今天小编分享的理财经验：重阳问答︱如何解读中国10年期国债收益率下破2%，欢迎阅读。
王庆 / 文 Q：请问重阳投资，如何解读中国 10 年期国债收益率下破 2%？
A：12 月 2 日，中国十年期国债活跃券 240011.IB 收益率盘中跌破 2%，截止当日收盘收益率 1.98%。中国 10 年期国债收益率正式跌破 2%，时隔两个月后债市再次迎来突破。
国债收益率不断下行是货币政策维持宽松的结果。尽管 11 月以来用于化债的 2 万亿地方置换债大量发行，但市场此前一度担忧的债券市场供给冲击并未出现。这一方面是由于理财保险资金维持净流入态势，11 月以来银行理财规模累计增加 3677 亿，理财规模重回 30 万亿，年底保险也倾向于为好采頭储备资产，机构配置需求仍然旺盛。另一方面也是由于央行呵护资金面意图明显，央行披露 11 月通过买断式逆回购和现券购买向市场累计投入了 1 万亿中长期流动性，有效维护了银行间市场流动性。11 月 28 日市场利率定价自律机制召开会议，此前市场传言的非银同业存款利率下调正式落地。事实上在政策利率不断下调至 1.5% 的过程中，本应市场化调节的同业活期存款利率却一直维持在 1.75% 左右，这无疑滋生了套利空间，也限制了银行净息差。决议发布后，1 年期国有行同业存单发行利率快速下行至 1.7%，现金类理财等短期资金对债市的配置需求上升，短端利率的下调也带动了整体债券收益率曲线的下移。
从更根本的角度看，长债利率趋势性下行是金融机构资产荒的体现。随着中国经济转型更新，商业银行淡化了对信贷规模增长的诉求，更加注重优化信贷结构，强化金融服务实体经济的质量。今年前 10 个月新增人民币贷款累计同比少增 3.97 万亿，社融增速也从年初 9.5% 下降到 7.8%。伴随经济增长中枢的下移，实体经济投资回报率同样不断下移，A 股上市公司（除金融石油石化）的投入资本回报率（ROIC）从年初 4% 进一步下滑至三季度末的 3.84%。理财、保险和居民储蓄的规模不断上升，但债券供给和实体回报不断下行，强化了金融机构对长期限债券的配置需求。
事实上，926 政治局会议以来，政策重点逐渐转向稳经济，央行支持性货币政策立场更加坚定。本轮债券市场利率下行过程中，监管部门淡化了长债利率过低的风险，与此前利率下行时截然不同。这或许表明政策高层更加看重长债利率下行对稳增长的积极作用。在特朗普上台、中美贸易前景恶化的背景下，稳定内需的重要性进一步提高，降准降息可期，更大的财政刺激政策或许也已在路上。
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