币黄金计入进口，直接影响 GDP。而目前，美国虹吸的大量黄金，大多是因担心需要期货实物交割而被运往美国。
作为华尔街最乐观的投行之一，高盛便总结称，由于黄金进口对贸易数据的扭曲，市场可能对最新的 GDPNow 数据进行了过度解读。
该行目前仍预测美国第一季度 GDP 年化季率为 1.6%，仅较年初预期温和下滑，但这一数据显然要远高于亚特兰大联储模型的预估。
高盛指出，这使我们 2025 年第四季度同比 GDP 增长预测从最初的 2.4% 下调至 2.2%，但这远非自由派评论员所坚信的 " 特朗普将美国经济推向末日 " 的灾难情景。
无独有偶，亚特兰大联储的预测数据目前在一系列预估指标中，其实也更像是一个离群值。
例如，纽约联储的同类 Nowcast 实时跟踪模型已于上周五更新，今年第一季度的年化增长率预估仅从 +3.0% 小幅降至 +2.9%。而达拉斯联储的 " 每周经济指数 " ( 更新相对迟滞 ) 在 2 月 27 日则显示为 +2.4%。
