今天小编分享的财经经验：欧洲央行为何连续降息？，欢迎阅读。
作 者丨吴斌
编 辑丨张铭心
图 源丨新华社
随着经济逆风盖过通胀担忧，欧洲央行从 " 间歇性降息 " 转向了 " 连续降息 "。
当地时间 10 月 17 日，欧洲央行降息 25 个基点，存款便利利率降至 3.25%，主要再融资利率降至 3.4%，边际贷款利率降至 3.65%，10 月 23 日起生效。这是欧洲央行今年第三次降息，而且是 13 年来首次连续降息。
在利率决议后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，降息 25 个基点是全体一致通过的，欧元区经济表现低于预期，新数据显示经济增长进一步放缓。通胀下降进程顺利，所有指标均呈下降趋势。
欧元区通胀越来越受控，同时经济前景正在恶化，这意味着 12 月继续降息几无悬念。虽然拉加德没有对未来的行动做出任何暗示，但部分欧洲央行官员已经表示，除非欧元区经济或通胀数据在未来几周出现反转，否则欧洲央行很可能在 12 月进行第四次降息。
从种种迹象来看，欧洲央行的降息之路正按下 " 加速键 "。
欧洲央行为何连续降息？
事实上，欧洲央行政策制定者原本预计 10 月不需要降息，但后续的经济数据迫使他们改变了想法。通胀率自 2021 年以来首次降至 2% 以下，私营部门活动趋弱，迄今为止颇具韧性的就业市场出现裂痕之后，欧洲央行选择了 13 年来首次连续降息。
具体来看，10 月 17 日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区 9 月调和 CPI 同比增长 1.7%，低于预期的 1.8%；9 月核心调和 CPI 同比增长 2.7%，符合预期。此外，欧元区 9 月制造业 PMI 终值仅为 45.0，服务业 PMI 终值为 51.4。欧洲经济 " 火车头 " 德国的表现更加糟糕，9 月制造业 PMI 终值仅为 40.6，服务业 PMI 终值为 50.6。
中国银行研究院高级研究员赵雪情对 21 世纪经济报道记者表示，历史上，欧洲央行连续降息并不多见，上一轮频繁降息操作可以追溯至欧债危机后。本轮欧洲央行连续降息，基本符合市场预期，与欧债危机后所面临的情形有所不同，主要源于两方面因素。
一是欧元区经济前景趋于下行。当前，欧元区私人消费增长动能进一步放缓，家庭储蓄率由 2022 年的 12.6% 进一步上升到 15% 以上，9 月消费者信心指数处于 -12.9 水平。投资活动偏弱，10 月 Sentix 投资者信心指数从年内高位 0.3 降至 -13.8。外部环境复杂严峻，地缘政治冲突负面溢出效应依然延续，对欧元区贸易、投资增长带来较大不确定性。欧盟委员会预测，2024 年欧元区实际 GDP 增速将为 0.8%，处于增长周期底部。
二是通胀处于下行通道，总体进展符合预期。尽管服务通胀依然相对顽固，但能源价格大幅下降，带动欧元区通胀水平及各分项指标总体下移。9 月欧元区调和 CPI 同比增长 1.7%，环比萎缩 0.1%，为欧洲央行连续降息打开視窗。此外，9 月美联储开启降息周期，特别是首轮操作大幅降息 50 个基点，进一步降低了对欧洲央行的掣肘，提高了其连续降息的货币政策自主性。
未来的通胀风险并未完全消除。赵雪情提醒，欧元区通胀仍存在反复风险，欧洲央行连续降息，但依然需要政策利率保持一定的限制性水平。目前，欧元区薪资增长具有黏性，地缘政治冲突下大宗商品特别是能源价格走势存在不确定性，可能助推通胀阶段性上行。
政策重心转向稳经济
欧元区通胀压力已经大幅减轻，虽然抗通胀之战尚未取得胜利，服务业压力指标仍徘徊在 4% 附近，但最艰难的时候已经过去。
拉加德表示，欧洲央行仍认为通胀面临双重风险：高于预期的薪资和地缘政治紧张局势带来上行风险，而经济需求减弱则带来下行风险。整体而言，通胀面临的下行风险大于上行风险。
一些欧洲央行官员表示，通胀率可能会在 2025 年第一季度或第二季度达到目标，明显早于欧洲央行最新预测所显示的时点，为进一步放松货币政策打开了大门。
这标志着欧洲央行的工作重心从降低通胀转向保护经济增长。Moneyfarm 首席投资官 Richard Flax 表示，欧洲央行 9 月份降息后，10 月再次降息，这表明欧洲央行现在专注于重新点燃经济增长，而不是 " 驯服 " 通胀。" 这是 13 年来欧洲央行首次连续降息，突显了欧洲央行对经济增长缓慢的严重担忧，尤其是在德国。"
虽然拉加德重申，经济增长面临的风险仍偏下行，但她表示，经济衰退不太可能，目前并没有看到欧元区经济陷入衰退的证据，预计能够实现 " 软着陆 "。与此同时，对于政策制定者来说，现在欧元区利率毫无疑问处于限制性状态，实现通胀政策目标的时间点有所提前，但显然不是现在。
面对重重风险，接下来欧洲央行仍将偏谨慎。瑞士百达财富管理高级经济学家高碧雅（Nadia Gharbi）对记者表示，欧洲央行保持谨慎，并未对下一步行动提供明确指引，拉加德强调欧洲央行将保持 " 依赖数据，并采取逐次会议的方式 "。货币政策声明中的措辞基本没有变化，特别是关于保持货币政策 " 足够限制性 " 的陈述没有改变。
赵雪情分析称，欧洲央行会保持相对谨慎，货币政策决策依赖更多的数据。相较于以往，当前货币政策面临诸多新挑战，疫情、地缘政治冲突、气候变化等非典型经济问题对经济发展、价格稳定产生深刻而长远的影响。在高度不确定和巨大冲击余波下，央行货币政策考量因素增多，决策变得更加复杂艰难。关于通胀前景、风险平衡的预测面临考验，央行决策不得不更加依赖数据，货币政策调整可能落后于曲线，与市场预期出现偏离。
降息之路按下 " 加速键 "
在最新利率决议后，虽然拉加德没有对未来的行动做出任何暗示，但货币市场押注欧洲央行在今年最后一次会议上降息 50 个基点的可能性为 20%，并几乎完全消化了到 4 月的每一次会议均降息 25 个基点的情境。
接下来欧洲央行大概率将 " 加速降息 "。高碧雅表示，尽管拉加德没有做出任何承诺，但她并未排除加快降息的可能性，并强调了未来几周数据的重要性，12 月的重点将是预测的修订。接下来欧洲央行预计将在每次会议上降息 25 个基点，直到 2025 年 6 月，将存款利率降至 2.0%，并有倾向于更低终端利率的风险。
瑞银全球财富管理首席欧元区经济学家 Dean Turner 预计，欧洲央行将在 12 月会议上降息 25 个基点，将主要利率降至 3%，此后直到明年 6 月，每次会议都将降息。此外，对投资者而言，投资级固定收益提供了获得更高收益率的诱人机会。欧洲中小型股具有吸引力，应该会从降息中受益。
主要央行货币政策预期不断跟随经济数据跳动，在近期欧洲央行转鸽、美联储转鹰背景下，接下来欧洲央行降息力度或比美联储更大。
尽管欧元区经济疲软得多，但交易员押注欧洲央行将在 2025 年 9 月前将基准利率下调约 140 个基点，几乎与对美联储的降幅预期相同。这与两个地区截然不同的经济状况形成对比，美国经济三季度增长 3%，而欧元区增长 0.2%。剑桥大学皇后学院院长 Mohamed El-Erian 认为，投资者错误估计欧洲央行会与美联储的降息幅度相同，欧洲央行的降息幅度会超过美联储。
赵雪情对记者分析称，欧美经济复苏进程并不同步，致使降息节奏出现分化，将加剧国际金融市场波动。美元、欧元利率水平与流动性供给小幅分化。美元指数总体回落，但考虑到欧洲货币相对弱势，美元指数将在 100 关键点位受到支撑，外汇市场波动性上升，套息交易逐步逆转。跨境资本流向发生变化，2024 年上半年美国国际资本净流入 3254.7 亿美元，同比减少 0.4%，环比萎缩 34.5%；欧元区证券投资依然面临净流出压力，2024 年上半年净流出 814.9 亿欧元。
