今天小編分享的科技經驗：被美國打壓一年後，“中國英偉達”幹了票大的，歡迎閲讀。
原創首發 | 金角财經（ID: F-Jinjiao )
作者 | Chong Lei,CFA
這是一個關于國產芯片逆襲的 IPO。
11 月 12 日，有 " 中國英偉達 " 之稱的摩爾線程在北京證監局進行了 A 股上市輔導備案，輔導機構為中信證券。
這意味着，被美國打壓一年後，摩爾線程來到上市前夜。
摩爾線程是一家含着金鑰匙出生的公司。他的創始人張建中曾是黃仁勳的重要 " 副手 "，創始團隊幾乎涵蓋了微軟和英特爾等各大科技巨頭。它在成立初期，就拿到了紅杉中國和深創投等頭部機構的融資。成立不到四年，其估值已達到史無前例的 255 億元。
轉捩點發生在 2023 年，美國在一份 500 頁的檔案中，直接把摩爾線程列入 " 實體清單 "。
由台積電代工是摩爾線程的命門，被列入 " 實體清單 " 後，意味着摩爾線程不僅無法繼續在台積電流片大算力芯片，甚至未來生產低階算力芯片也無法獲得美系技術支持。随後，摩爾線程更爆出裁員風波。
不過，從被打壓到準備 IPO，可能意味着摩爾線程已經熬過了最艱難的時刻。
目前，從公開報道上，我們無法獲悉摩爾線程如何應對無法由台積電代工這個問題，可能是產品端作出改變，或者供應鏈上的國產替代。但一般來説，如果企業出現重大問題，甚至活下去都成問題，創始人是不會貿然推上市的，除了潛在法律問題，财富上也有 " 流血上市 " 的風險；中介機構也不敢随便輔導。
此外，盡管被打壓下的摩爾線程急需資金應對外部風險，但 " 中國英偉達 " 的技術含金量、" 和華為同一梯隊 " 的行業地位，以及大量明星資本作為股東，它是不愁融資的。
用大白話來説，流血上市并不是摩爾線程的必選項，甚至如果一些重大經營問題沒有得到解決，上市融資不見得比一級市場運作更優。
因此，這次衝上市，除了是一場融資盛宴，更具有高調的象征意義，是摩爾線程代表中國芯片業發出信号——
盡管被美國一再打壓，但還是能活出一片天地。
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" 最像英偉達 "
摩爾線程創始人張建中有着出眾的工作經驗，歷經幾家全球科技巨頭，尤其是他身上的英偉達基因，為摩爾線程成為 " 中國英偉達 " 提供了足夠的想象空間。
從南京理工大學計算機系畢業後，張建中進入冶金部自動化研究院工業自動化專業深造，并獲得碩士學位。随後，他在惠普擔任計算機產品中心總經理和計算機系統事業部總經理，還做過戴爾全球大客户事業部總經理。
2006 年，張建中成為英偉達全球副總裁和中國區總經理。除了不斷開拓 GPU 的創新應用和加速計算場景，張建中還帶領團隊建立了 GPU 在中國的完整生态系統，并把大中國區打造成英偉達在全球最重要的 GPU 市場。
2020 年 6 月，張建中在北京啓動創業，創業團隊堪稱豪華。來自英偉達、微軟、英特爾、AMD、ARM 等背景且涵蓋 GPU 芯片 IP 研發、系統軟硬體設計、生态建設、市場營銷等多領網域，目标直指 " 打造中國最好的全功能 GPU"。
英偉達背景創始人、明星團隊、AI 國產化的風口，在創業初期，摩爾線程似乎已經集齊了天時、地利、人和，資本市場毫不吝啬熱捧。
成立一百天，摩爾線程就完成了兩輪融資，從紅杉中國、深創投、紀源資本、五源資本、招商局創投、字節跳動、小馬智行、陽光融匯資本、海松資本、聞名投資、第一創業、和而泰、明浩等手中拿到數十億元，一躍成為獨角獸。
有報道稱，從确認估值、設計交易結構到交割等全流程，摩爾線程 Pre-A 輪融資只用了一個月，并且留給投資機構的時間只有數周。其中，最快的投資方一周就完成了交易。
" 摩爾線程擁有全球頂尖的現代 GPU 架構設計團隊。"紅杉中國合夥人周逵認為，摩爾線程吸引了眾多 GPU 驅動、編譯、AI 芯片、軟體算法以及系統設計等領網域超過 10 年以上經驗的資深工程師，并在國内搭建了完整的專業 IC 團隊。
2021 年 11 月，摩爾線程又完成 20 億元 A 輪融資，投資方包括上海國盛資本、五源資本、中銀國際旗下渤海中盛基金、建銀國際、前海母基金、招商證券、洪泰基金等。
" 我們相信通用 GPU 是新一代計算平台重要構成，是人工智能時代最核心的基礎設施之一。" 五源資本合夥人張斐稱，摩爾線程創始人及技術骨幹是他非常欣賞的創業團隊，不僅志存高遠，還有很強的執行力。
到了 2022 年 12 月，摩爾線程在獲得中移數字新經濟產業基金、和諧健康保險、典實資本等投資的 15 億元後，其估值水平也達到 240 億元。次年 11 月，這家公司又完成數億元 B+ 輪融資，投資方包括厚雪資本、策源資本等。
從明星創投機構到國際知名基金再到國家隊身影，可以説，摩爾線程的技術含金量得到了最大程度的公認。
據胡潤研究院 2024 年 4 月發布的《2024 全球獨角獸榜》顯示，摩爾線程的估值為 255 億元。以此粗略計算，張建中身價已經達到數十億元。
多輪融資後，摩爾線程也沒有令資本市場失望。
摩爾線程主攻全功能 GPU，正如市場期待那樣，在國内一眾 GPU 創業公司中，摩爾線程也最像英偉達，推出了類似英偉達 CUDA 的 MUSA 統一 GPU 架構，在 AI 計算、圖形渲染兩個方向上都有產品線布局，業内認為已經可以和華為肩并肩。
" 與華為扳手腕 "
根據國家知識產權局的數據，截至 2024 年 10 月，摩爾線程獲得 425 項授權專利，穩居國内 GPU 企業中專利授權數量首位。這些專利主要覆蓋了處理器架構設計、AI 應用、驅動軟體設計、GPU 算力集群等關鍵技術領網域。
AI 技術聽起來深奧難懂，但判斷 AI 技術的最好方式，或許是看看摩爾線程的客户到底是誰。
在 AI 大模型客户方面，摩爾線程已拓展了智譜 AI、智源研究院、無問芯穹、滴普科技、瑞萊智慧、實在智能等國内眾多大模型企業。此外，摩爾線程還和浦發銀行、郵儲銀行和北京銀行達成合作。
值得注意的是，在 AI 風口下，行業的競争也在增加。
這體現在GPU 初創企業陸續推進 IPO 進程，希望撬動更多資源來支撐天文數字金額的研發和生產計劃。
2024 年 8 月，聚焦于 AI 雲端算力平台的燧原科技已籤署上市輔導協定，正式啓動 A 股 IPO 進程；次月，AI 芯片獨角獸壁仞科技也在上海證監局辦理上市輔導備案登記。
燧原科技由騰訊多次領投，截至目前已開發多代 AI 訓練和推理產品，為眾多客户提供算力支撐。例如，今年 3 月與愛奇藝達成 AIGC 在影視内容制作領網域應用的合作；2023 年與弘信電子合作打造高端國產 AI 算力伺服器等。
壁仞科技由海内外芯片和雲計算領網域核心專業團隊組成，其成員多數來自哈佛、伯克利、清華、北大、復旦、上海交大等知名學府，學歷八成均在碩士以上。據胡潤 2024 年全球獨角獸榜，壁仞科技估值已達 155 億元。
一名頭部券商科技行業分析師稱，國產 GPU 公司扎堆衝刺 IPO 一方面是由于政策支持，一方面也是由于產品、市場仍需培育，需要更多資金支持才能更好地活下去。
除了一眾拟上市的科創公司，摩爾線程在國内更大的對手是華為。
當前，由于產品和軟體生态尚不完善，使用國產 GPU 芯片意願較高的主要為信創類客户，比如國有銀行、運營商等，它們往往更注重自主可控，而非性能和使用體驗。而自主可控的需求，又剛好迎上了華為的天然優勢。
" 華為的昇騰系列勢頭很猛，這是國產 GPU 創業公司都要面對的挑戰。" 一名半導體資深投資人稱。
好在，業内看來，摩爾線程和華為屬于同一梯隊。
成立四年以來，摩爾線程 GPU 芯片完成了四代迭代更新。2023 年落地了首個國產全功能 GPU 千卡智算集群，今年 7 月其 AI 旗艦產品誇娥智算集群完成了重大更新，從千卡級别提升到萬卡規模。
而現階段，國内只有華為和摩爾線程，可以實現國產化的千卡集群，其它廠商還在百卡階段徘徊；一些起步不久的初創類芯片廠商，由于還在驗證或量產階段，產品仍在打磨階段。
不過，哪怕是真的能和華為扳上手腕，摩爾線程還要面對一個巨大的挑戰。
" 禁不死了 "
2023 年 10 月 17 日，美國商務部下屬工業安全局（BIS）連發三份加起來近 500 頁的公告，擴大對華出口先進芯片的管制範圍，核心要點包括：
直接阻斷美國芯片廠商英偉達等生產的 " 特供版 " 芯片賣到中國及 40 餘個國家；更新半導體設備和技術相關的 " 長臂管轄 "，擴大荷蘭光刻機企業 ASML 不可對華出口機型範圍，且限制波及中國之外 20 餘個國家。
此外，将摩爾線程等 13 家中國公司加入 " 實體清單 "。
" 實體清單 " 四個字的威力和震懾力無需多言。随後，有網友爆料稱 " 摩爾線程想大降價快速回籠資金 "" 芯片部門裁員 50%"" 且賠償方案遠低于業内平均水平 "。
盡管摩爾線程内部人員對媒體表示，上述網傳的裁員人數并不屬實，" 并非網傳芯片部門裁員半數，涉及比例僅為個位數 "，但來自美國的壓力，恐怕已對這家被譽為中國英偉達的明星芯片公司，造成不少衝擊。
2023 年 11 月 6 日，張建中發布全員信稱，唯有主動求變才能對抗外部的不确定性。在組織架構方面，設立了 AISG 和 MCSG 兩個戰略部門，整合公司資源，推動產品技術落地；在人員績效方面，将進行一次常規崗位優化，更加聚焦 GPU 核心研發。" 這是公司持續發展的必選項，但也是個艱難的抉擇，希望可以得到大家的理解。"
摩爾線程的恐慌不無道理。
此前，國產 GPU 公司主推產品算力超過 4800TOPS，但只要帶寬低于 600GB/s，就能去台積電流片。但被 " 實體清單 " 後，意味着摩爾線程不僅無法繼續在台積電流片大算力芯片，甚至未來生產低階算力芯片也無法獲得美系技術支持。
" 對有些 GPU 企業來説，這次可能是生死之戰。" 美國凱騰律師事務所合夥人韓利傑稱，中國 GPU 企業進 " 實體清單 "，IP（知識產權）授權、EDA（電子設計自動化）軟體都可以通過事先拿到一次性許可等方式暫時解決，但去台積電等代工仍是它們發展的命門。
鲸芯投資合夥人孟偉向分析稱，中國的 GPU 創業公司未來有兩條路徑，一是轉做算力相對低的通用 GPU 或純遊戲顯卡，這會改變公司產品路線圖，實際是後退，會影響公司估值；二是另找一條先進制程的產線，這需要國内供應鏈自強。值得注意的是，據财新報道，被列入 " 實體清單 " 後，摩爾線程曾咨詢能否轉去中芯國際代工。
但轉由國内代工也不容易。
" 現在的情況是國内先進制程產線本身產能有限，大家都來搶，哪裏分得過來？"
半導體行業咨詢機構蓉和咨詢 CEO 吳梓豪質疑，同樣的制程工藝用來生產礦機良率最高、手機次之、GPU 最低，產能本來就緊張，去生產良率低的 GPU 是否劃得來？
説到底，摩爾線程要在美國打壓下破局，一方面需要中國半導體行業國產化加快。所幸的是，華為近期的突破，已經讓業界看到國產替代可能性的提升。
" 在智能算力的供應上，華為昇騰、寒武紀思元等所代表的一批國產芯片，逐漸會顯露出作用，不能説 100% 替代，但至少在一定程度上把一些功能、需求替代。" 有業内人士稱。
另一方面，芯片公司也需要加大在國產化技術和設備上的投入，以減少對國外技術和設備的依賴，對衝後續的 " 卡脖子 " 風險。但這背後耗資龐大，也是摩爾線程以及一眾造芯新勢力近期密集衝上市的關鍵原因。
一名半導體資深投資人聲稱，2022 年 10 月美國推出限芯令時，他對中國國產化之路能否成功仍有疑慮，但這一年下來，确實看到了國產化的一些突破，" 如果美國還全力以赴地打壓，我們當然是很難受，但已經禁不死了 "。
由超級明星公司，到被美國打壓，再到裁員風波，如今又來到 IPO 逆襲前夜，摩爾線程 " 中國英偉達 " 的崎岖之路，是中國芯片行業最真實的寫照，也承載着最美好的期望。
參考資料：
投中網《超 250 億，" 中國英偉達 " 要 IPO 了》
松果财經 Pinecone《" 國產英偉達 "，準備上市了》
财新《限芯更新》
出品人 :盧桦
主編 : 袁明武 責編 :角爺
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