今天小编分享的理财经验：中集集团：貨櫃业务底部复苏，海工业务迎经营拐点（中信证券研报），欢迎阅读。
每经 AI 快讯，2024 年 1 月 7 日，中信证券发布研报点评中集集团（000039）。
公司貨櫃业务有望底部复苏，海工业务迎来经营拐点。我们给予公司 2023/24/25 年归母净利润预测 8.1/33.0/40.9 亿元，当前股价对应 PE 估值为 53/13/11 倍。我们维持中集集团 A 股和 H 股的 " 买入 " 评级。
▍下游改善 + 更新需求托底，公司貨櫃业务有望迎来复苏。今年以来，受到全球集运市场需求下降的影响，貨櫃新箱市场规模处于过去 10 年最低水平，公司貨櫃业务阶段性承压。23H1，公司貨櫃业务收入 136.7 亿元（同比 -40.0%），净利润 7.7 亿元（同比 -74.9%）。我们预计公司貨櫃业务在明年有望迎来复苏，（1）世贸组织预测 2024 年全球商品贸易增速为 3.3%，貨櫃制造业有望在 2024 年恢复常态化。（2）全球貨櫃干箱保有量超过 4500 万 TEU，按照貨櫃 10~15 年的更新周期计算，行业恢复后，更新需求的释放将为行业需求提供有力支撑。在竞争方面，经过过去几轮的市场出清，目前貨櫃行业仅由中集等少数几家企业主导，公司目前市占率超过 40%，龙头地位稳固。
▍海工业务迎来经营拐点。（1）海洋工程业务：23Q1~3，全球船舶和海工市场环境向好，受益于此，公司海工业务收入 67.3 亿元（+70.5%），业务也实现减亏，23Q1~3 同比减亏 60.6%，23Q3 单季度环比减亏 29.7%。其中，造船主体中集来福士已在 23Q2 和 23Q3 实现盈利。截止 23Q3 末，海工业务在手订单 52 亿美元，同比 +38%。（2）平台租赁业务：在集团现有的 16 个海工资产中，10 座平台已经获得租约，包括 6 座自升式钻井平台和 4 座半潜平台。
▍推出回购方案彰显经营信心，资本运作优化业务经营。11 月 16 日，公司公告 A 股回购方案，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，公司拟回购 2~3 亿元，回购价格不超过 10.2 元 / 股。按照回购价格上限 10.2 元 / 股测算，此次回购比例约占总股本的 0.36%~0.55%。此外，公司通过业务梳理和资本运作，对整体经营进行优化。公司持续推动子公司上市，包括中集安瑞科（H）、中集车辆（A+H）、中集环科（A）。
▍风险因素：貨櫃业务景气度恢复低于预期的风险；海工业务未能扭转亏损的风险；集团各业务资本运作进展低于预期的风险。
▍投资建议：考虑到公司貨櫃业务有望底部复苏，海工业务迎来经营拐点，同时结合公司前三季度经营数据，我们给予公司 2023/24/25 年归母净利润预测 8.1/33.0/40.9 亿元，当前股价对应 PE 估值为 53/13/11 倍。维持中集集团 A 股和 H 股的 " 买入 " 评级。由于公司目前处于业务复苏早期，业绩和估值波动较大，我们暂不给予目标价。
( 来源：慧博投研 )
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( 编辑 曾健辉 )
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