今天小编分享的科技经验：被美国打压一年后，“中国英伟达”干了票大的，欢迎阅读。
原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao )
作者 | Chong Lei,CFA
这是一个关于国产芯片逆袭的 IPO。
11 月 12 日，有 " 中国英伟达 " 之称的摩尔线程在北京证监局进行了 A 股上市辅导备案，辅导机构为中信证券。
这意味着，被美国打压一年后，摩尔线程来到上市前夜。
摩尔线程是一家含着金钥匙出生的公司。他的创始人张建中曾是黄仁勋的重要 " 副手 "，创始团队几乎涵盖了微软和英特尔等各大科技巨头。它在成立初期，就拿到了红杉中国和深创投等头部机构的融资。成立不到四年，其估值已达到史无前例的 255 亿元。
轉捩點发生在 2023 年，美国在一份 500 页的檔案中，直接把摩尔线程列入 " 实体清单 "。
由台积电代工是摩尔线程的命门，被列入 " 实体清单 " 后，意味着摩尔线程不仅无法继续在台积电流片大算力芯片，甚至未来生产低阶算力芯片也无法获得美系技术支持。随后，摩尔线程更爆出裁员风波。
不过，从被打压到准备 IPO，可能意味着摩尔线程已经熬过了最艰难的时刻。
目前，从公开报道上，我们无法获悉摩尔线程如何应对无法由台积电代工这个问题，可能是产品端作出改变，或者供应链上的国产替代。但一般来说，如果企业出现重大问题，甚至活下去都成问题，创始人是不会贸然推上市的，除了潜在法律问题，财富上也有 " 流血上市 " 的风险；中介机构也不敢随便辅导。
此外，尽管被打压下的摩尔线程急需资金应对外部风险，但 " 中国英伟达 " 的技术含金量、" 和华为同一梯队 " 的行业地位，以及大量明星资本作为股东，它是不愁融资的。
用大白话来说，流血上市并不是摩尔线程的必选项，甚至如果一些重大经营问题没有得到解决，上市融资不见得比一级市场运作更优。
因此，这次冲上市，除了是一场融资盛宴，更具有高调的象征意义，是摩尔线程代表中国芯片业发出信号——
尽管被美国一再打压，但还是能活出一片天地。
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" 最像英伟达 "
摩尔线程创始人张建中有着出众的工作经验，历经几家全球科技巨头，尤其是他身上的英伟达基因，为摩尔线程成为 " 中国英伟达 " 提供了足够的想象空间。
从南京理工大学计算机系毕业后，张建中进入冶金部自动化研究院工业自动化专业深造，并获得硕士学位。随后，他在惠普担任计算机产品中心总经理和计算机系统事业部总经理，还做过戴尔全球大客户事业部总经理。
2006 年，张建中成为英伟达全球副总裁和中国区总经理。除了不断开拓 GPU 的创新应用和加速计算场景，张建中还带领团队建立了 GPU 在中国的完整生态系统，并把大中国区打造成英伟达在全球最重要的 GPU 市场。
2020 年 6 月，张建中在北京启动创业，创业团队堪称豪华。来自英伟达、微软、英特尔、AMD、ARM 等背景且涵盖 GPU 芯片 IP 研发、系统软硬體设计、生态建设、市场营销等多领網域，目标直指 " 打造中国最好的全功能 GPU"。
英伟达背景创始人、明星团队、AI 国产化的风口，在创业初期，摩尔线程似乎已经集齐了天时、地利、人和，资本市场毫不吝啬热捧。
成立一百天，摩尔线程就完成了两轮融资，从红杉中国、深创投、纪源资本、五源资本、招商局创投、字节跳动、小马智行、阳光融汇资本、海松资本、闻名投资、第一创业、和而泰、明浩等手中拿到数十亿元，一跃成为独角兽。
有报道称，从确认估值、设计交易结构到交割等全流程，摩尔线程 Pre-A 轮融资只用了一个月，并且留给投资机构的时间只有数周。其中，最快的投资方一周就完成了交易。
" 摩尔线程拥有全球顶尖的现代 GPU 架构设计团队。"红杉中国合伙人周逵认为，摩尔线程吸引了众多 GPU 驱动、编译、AI 芯片、軟體算法以及系统设计等领網域超过 10 年以上经验的资深工程师，并在国内搭建了完整的专业 IC 团队。
2021 年 11 月，摩尔线程又完成 20 亿元 A 轮融资，投资方包括上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金、建银国际、前海母基金、招商证券、洪泰基金等。
" 我们相信通用 GPU 是新一代计算平台重要构成，是人工智能时代最核心的基础设施之一。" 五源资本合伙人张斐称，摩尔线程创始人及技术骨干是他非常欣赏的创业团队，不仅志存高远，还有很强的执行力。
到了 2022 年 12 月，摩尔线程在获得中移数字新经济产业基金、和谐健康保险、典实资本等投资的 15 亿元后，其估值水平也达到 240 亿元。次年 11 月，这家公司又完成数亿元 B+ 轮融资，投资方包括厚雪资本、策源资本等。
从明星创投机构到国际知名基金再到国家队身影，可以说，摩尔线程的技术含金量得到了最大程度的公认。
据胡润研究院 2024 年 4 月发布的《2024 全球独角兽榜》显示，摩尔线程的估值为 255 亿元。以此粗略计算，张建中身价已经达到数十亿元。
多轮融资后，摩尔线程也没有令资本市场失望。
摩尔线程主攻全功能 GPU，正如市场期待那样，在国内一众 GPU 创业公司中，摩尔线程也最像英伟达，推出了类似英伟达 CUDA 的 MUSA 统一 GPU 架构，在 AI 计算、图形渲染两个方向上都有产品线布局，业内认为已经可以和华为肩并肩。
" 与华为扳手腕 "
根据国家知识产权局的数据，截至 2024 年 10 月，摩尔线程获得 425 项授权专利，稳居国内 GPU 企业中专利授权数量首位。这些专利主要覆盖了处理器架构设计、AI 应用、驱动軟體设计、GPU 算力集群等关键技术领網域。
AI 技术听起来深奥难懂，但判断 AI 技术的最好方式，或许是看看摩尔线程的客户到底是谁。
在 AI 大模型客户方面，摩尔线程已拓展了智谱 AI、智源研究院、无问芯穹、滴普科技、瑞莱智慧、实在智能等国内众多大模型企业。此外，摩尔线程还和浦发银行、邮储银行和北京银行达成合作。
值得注意的是，在 AI 风口下，行业的竞争也在增加。
这体现在GPU 初创企业陆续推进 IPO 进程，希望撬动更多资源来支撑天文数字金额的研发和生产计划。
2024 年 8 月，聚焦于 AI 云端算力平台的燧原科技已签署上市辅导協定，正式启动 A 股 IPO 进程；次月，AI 芯片独角兽壁仞科技也在上海证监局办理上市辅导备案登记。
燧原科技由腾讯多次领投，截至目前已开发多代 AI 训练和推理产品，为众多客户提供算力支撑。例如，今年 3 月与爱奇艺达成 AIGC 在影视内容制作领網域应用的合作；2023 年与弘信电子合作打造高端国产 AI 算力伺服器等。
壁仞科技由海内外芯片和云计算领網域核心专业团队组成，其成员多数来自哈佛、伯克利、清华、北大、复旦、上海交大等知名学府，学历八成均在硕士以上。据胡润 2024 年全球独角兽榜，壁仞科技估值已达 155 亿元。
一名头部券商科技行业分析师称，国产 GPU 公司扎堆冲刺 IPO 一方面是由于政策支持，一方面也是由于产品、市场仍需培育，需要更多资金支持才能更好地活下去。
除了一众拟上市的科创公司，摩尔线程在国内更大的对手是华为。
当前，由于产品和軟體生态尚不完善，使用国产 GPU 芯片意愿较高的主要为信创类客户，比如国有银行、运营商等，它们往往更注重自主可控，而非性能和使用体验。而自主可控的需求，又刚好迎上了华为的天然优势。
" 华为的昇腾系列势头很猛，这是国产 GPU 创业公司都要面对的挑战。" 一名半导体资深投资人称。
好在，业内看来，摩尔线程和华为属于同一梯队。
成立四年以来，摩尔线程 GPU 芯片完成了四代迭代更新。2023 年落地了首个国产全功能 GPU 千卡智算集群，今年 7 月其 AI 旗舰产品夸娥智算集群完成了重大更新，从千卡级别提升到万卡规模。
而现阶段，国内只有华为和摩尔线程，可以实现国产化的千卡集群，其它厂商还在百卡阶段徘徊；一些起步不久的初创类芯片厂商，由于还在验证或量产阶段，产品仍在打磨阶段。
不过，哪怕是真的能和华为扳上手腕，摩尔线程还要面对一个巨大的挑战。
" 禁不死了 "
2023 年 10 月 17 日，美国商务部下属工业安全局（BIS）连发三份加起来近 500 页的公告，扩大对华出口先进芯片的管制范围，核心要点包括：
直接阻断美国芯片厂商英伟达等生产的 " 特供版 " 芯片卖到中国及 40 余个国家；更新半导体设备和技术相关的 " 长臂管辖 "，扩大荷兰光刻机企业 ASML 不可对华出口机型范围，且限制波及中国之外 20 余个国家。
此外，将摩尔线程等 13 家中国公司加入 " 实体清单 "。
" 实体清单 " 四个字的威力和震慑力无需多言。随后，有网友爆料称 " 摩尔线程想大降价快速回笼资金 "" 芯片部门裁员 50%"" 且赔偿方案远低于业内平均水平 "。
尽管摩尔线程内部人员对媒体表示，上述网传的裁员人数并不属实，" 并非网传芯片部门裁员半数，涉及比例仅为个位数 "，但来自美国的压力，恐怕已对这家被誉为中国英伟达的明星芯片公司，造成不少冲击。
2023 年 11 月 6 日，张建中发布全员信称，唯有主动求变才能对抗外部的不确定性。在组织架构方面，设立了 AISG 和 MCSG 两个战略部门，整合公司资源，推动产品技术落地；在人员绩效方面，将进行一次常规岗位优化，更加聚焦 GPU 核心研发。" 这是公司持续发展的必选项，但也是个艰难的抉择，希望可以得到大家的理解。"
摩尔线程的恐慌不无道理。
此前，国产 GPU 公司主推产品算力超过 4800TOPS，但只要带宽低于 600GB/s，就能去台积电流片。但被 " 实体清单 " 后，意味着摩尔线程不仅无法继续在台积电流片大算力芯片，甚至未来生产低阶算力芯片也无法获得美系技术支持。
" 对有些 GPU 企业来说，这次可能是生死之战。" 美国凯腾律师事务所合伙人韩利杰称，中国 GPU 企业进 " 实体清单 "，IP（知识产权）授权、EDA（电子设计自动化）軟體都可以通过事先拿到一次性许可等方式暂时解决，但去台积电等代工仍是它们发展的命门。
鲸芯投资合伙人孟伟向分析称，中国的 GPU 创业公司未来有两条路径，一是转做算力相对低的通用 GPU 或纯游戏显卡，这会改变公司产品路线图，实际是后退，会影响公司估值；二是另找一条先进制程的产线，这需要国内供应链自强。值得注意的是，据财新报道，被列入 " 实体清单 " 后，摩尔线程曾咨询能否转去中芯国际代工。
但转由国内代工也不容易。
" 现在的情况是国内先进制程产线本身产能有限，大家都来抢，哪里分得过来？"
半导体行业咨询机构蓉和咨询 CEO 吴梓豪质疑，同样的制程工艺用来生产矿机良率最高、手机次之、GPU 最低，产能本来就紧张，去生产良率低的 GPU 是否划得来？
说到底，摩尔线程要在美国打压下破局，一方面需要中国半导体行业国产化加快。所幸的是，华为近期的突破，已经让业界看到国产替代可能性的提升。
" 在智能算力的供应上，华为昇腾、寒武纪思元等所代表的一批国产芯片，逐渐会显露出作用，不能说 100% 替代，但至少在一定程度上把一些功能、需求替代。" 有业内人士称。
另一方面，芯片公司也需要加大在国产化技术和设备上的投入，以减少对国外技术和设备的依赖，对冲后续的 " 卡脖子 " 风险。但这背后耗资庞大，也是摩尔线程以及一众造芯新势力近期密集冲上市的关键原因。
一名半导体资深投资人声称，2022 年 10 月美国推出限芯令时，他对中国国产化之路能否成功仍有疑虑，但这一年下来，确实看到了国产化的一些突破，" 如果美国还全力以赴地打压，我们当然是很难受，但已经禁不死了 "。
由超级明星公司，到被美国打压，再到裁员风波，如今又来到 IPO 逆袭前夜，摩尔线程 " 中国英伟达 " 的崎岖之路，是中国芯片行业最真实的写照，也承载着最美好的期望。
参考资料：
投中网《超 250 亿，" 中国英伟达 " 要 IPO 了》
松果财经 Pinecone《" 国产英伟达 "，准备上市了》
财新《限芯更新》
出品人 :卢桦
主编 : 袁明武 责编 :角爷
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