今天小編分享的财經經驗：天啊，“中國偉哥”都賣不動了...，歡迎閱讀。
來源 | 深藍财經
撰文 | 楊波
天啊，" 中國偉哥 " 都賣不動了！
中國男人，難道都雄起了？！
3 月 13 日晚間，白雲山（600332.SH）發布 2024 年年報，業績下滑明顯。值得注意的是，白雲山旗下著名產品枸橼酸西地那非片（即 " 金戈 "）罕見下滑近 20%。
總體上，實現營業收入約 749.93 億元，同比下降 0.69%；歸母淨利潤約 28.35 億元，同比下降 30.09%；對應實現的扣非淨利潤約 23.56 億元，同比下降 35.18%。淨利潤為 2018 年以來的最差記錄。
我們先來看 " 金戈 " 的表現。" 金戈 " 即枸橼酸西地那非片，為男科用藥，用于治療勃起功能障礙 ( ED ) 。
具體來說，" 金戈 "2024 年營業收入為 10.34 個億，同比上一年少賣了 2.55 億元。同時庫存量比上年增長 49.78%
我們又和上一年的财報對比了一下，2024 年枸橼酸西地那非片銷量為 8785 萬片，2023 年銷量為 1.01 億片！2024 年少賣了 1332 萬片，降幅 13%。
此時，你聯想到啥了？
" 金戈 "10.34 億元營收對應的成本僅為 8977 萬元，毛利率依然高達 91.32%，與男人最愛的茅台酒毛利率相當。
看來，男人的錢也不是不好賺，前提產品要符合男人的痛點 ... 你說呢？
即便下滑，" 金戈 " 依然是白雲山最暴利的單品。但是，白雲山未必能分到全部的利益。
根據财報披露，枸橼酸西地那非片的產權為白雲山科技公司，生產部門是白雲山制藥總廠。2014 年，輝瑞的萬艾可的專利保護失效，虎視眈眈已久的白雲山迅速入局，同年 10 月 " 金戈 " 上市。
依靠 " 偉哥 " 平替的定位，白雲山把 " 金戈 " 的紅利吃到了，市場占有率一度達 50%。受到原研藥專利保護期和雙方合作方式的影響，雙方對利益分配產生了争議。
2021 年 12 月 30 日，白雲山制藥總廠起訴白雲山科技公司，請求法院做出公正判決，究竟應該如何分配金戈藥品銷售毛利。畢竟是一家人嘛，現在已經撤訴，但雙方還是沒有達成一致。此外，基于謹慎性原則，白雲山對這部分收益進行了計提。
" 金戈 " 内部利益分配的問題沒解決，市場卻出了問題。
白雲山解釋說，2024 年 " 金戈 " 銷量下滑，原因包括：產品競品數量持續增加，市場競争激烈，另外公司調整了促銷政策，所以銷量下滑了。
的确如此！
首先是原研藥萬艾可掀桌子了。小編今天在網絡售藥平台發現，目前萬艾可 200mg（50mg*4）零售價 139 元，相比于其剛進入中國時的價格，便宜了一半。競品還包括亞邦愛普森藥業的 " 萬菲樂 "、常山藥業的 " 萬業強 " 等。
尤其是齊魯制藥，幾乎把西地那非價格打入白菜價。網絡平台上，齊魯制藥的千威（枸橼酸西地那非片）300mg（25mg*12）零售價低至 37 元！相當于 3 元一片！一言不合就掀桌子？
（圖源：美團買藥）
上面是零售價。在這之前，2020 年國家第三批藥品集采，齊魯制藥是唯一一家得標枸橼酸西地那非片的藥企，25mg*12 片（和上圖一致），得標價格計 24.98 元。得標價格相比于以前，直降 90%。
藥企們直喊，天塌了，家人們 ...
據不完全統計，目前國内已有 20 家廠商推出枸橼酸西地那非片。廠商越多，價格戰越激烈。
還有一個外患，他達拉非片的衝擊。相比于西地那非，但他達拉非的藥效可以持續 36 小時，是西地那非的 4～6 倍，且基本不受進食與飲酒的影響。
希愛力 ( 他達拉非 ) 是美國禮來制藥研發的，2004 年在中國獲批上市，目前在國内已經失去了專利保護。國内廠商虎視眈眈的仿制，已經上市的包括江蘇萬邦醫藥生產的 " 艾力達 "、山東新華制藥公司的 " 新復康 "、齊魯制藥、傑士邦等公司，都是該領網域的玩家。雖然白雲山也生產他達拉非，但是面臨市場的分流影響。
另外，中國 ED 患者，究竟有多少？
2018 年 5 月，常山藥業一則公告中，宣稱國内 ED 患者人數約 1.4 億人，未來中國潛在的市場規模有望達到百億元級别。當時，這個數字就炸鍋了！結果，2020 年，河北證監局對這則公告進行了 60 萬元的罰款，認為數據準确性存疑。
小編試着問了問 deepseek，它說患者數量在數千萬到 1 億之間 ~
（圖源：deepseek 截圖）
患者數量多，且藥物治療滲透率低，所以這可能也是未來 " 金戈 " 的機會所在。
最後來看，白雲山三大主營業務，大南藥、大健康板塊營收都是下滑的，這兩塊業務雖然營收占比僅 26% 左右，但毛利率高，所以影響了整體利潤。營收占比 72% 的商業板塊，雖然營收增長了 3.39%，但是毛利率近 6.43%。一增一降背後，導致公司整體的淨利潤下滑。
白雲山的大健康板塊，2024 年營收 97.05 億元，同比下降 12.7%。這個板塊主要是王老吉品牌，包括王老吉涼茶、刺檸吉系列、荔小吉系列、椰柔椰汁、潤喉糖、龜苓膏等。
市場關于王老吉品牌過度多元化的争議一直不斷，從事實看，大健康板塊最近幾年營收未見明顯增長。有投資者表示，" 這麼好底子的企業怎麼可能變成這樣 "。
作為一家擁有白雲山、王老吉、陳李濟、中一藥業、潘高壽、敬修堂、采芝林、星群藥業、奇星藥業、明興藥業、光華藥業等等明星品牌的企業，白雲山最近幾年動力不足，原因是多方面的，其中内部腐敗暴露了企業存在内部治理上的問題。
2024 年 7 月，白雲山原董事長李楚源被查，他竟然利用銷售體系虛增原料成本、套現行賄等。原副總經理黃海文，原董事張春波相繼被查。
（資料圖：李楚源）
那麼，拿了一手王炸的白雲山，何時才能重回增長曲線？
