今天小編分享的财經經驗：新三板酒管基本上都退市了，但亟待融資的酒店集團還排着長隊，歡迎閲讀。
哪有那麼多的 " 小而美 "。
彼時很多希望以新三板為跳板的區網域酒管集團，并未在日後如願公開披露 IPO 招股書。在此背後，很多酒店集團的融資困局愈發明顯。
這是老沙最近在跟很多酒店集團老板聊天後，感觸最深的一點。
《酒管财經》此前曾推送《2025 才到 2 月份，已有近 20 家中小酒管走向破產》的文章。事實上，很多仍在堅持的中小酒管集團，在财務和資金狀況上非常不樂觀。在其自身體量遭遇成長瓶頸時，外界融資渠道并未對其敞開懷抱。
在大部分時候，" 小而美 " 只是願望。" 小 "，往往伴随着焦慮、困頓、捉襟見肘，甚至是生存危機。
01 新三板難見酒店集團
前幾天，一家籤約門店在三百多家的酒管集團老板跟老沙提到，公司希望對外釋放足夠誠意的股權，來吸納一輪新的融資。
在老沙的印象中，這家酒店集團的整體發展節奏還算比較穩的，并且終端門店運營好評在業内屬于中上等水平。
詳聊之後才知道，老板在三年特殊時期把攤子鋪的有些大，很多業務處于培育期，自己又不舍得砍掉，時間一長就影響整個盤子的資金狀況。現在有些供應商的賬期一拖再拖，整體資金壓力較大。
這個老板還透露一個信息，很多跟他體量相仿的酒店集團，目前資金狀況都是緊巴巴的。另外，前些年有些體量稍大的酒管集團，希望把新三板為跳板，然後再做大做強的，現在在行業的聲量也少了許多。
經他這麼一提醒，老沙這才發現，大約在十年前業内火熱的登陸新三板浪潮，在這兩年好像都已經摘牌了。
粗略統計一下，在新三板市場，酒店集團在巅峰期的數量得有十來家。而發展到現在，還在堅守新三板的酒店集團，好像只有古井酒店和索特來了。另外，布丁股份即将被終止挂牌。
而在摘牌的企業中，有且僅有君亭酒店順利進入 A 股，其他都未有新的上市計劃流出。
▊ 君亭酒店集團
老沙羅列一下，
星月股份在 2014 年挂牌，在 2018 年摘牌；
勝高股份在 2015 年挂牌，在 2021 年摘牌。根據相關媒體報道，該公司一度沒有多餘的資金投入在信息披露方面。
香堤灣酒店在 2015 年挂牌，在 2019 年摘牌；
美豪酒店在 2016 年挂牌，在 2018 年摘牌；
上海新發展酒店管理在 2016 年挂牌，在 2018 年摘牌；
沃閣酒店在 2016 年挂牌，在 2020 年摘牌；
山水酒店在 2016 年挂牌，在 2023 年摘牌，原因是為提高經營決策效率、降低運營成本，決定終止挂牌。
布丁股份在 2016 年挂牌，在 2025 年 2 月 21 日發布公告稱，公司股票可能被終止挂牌。原因是公司在 2022 年和 2023 年财務報告經審計的期末淨資產均為負值。
同時，仍在新三板的古井酒店，資產負債率達到 96%（截至 2024 年上半年）。
索特來的資產負債率則為 91%（截至 2024 年上半年）。而該公司原本在去年 9 月就該換任的董監高，因為沒有完成提名工作，一度延期。
需要提醒一下，酒店集團摘牌新三板，并不等同于經營狀況出問題。因為很多老板覺得新三板的流動性差，融資功能弱，所以選擇摘牌再謀出路。
不過，聚焦到酒店業，除了君亭酒店之外，很多酒店集團從新三板摘牌時，理由并不算體面。并且，摘牌之後，相關酒店集團鮮有披露最新的融資計劃和上市進展。
簡單梳理之後，再考慮到上面那個老板的處境，老沙這才意識到，我們的确需要給予中小酒管集團足夠多的關注。
02 普遍面臨融資難題
事實上，缺錢的豈止是中小酒店集團。
老沙前兩天看到了國内媒體《金融界》援引美國旅業資訊網站 Skift 報道稱，美國酒店業在貸款方面也面臨壓力，因為貸款利率上升，導致融資成本增加，以上種種現象進一步加劇了酒店市場的不确定性。
該文章提到，萬豪國際集團總裁兼首席執行官安東尼 · 卡普亞諾 ( Anthony Capuano ) 提出，當我們與酒店業主和加盟商讨論時，阻礙新建設的原因并非利率或建設成本，而是新建項目所需的資本仍然有限。萬豪有數百個已經準備好開工的項目，但由于融資問題，這些項目仍然停滞不前。
另據仲量聯行的數據，很多酒店貸款将于 2026 年底前到期。這些酒店曾通過貸款融資來支持運營、擴張或進行翻修，但這些貸款在到期後，将面臨重新融資的問題，而新貸款的利率通常更高，這使得酒店所有者的财務壓力加大，一些酒店可能不得不出售或重新融資，以應對這些到期貸款的挑戰。
其實，回歸到本土，這種情況也有發生。很多業主背後的母公司，因為資金問題，導致原本很多籤約的高端酒店建設停滞甚至爛尾。
不過，同樣是缺錢，但這是兩碼事。老沙認為，對于酒店集團來説，想方設法獲得融資才是當下最重要的事。
傳統意義上，IPO、REITs 等都是常見的融資方式。就比如謀求私有化的復星旅文，或拆分亞特蘭蒂斯酒店獨立 REIT 上市。
▊ 三亞 · 亞特蘭蒂斯
但是，一個非常現實的問題是，對于中小酒店集團來説，這些融資方式可能遙不可及。
尤其是以經濟型產品為主的酒店集團，其為數不多的自營門店，大多也是采用租賃物業的形式，幾乎無法滿足相關融資的條件和門檻。
此前，一個券商圈的朋友提到過，現階段的酒店行業，處于存量市場的激烈競争階段。整個市場勢必會出現強者恒強的馬太效應，中小酒店集團的市場份額被搶走後，勢必會逐漸萎縮和弱勢。
他還提到，很多門店數量在三五十家的酒管集團，出清速度很快。這類集團的產品大多是經濟型產品，特色不夠明顯，對加盟門店的賦能力度和管控力度偏弱，未來的成長空間有限，獲得融資的機會也很小。
03 如何把自己 " 賣 " 出去？
坦言之，當下的市場環境下，除了主打高奢和度假定位之外，中小酒店集團想要跑出來的難度越來越大。尤其是針對常規定位的產品、缺乏足夠的資源支撐的酒管集團，今後的日子只會越來越難過。
它們該如何生存下去，又該如何做大做強？
老沙認為，從成功者身上找經驗，可以幫助我們高效做出決策。
比如説，同程旗下的藝龍酒店科技，整合了很多區網域型的酒店集團。這些酒店集團為何能獲得藝龍的關注和投資？
舉個例子。
藝龍酒店科技旗下的愛電競酒店集團，門店規模在 200 家左右，規模不算大。但是，它們在電競酒店賽道裏，屬于頭部，具有明顯的產品特色以及細分領網域的話語權。
▊ 愛電競集團
東呈集團戰略投資的莫蘭迪連鎖酒店，在山東地區的中高端酒店領網域頗有話語權。對于迫切打開北方市場的東呈集團，該類酒管公司具有很大的投資價值。
所以，資本關注的是價值。老沙認為，區網域型的酒店集團，最核心的是得有特色，在某一個特定區網域内有一定的話語權。同時，還得把自己打扮的漂漂亮亮的，并且時不時在行業内發發聲、露露臉，這樣才能獲得資本的青睐。
從產品端，中小酒店集團得跳出常規產品範疇，做出足夠的、且具備一定護城河的特色。不管是做康養，還是做度假，抑或是主打中式文化，自身得有過硬的產品，以及背後的供應鏈、團隊支撐。
從區網域端，在某一細分領網域 / 地網域得有足夠的話語權。這裏的 " 領網域 " 可以上述的產品特色範疇；也可以是具體的地網域，比如東北地區、西北地區等；還可以是特定的區網域，比如交通樞紐領網域、高校周邊領網域等。
從團隊上，有投資機構的人曾跟老沙提過，很多時候的投資，就是投老板和團隊。所以，老板得樹立好長期主義、專注主義标籤的人設 IP，并打造一個人員結構穩定的團隊。
而回過頭來講，人情世故在資本世界同樣存在。在上述因素都不差的情況下，放低姿态抱緊一個大腿，也不失是一個很好的選擇。
本文來自微信公眾号 " 酒管财經 "，作者：沙通天，36 氪經授權發布。
