银河证券：海缆抗通缩具备稀缺性，业绩密集披露期低估值更受青睐

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36 氪获悉，据银河证券，2025 年以来新天山海关一期、南网三山岛等海缆项目陆续启动招标，由于海缆的选择是令包含海陆升压站在内的整个送出工程的 Capex 最低，深远海开发拉长运输距离，会造成大量电力损耗，目前两种主流解决方案，提高电压等级以缩小海缆铜截面；选用柔性直流规避集肤效应与对地电容，但无论何种方案产品技术难度均大幅增加，推动海缆价值量抬升，成为海上风电中为数不多的抗通缩环节。同时当下的业绩密集披露期，低估值标的更受青睐，A 股海缆龙头 2025 年 13x 左右的 PE 中枢，底部反转可期。