今天小编分享的财经经验：别再鼓吹黄金了，欢迎阅读。
作者｜Eastland
头图｜AI 生成
2024 年，美国经济表现亮眼：第三季度 GDP 同比增长 3.1%（大幅上修后）；消费者支出强劲；贸易赤字改善；劳动力市场韧性十足。
但并非所有人都信心十足、" 定投纳指 "：
巴菲特连苹果股票都不敢拿，Q2 减持 50% 至 4 亿股、套现 880 亿美元；Q3 减持 1 亿股，剩下 3 亿股；截至三季度末，伯克希尔现金储备达 3252 亿美元。
国际金价格屡创新高，不看好美国经济前景，寻求避险者大有人在。
假如美元霸权地位不保。黄金或可恢复昔日的辉煌，哪怕只是一部分，也值得期待。遗憾的是，黄金在未来国际货币体系中，连一席之地都没有。
黄金虽能保值、能避险，却无长期投资价值。
美国经济强劲的两大原因
货币政策
疫情期间，美国政府无偿发放的资金约为 5 万亿美元（特朗普 3 万亿、拜登 2 万亿）。其中直接发给居民的款项，摊到每个人是 3400 美元（四口之家白拿 10 万人民币）。
居民拿到 " 天上掉下来的钱 "，不论消费、储蓄都会产生 " 乘数效应 "：
消费——甲领了钱去消费，乙获得收入加自己领的那份去消费，又给丙送去了收入 …… 最终甲的收入也增加了。如果每次消费供给方的老板（资本）都拿营业额的 20% 作为毛利润，发放 100 美元理论上可创造 500 美元消费，乘数是 5。
储蓄——甲把领到的钱存入银行；银行要赚利差，会将吸收的存款和收回的贷款（留出准备金）再次贷出去，在社会上流通。如果准备金率为 20%，100 美元基础货币理论上能创造 500 美元货币供应，乘数也是 5。
5 万亿美元（约合 35 万亿人民币）在美国经济体中循环流转，带动了十万亿美元级别的消费及储蓄增长。
但副作用是 CPI 一度达到 8.5%，部分地区房价上升 30%。为应对通胀，美国进入加息周期，从 2022 年 3 月至 2023 年 7 月，连续 11 次加息。
资本市场的 AI 狂潮
近年来，人工智能（AI）概念火爆异常，科技巨头业绩、市值均大幅飙升。
截至 2024 年 12 月 27 日：
英伟达（NASDAQ：NVDA）市值 3.36 万亿美元
苹果（NASDAQ：AAPL）市值 3.86 万亿美元
微软（NASDAQ：MSFT）市值 3.2 万亿美元
谷歌（NASDAQ：GOOGL）市值 2.36 万亿美元
亚马逊（NASDAQ：AMZN）市值 2.35 万亿美元
MeTa（NASDAQ：META）市值 1.51 万亿美元
特斯拉（NASDAQ：TSLA）市值 1.39 万亿美元
2024 年 5 月，英伟达市值 2.6 万美元时，已经超过德国上市公司总市值；到年末，A 股上市公司总市值，只略高于英伟达 + 苹果 + 微软 + 谷歌！
德国上市公司总市值不及英伟达，5300 家 A 股上市公司只相当于四家美国科技公司。泡沫之大令人发指，崩盘 " 立等可取 "。
股市暴涨产生的财富效应，强烈地刺激了消费和投资。
" 跷跷板 " 失灵
强劲的经济数据与人们对特朗普新任期期待叠加，美元指数（UDI）从 11 月 6 日开盘的 103.39 点震荡上行，12 月 20 日达 108.54 点。
美元指数与国际金价之间存在 " 跷跷板效应 "：美元上涨、金价下跌；美元下跌、金价上涨。
原因很简单——黄金以美元计价。美元购买力增强，黄金、原油、铁矿石、谷物等大宗商品价格当然回落。
但如今 " 跷跷板 " 似有失灵迹象。2024 年，美元指数节节攀升、国际金价亦连创历史新高：
3 月份最高 2236 美元、4 月份最高 2431 美元、5 月份最高 2450 美元、7 月份最高 2484 美元、8 月份突破 2500 美元、9 月份最高 2686 美元、10 月份最高 2790 美元 ……
黄金具有双重属性，一是大宗商品（贵金属）、二是货币。
美元霸权的既得利益者们刻意打压黄金的货币属性，连作为贵金属的投资价值也要贬低。巴菲特曾多次表示，黄金无法产生新的价值（不如企业或农场）、实用性有限（主要用于生产装饰品）。
但黄金是天然的货币，对它的崇拜根植于人类基因。笔者多年前写过一句话：人类灭亡 1 亿年后，黄金仍在熠熠生辉。
黄金价格屡创新高说明相当多的 " 聪明资金 " 试图避险，他们不相信美国经济前景一片光明、资产价格上升空间广阔、美元会长期保持坚挺。
比特币一路上涨，于 2024 年末逼近 10 万美元，底层逻辑与金价上涨完全相同。
黄金是 " 上帝发的筹码 "
金银是 " 上帝发给人类的筹码 "，用于计量创造财富的多寡。好比四个人打麻将，如果没有筹码，昏天黑地打几天几夜却不知道谁输谁赢。
大航海时代，欧洲殖民者从美洲、非洲掠夺黄金、白银。据统计，约有 225 万公斤黄金、1 亿公斤白银流入西班牙，占世界金银总量的 80%。
钱多得用不完，谁还组织生产呢。当年一位西班牙人说：整个世界都在为西班牙工作。伦敦生产纤维、荷兰生产条纹布、佛罗伦萨生产衣服 ……西班牙的 " 去工业化 " 与 300 年后的美国有何其相似！
中国在那时候就是世界工厂，盛产丝绸、瓷器、茶叶。欧洲殖民者抢来的白银，有相当一部分流入中国，粗略估计有 7 亿两。
鸦片战争前，英商来华贸易经常使用的货币是 " 西班牙本洋 "。这种产于墨西哥的银元成色统一、规格整齐，是当年风行世界的硬通货。由于对外贸易顺差，中国赚了不少这种银元，所以《南京条约》要求中国赔偿 2100 万 " 西班牙本洋 "。《马关条约》、《辛丑条约》分别要求赔款 2 亿两白银、4.5 亿两白银。#7 亿两白银，得而复失 #
但国际贸易中，用金银结算的缺陷很明显：不方便携带、储藏和清点。主要资本主义国家决定按金本位原则发行纸币替代铸币，同时向纸币持有者承诺随时兑换黄金。
由于英国在贸易、海运及金融服务方面的绝对优势，90% 的国际结算使用英镑，不论私人公司还是国家储备的都是英镑而不是黄金。因此 " 二次大战 " 前的国际金本位制度被称为 " 英镑本位制度 "。
1944 年 7 月，西方主要国家的代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行会议，确立了以美元为国际结算和储备货币的金本位体系：
美元与黄金挂钩，35 美元兑换 1 盎司黄金；其他国家货币与美元保持固定汇率（上下浮动幅度不能超过 1%）。
黄金失去王座
美元被称为 " 美金 "，1 美元含 0.89 克黄金，各国政府可随时将美元兑换成黄金。在 " 黄金汇兑本位制 " 下，美元相当于 " 实物黄金提货券 "。
当时美国黄金储备 1.8 万吨（5.74 亿金衡盎司，1 金衡盎司 ≈31.1 克），占世界各国官方黄金储备总量的 59.5%，保障兑付不成问题。
但布雷顿森林体系存在天然缺陷：依赖美国的国际收支平衡。美国持续盈余，全世界的流动性被 " 吸入 "，其他国家将陷入通货紧缩（即美元荒）；美国持续逆差，黄金储备下降，最终影响兑付。#特里芬两难 #
1958 年，美国国际收支首次出现大规模赤字（包括对外投资、援助、军费和贸易），布雷顿体系的基石从这一时刻开始动摇。
1961 年，自由市场上的金价与 35 美元一盎司的官价脱钩。只有成员国政府和央行能按官价兑换黄金，这就是所谓的 " 黄金双轨制 "。
1944 年 -1971 年间，美国 " 吐出 " 与 0.9 万吨黄金等值的美元，向全世界注入了流动性，对战后重建和全球经济复苏发挥了积极作用。
1971 年美国黄金储备跌至 9000 吨，官价 102 亿美元一盎司。而美国对外发行的美元高达 678 亿。换言之，美国的外债仅 15% 有黄金保证，国家信誉岌岌可危。
1971 年 8 月 15 日，尼克松宣布美国停止承担美元兑换黄金的义务。5 年后牙买加体系被正式确立。牙买加体系的重要特征是 " 黄金非货币化 "，取消成员国之间须用黄金清算的债权、债务。
黄金正式走下王座，为抢夺几千吨金属不远万里而打打杀杀、仍逃不过通缩的时代过去了。
即使美国没有任何失误，黄金开采速度也跟不上战后经济的腾飞。美元发行受限于黄金储备，终将导致全球通货紧缩并引发大萧条。
黄金与货币脱钩，既救了美国也救了全世界。
黄金还能 " 回去 " 吗？
资源是财富之母，劳动力是财富之父。森林资源与伐木工人的劳动力结合产出木材，木材和与木匠的劳动力结合产出家具。
分工可以提高生产效率、催生工艺改良和技术创新，但前提是有交换劳动产品的市场，否则木匠、铁匠要饿死。
货币（一般等价物）的出现大大方便交换，促进生产力提高。金、银以其绝佳的自然属性（体积小、易分割、耐腐蚀），逐渐成为世界各地的主流货币。
为方便携带，世界各地出现无数以金、银为依据发行的纸币，本质上是 " 金票 "、" 银票 "。布雷顿森林体系建立之初，1 美元含 0.89 克黄金。
1971 年后，各国货币当局（即央行）纷纷放弃金银本位，世界进入 " 按需发行货币 " 信用货币时代。
我们举两个例子：
中国
2023 年末，中国人民银行总资产 45.67 万亿。其中：
外汇 22.045 万亿、占比 48.1%；
对其他存款性公司债权 18.56 万亿、占比 40.6%；
对中央政府债权仅 1.5 万亿、占比 3.3%；
货币黄金 4053 亿、占比 0.887%。
中国人民银行的资产构成不是人为设计的，而是在经济运营中形成的：
贸易顺差，外汇占款曾占央行总资产的 80%（2014 年以前），现在已降至 50% 以下；
" 对其他存款性公司债权 " 是央行对商业银行、政策性银行等存款机构提供再贴现、再货款、逆回购服务产生的（这是央行的本职工作）；
对中央政府债权主要是特别国债。
美国
根据最新公布的资产负债表，美联储总资产 6.886 万亿美元（经两年缩表净减少了 2 万亿美元）。其中：
国债 4.31 万亿美元、MBS（两房债）2.2455 万亿美元，合计 6.5544 万亿美元（国债 + 准国债）、占总资产的 95.2%（注：MBS 由政府兜底，因而视为准国债）；
8100 吨黄金（2.6 亿盎司），110 亿美元（按 1944 年价格入账）。如果按 2650 美元 / 盎司，这些黄金价值 6900 亿美元，也只占总资产的 10%。
为什么说 " 按需发行 "？就是说，中国人民银行为满足贸易顺差产生的结汇需求，发行 22 万亿人民币（对应 3 万多亿美元），而不以 3 万亿美元为信用背书发行 22 万亿人民币。同样，美联储 95% 的资产是国债，因为要满足美国政府的资金需求。
信用货币的本质就是以政府本身的信用支撑货币发行，而不是通过外汇储备、国债获得信用，否则就是 " 外储本位 "、" 国债本位 " 了。
尽管各国央行是黄金的重要买家，2023 年全球央行增持黄 1037 吨黄金，价值约 640 亿美元（按 2000 美元 / 盎司）。但购买这么丁儿点黄金，不过是优化资产配置，与 " 复辟 " 金本位无关。
某蔡姓 " 名嘴 " 呼吁 " 人民币要先黄金化才能国际化 "，主张中国把 3 万亿美元外汇储备都换成黄金！
殊不知，美元 1971 年就去黄金化了，对国际化有啥影响？全球央行黄金总储备才 5.9 万吨（19 亿盎司），3 万亿美元能买 3.5 万吨，中国到哪里去买？
2023 年，全球黄金产量 3000 吨，9645 万盎司（约 50% 用于工业及饰品生产）、价值 2556 亿美元（按 2650 美元 / 盎司计算）。相当于全球贸易总额（31 万亿美元）的 8.25%。
不论各国央行发行货币还是国际贸易结算，黄金只要有一丁点权重就会成为 " 紧箍咒 "。人类好不容易摆脱 " 黄金枷锁 "，绝不会再次戴上。
* 以上分析仅供参考，不构成任何投资建议
