春节错位效应消退，3月CPI涨幅或收窄

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中新经纬 4 月 11 日电 ( 王永乐 ) 11 日上午，国家统计局将公布 2024 年 3 月居民消费价格指数 ( CPI ) 。多家机构预测的均值显示，3 月 CPI 同比上涨 0.3%，涨幅较上月回落。

图片来源：国家统计局网站

CPI 同比或 " 两连涨 "

国家统计局数据显示，2024 年 2 月，全国 CPI 环比上涨 1.0%，同比上涨 0.7%，为 2023 年 9 月以来，首次同、环比双增长。

对于即将揭晓的 3 月 CPI 数据，Wind 数据显示，截至 4 月 10 日，14 家机构对 3 月 CPI 同比涨幅的预测均值为 0.3%。从预测值来看，5 家为 0.5%，3 家为 0.4%，2 家为 0.3%，2 家为 0.2%，1 家为 0.1%，1 家为 0%。若按照机构预测的均值计算，CPI 同比连续两月上涨。

从机构预测来看，食品价格季节性下跌及出行相关的服务需求退潮是 3 月 CPI 涨幅收窄的拖累因素。国际油价震荡上行，带动国内成品油价上涨，对 CPI 有小幅拉动。

中金宏观报告分析称，3 月春节错位效应消退。节后食品价格普遍下跌，旅游等服务价格由于代表性增强，跌幅或大于以往，预计 3 月 CPI 同比涨 0.2%。

招商宏观张静静团队预计，3 月 CPI 同比涨 0.5%，同比较 2 月小幅回落，环比下行的概率较大，结构上食品项是负贡献，能源和服务项表现为正贡献。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析称，3 月主要消费品价格仍呈现较强季节性规律。生猪价格出现春节季节性回落，3 月环比降 7.0%，大致回归至春节前价格；鲜菜价格亦出现回归，环比降 9.9%。汽油价格随国际油价持续上行，环比涨 0.2%。CPI 或因春节错位影响出现一定回落，预期 3 月 CPI 同比涨 0.4%。

未来 CPI 怎么走？

对于下阶段物价走势，机构认为，或将温和回升，维持低通胀格局。

申万宏源宏观报告分析称，基数效应影响下 CPI 在 2024 将呈现 " 倒 U 型 "，虽然结构性产能过剩压制核心商品 PPI，也相应影响核心商品 CPI 的绝对水平，但从边际变化来看，伴随 2023 年下半年经济逐步恢复，核心商品 CPI 开始出现好于核心商品 PPI 的表现，说明终端消费需求实际也在改善，相对水平好于供给。预计本轮 CPI 上行也将持续至二季度。

东吴证券宏观团队表示，若 CPI 环比走势符合历史季节性水平，预计二季度末 CPI 同比有望回升至 0.5% 之上，即 2023 年二季度以来的最高水平。

财信国际经济研究院宏观策略报告称，预计猪肉和原油对 CPI 的拖累作用减弱，服务业需求有望进一步修复，叠加低基数支撑作用明显，二季度 CPI 中枢将温和回升至 0.4% 左右，但低通胀格局难改。 ( 中新经纬 APP )

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作者：陈俊明