今天小编分享的财经经验：新三板酒管基本上都退市了，但亟待融资的酒店集团还排着长队，欢迎阅读。
哪有那么多的 " 小而美 "。
彼时很多希望以新三板为跳板的区網域酒管集团，并未在日后如愿公开披露 IPO 招股书。在此背后，很多酒店集团的融资困局愈发明显。
这是老沙最近在跟很多酒店集团老板聊天后，感触最深的一点。
《酒管财经》此前曾推送《2025 才到 2 月份，已有近 20 家中小酒管走向破产》的文章。事实上，很多仍在坚持的中小酒管集团，在财务和资金状况上非常不乐观。在其自身体量遭遇成长瓶颈时，外界融资渠道并未对其敞开怀抱。
在大部分时候，" 小而美 " 只是愿望。" 小 "，往往伴随着焦虑、困顿、捉襟见肘，甚至是生存危机。
01 新三板难见酒店集团
前几天，一家签约门店在三百多家的酒管集团老板跟老沙提到，公司希望对外释放足够诚意的股权，来吸纳一轮新的融资。
在老沙的印象中，这家酒店集团的整体发展节奏还算比较稳的，并且终端门店运营好评在业内属于中上等水平。
详聊之后才知道，老板在三年特殊时期把摊子铺的有些大，很多业务处于培育期，自己又不舍得砍掉，时间一长就影响整个盘子的资金状况。现在有些供应商的账期一拖再拖，整体资金压力较大。
这个老板还透露一个信息，很多跟他体量相仿的酒店集团，目前资金状况都是紧巴巴的。另外，前些年有些体量稍大的酒管集团，希望把新三板为跳板，然后再做大做强的，现在在行业的声量也少了许多。
经他这么一提醒，老沙这才发现，大约在十年前业内火热的登陆新三板浪潮，在这两年好像都已经摘牌了。
粗略统计一下，在新三板市场，酒店集团在巅峰期的数量得有十来家。而发展到现在，还在坚守新三板的酒店集团，好像只有古井酒店和索特来了。另外，布丁股份即将被终止挂牌。
而在摘牌的企业中，有且仅有君亭酒店顺利进入 A 股，其他都未有新的上市计划流出。
▊ 君亭酒店集团
老沙罗列一下，
星月股份在 2014 年挂牌，在 2018 年摘牌；
胜高股份在 2015 年挂牌，在 2021 年摘牌。根据相关媒体报道，该公司一度没有多余的资金投入在信息披露方面。
香堤湾酒店在 2015 年挂牌，在 2019 年摘牌；
美豪酒店在 2016 年挂牌，在 2018 年摘牌；
上海新发展酒店管理在 2016 年挂牌，在 2018 年摘牌；
沃阁酒店在 2016 年挂牌，在 2020 年摘牌；
山水酒店在 2016 年挂牌，在 2023 年摘牌，原因是为提高经营决策效率、降低运营成本，决定终止挂牌。
布丁股份在 2016 年挂牌，在 2025 年 2 月 21 日发布公告称，公司股票可能被终止挂牌。原因是公司在 2022 年和 2023 年财务报告经审计的期末净资产均为负值。
同时，仍在新三板的古井酒店，资产负债率达到 96%（截至 2024 年上半年）。
索特来的资产负债率则为 91%（截至 2024 年上半年）。而该公司原本在去年 9 月就该换任的董监高，因为没有完成提名工作，一度延期。
需要提醒一下，酒店集团摘牌新三板，并不等同于经营状况出问题。因为很多老板觉得新三板的流动性差，融资功能弱，所以选择摘牌再谋出路。
不过，聚焦到酒店业，除了君亭酒店之外，很多酒店集团从新三板摘牌时，理由并不算体面。并且，摘牌之后，相关酒店集团鲜有披露最新的融资计划和上市进展。
简单梳理之后，再考虑到上面那个老板的处境，老沙这才意识到，我们的确需要给予中小酒管集团足够多的关注。
02 普遍面临融资难题
事实上，缺钱的岂止是中小酒店集团。
老沙前两天看到了国内媒体《金融界》援引美国旅业资讯网站 Skift 报道称，美国酒店业在贷款方面也面临压力，因为贷款利率上升，导致融资成本增加，以上种种现象进一步加剧了酒店市场的不确定性。
该文章提到，万豪国际集团总裁兼首席执行官安东尼 · 卡普亚诺 ( Anthony Capuano ) 提出，当我们与酒店业主和加盟商讨论时，阻碍新建设的原因并非利率或建设成本，而是新建项目所需的资本仍然有限。万豪有数百个已经准备好开工的项目，但由于融资问题，这些项目仍然停滞不前。
另据仲量联行的数据，很多酒店贷款将于 2026 年底前到期。这些酒店曾通过贷款融资来支持运营、扩张或进行翻修，但这些贷款在到期后，将面临重新融资的问题，而新贷款的利率通常更高，这使得酒店所有者的财务压力加大，一些酒店可能不得不出售或重新融资，以应对这些到期贷款的挑战。
其实，回归到本土，这种情况也有发生。很多业主背后的母公司，因为资金问题，导致原本很多签约的高端酒店建设停滞甚至烂尾。
不过，同样是缺钱，但这是两码事。老沙认为，对于酒店集团来说，想方设法获得融资才是当下最重要的事。
传统意义上，IPO、REITs 等都是常见的融资方式。就比如谋求私有化的复星旅文，或拆分亚特兰蒂斯酒店独立 REIT 上市。
▊ 三亚 · 亚特兰蒂斯
但是，一个非常现实的问题是，对于中小酒店集团来说，这些融资方式可能遥不可及。
尤其是以经济型产品为主的酒店集团，其为数不多的自营门店，大多也是采用租赁物业的形式，几乎无法满足相关融资的条件和门槛。
此前，一个券商圈的朋友提到过，现阶段的酒店行业，处于存量市场的激烈竞争阶段。整个市场势必会出现强者恒强的马太效应，中小酒店集团的市场份额被抢走后，势必会逐渐萎缩和弱势。
他还提到，很多门店数量在三五十家的酒管集团，出清速度很快。这类集团的产品大多是经济型产品，特色不够明显，对加盟门店的赋能力度和管控力度偏弱，未来的成长空间有限，获得融资的机会也很小。
03 如何把自己 " 卖 " 出去？
坦言之，当下的市场环境下，除了主打高奢和度假定位之外，中小酒店集团想要跑出来的难度越来越大。尤其是针对常规定位的产品、缺乏足够的资源支撑的酒管集团，今后的日子只会越来越难过。
它们该如何生存下去，又该如何做大做强？
老沙认为，从成功者身上找经验，可以帮助我们高效做出决策。
比如说，同程旗下的艺龙酒店科技，整合了很多区網域型的酒店集团。这些酒店集团为何能获得艺龙的关注和投资？
举个例子。
艺龙酒店科技旗下的爱电竞酒店集团，门店规模在 200 家左右，规模不算大。但是，它们在电竞酒店赛道里，属于头部，具有明显的产品特色以及细分领網域的话语权。
▊ 爱电竞集团
东呈集团战略投资的莫兰迪连锁酒店，在山东地区的中高端酒店领網域颇有话语权。对于迫切打开北方市场的东呈集团，该类酒管公司具有很大的投资价值。
所以，资本关注的是价值。老沙认为，区網域型的酒店集团，最核心的是得有特色，在某一个特定区網域内有一定的话语权。同时，还得把自己打扮的漂漂亮亮的，并且时不时在行业内发发声、露露脸，这样才能获得资本的青睐。
从产品端，中小酒店集团得跳出常规产品范畴，做出足够的、且具备一定护城河的特色。不管是做康养，还是做度假，抑或是主打中式文化，自身得有过硬的产品，以及背后的供应链、团队支撑。
从区網域端，在某一细分领網域 / 地網域得有足够的话语权。这里的 " 领網域 " 可以上述的产品特色范畴；也可以是具体的地網域，比如东北地区、西北地区等；还可以是特定的区網域，比如交通枢纽领網域、高校周边领網域等。
从团队上，有投资机构的人曾跟老沙提过，很多时候的投资，就是投老板和团队。所以，老板得树立好长期主义、专注主义标签的人设 IP，并打造一个人员结构稳定的团队。
而回过头来讲，人情世故在资本世界同样存在。在上述因素都不差的情况下，放低姿态抱紧一个大腿，也不失是一个很好的选择。
本文来自微信公众号 " 酒管财经 "，作者：沙通天，36 氪经授权发布。
