今天小编分享的财经经验：天啊，“中国伟哥”都卖不动了...，欢迎阅读。
来源 | 深蓝财经
撰文 | 杨波
天啊，" 中国伟哥 " 都卖不动了！
中国男人，难道都雄起了？！
3 月 13 日晚间，白云山（600332.SH）发布 2024 年年报，业绩下滑明显。值得注意的是，白云山旗下著名产品枸橼酸西地那非片（即 " 金戈 "）罕见下滑近 20%。
总体上，实现营业收入约 749.93 亿元，同比下降 0.69%；归母净利润约 28.35 亿元，同比下降 30.09%；对应实现的扣非净利润约 23.56 亿元，同比下降 35.18%。净利润为 2018 年以来的最差记录。
我们先来看 " 金戈 " 的表现。" 金戈 " 即枸橼酸西地那非片，为男科用药，用于治疗勃起功能障碍 ( ED ) 。
具体来说，" 金戈 "2024 年营业收入为 10.34 个亿，同比上一年少卖了 2.55 亿元。同时库存量比上年增长 49.78%
我们又和上一年的财报对比了一下，2024 年枸橼酸西地那非片销量为 8785 万片，2023 年销量为 1.01 亿片！2024 年少卖了 1332 万片，降幅 13%。
此时，你联想到啥了？
" 金戈 "10.34 亿元营收对应的成本仅为 8977 万元，毛利率依然高达 91.32%，与男人最爱的茅台酒毛利率相当。
看来，男人的钱也不是不好赚，前提产品要符合男人的痛点 ... 你说呢？
即便下滑，" 金戈 " 依然是白云山最暴利的单品。但是，白云山未必能分到全部的利益。
根据财报披露，枸橼酸西地那非片的产权为白云山科技公司，生产部門是白云山制药总厂。2014 年，辉瑞的万艾可的专利保护失效，虎视眈眈已久的白云山迅速入局，同年 10 月 " 金戈 " 上市。
依靠 " 伟哥 " 平替的定位，白云山把 " 金戈 " 的红利吃到了，市场占有率一度达 50%。受到原研药专利保护期和双方合作方式的影响，双方对利益分配产生了争议。
2021 年 12 月 30 日，白云山制药总厂起诉白云山科技公司，请求法院做出公正判决，究竟应该如何分配金戈药品销售毛利。毕竟是一家人嘛，现在已经撤诉，但双方还是没有达成一致。此外，基于谨慎性原则，白云山对这部分收益进行了计提。
" 金戈 " 内部利益分配的问题没解决，市场却出了问题。
白云山解释说，2024 年 " 金戈 " 销量下滑，原因包括：产品竞品数量持续增加，市场竞争激烈，另外公司调整了促销政策，所以销量下滑了。
的确如此！
首先是原研药万艾可掀桌子了。小编今天在网络售药平台发现，目前万艾可 200mg（50mg*4）零售价 139 元，相比于其刚进入中国时的价格，便宜了一半。竞品还包括亚邦爱普森药业的 " 万菲乐 "、常山药业的 " 万业强 " 等。
尤其是齐鲁制药，几乎把西地那非价格打入白菜价。网络平台上，齐鲁制药的千威（枸橼酸西地那非片）300mg（25mg*12）零售价低至 37 元！相当于 3 元一片！一言不合就掀桌子？
（图源：美团买药）
上面是零售价。在这之前，2020 年国家第三批药品集采，齐鲁制药是唯一一家得標枸橼酸西地那非片的药企，25mg*12 片（和上图一致），得標价格计 24.98 元。得標价格相比于以前，直降 90%。
药企们直喊，天塌了，家人们 ...
据不完全统计，目前国内已有 20 家厂商推出枸橼酸西地那非片。厂商越多，价格战越激烈。
还有一个外患，他达拉非片的冲击。相比于西地那非，但他达拉非的药效可以持续 36 小时，是西地那非的 4～6 倍，且基本不受进食与饮酒的影响。
希爱力 ( 他达拉非 ) 是美国礼来制药研发的，2004 年在中国获批上市，目前在国内已经失去了专利保护。国内厂商虎视眈眈的仿制，已经上市的包括江苏万邦医药生产的 " 艾力达 "、山东新华制药公司的 " 新复康 "、齐鲁制药、杰士邦等公司，都是该领網域的玩家。虽然白云山也生产他达拉非，但是面临市场的分流影响。
另外，中国 ED 患者，究竟有多少？
2018 年 5 月，常山药业一则公告中，宣称国内 ED 患者人数约 1.4 亿人，未来中国潜在的市场规模有望达到百亿元级别。当时，这个数字就炸锅了！结果，2020 年，河北证监局对这则公告进行了 60 万元的罚款，认为数据准确性存疑。
小编试着问了问 deepseek，它说患者数量在数千万到 1 亿之间 ~
（图源：deepseek 截图）
患者数量多，且药物治疗渗透率低，所以这可能也是未来 " 金戈 " 的机会所在。
最后来看，白云山三大主营业务，大南药、大健康板块营收都是下滑的，这两块业务虽然营收占比仅 26% 左右，但毛利率高，所以影响了整体利润。营收占比 72% 的商业板块，虽然营收增长了 3.39%，但是毛利率近 6.43%。一增一降背后，导致公司整体的净利润下滑。
白云山的大健康板块，2024 年营收 97.05 亿元，同比下降 12.7%。这个板块主要是王老吉品牌，包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列、椰柔椰汁、润喉糖、龟苓膏等。
市场关于王老吉品牌过度多元化的争议一直不断，从事实看，大健康板块最近几年营收未见明显增长。有投资者表示，" 这么好底子的企业怎么可能变成这样 "。
作为一家拥有白云山、王老吉、陈李济、中一药业、潘高寿、敬修堂、采芝林、星群药业、奇星药业、明兴药业、光华药业等等明星品牌的企业，白云山最近几年动力不足，原因是多方面的，其中内部腐败暴露了企业存在内部治理上的问题。
2024 年 7 月，白云山原董事长李楚源被查，他竟然利用销售体系虚增原料成本、套现行贿等。原副总经理黄海文，原董事张春波相继被查。
（资料图：李楚源）
那么，拿了一手王炸的白云山，何时才能重回增长曲线？
