今天小編分享的理财經驗:中集集團:貨櫃業務底部復蘇,海工業務迎經營拐點(中信證券研報),歡迎閱讀。
每經 AI 快訊,2024 年 1 月 7 日,中信證券發布研報點評中集集團(000039)。
公司貨櫃業務有望底部復蘇,海工業務迎來經營拐點。我們給予公司 2023/24/25 年歸母淨利潤預測 8.1/33.0/40.9 億元,當前股價對應 PE 估值為 53/13/11 倍。我們維持中集集團 A 股和 H 股的 " 買入 " 評級。
▍下遊改善 + 更新需求托底,公司貨櫃業務有望迎來復蘇。今年以來,受到全球集運市場需求下降的影響,貨櫃新箱市場規模處于過去 10 年最低水平,公司貨櫃業務階段性承壓。23H1,公司貨櫃業務收入 136.7 億元(同比 -40.0%),淨利潤 7.7 億元(同比 -74.9%)。我們預計公司貨櫃業務在明年有望迎來復蘇,(1)世貿組織預測 2024 年全球商品貿易增速為 3.3%,貨櫃制造業有望在 2024 年恢復常态化。(2)全球貨櫃幹箱保有量超過 4500 萬 TEU,按照貨櫃 10~15 年的更新周期計算,行業恢復後,更新需求的釋放将為行業需求提供有力支撐。在競争方面,經過過去幾輪的市場出清,目前貨櫃行業僅由中集等少數幾家企業主導,公司目前市占率超過 40%,龍頭地位穩固。
▍海工業務迎來經營拐點。(1)海洋工程業務:23Q1~3,全球船舶和海工市場環境向好,受益于此,公司海工業務收入 67.3 億元(+70.5%),業務也實現減虧,23Q1~3 同比減虧 60.6%,23Q3 單季度環比減虧 29.7%。其中,造船主體中集來福士已在 23Q2 和 23Q3 實現盈利。截止 23Q3 末,海工業務在手訂單 52 億美元,同比 +38%。(2)平台租賃業務:在集團現有的 16 個海工資產中,10 座平台已經獲得租約,包括 6 座自升式鑽井平台和 4 座半潛平台。
▍推出回購方案彰顯經營信心,資本運作優化業務經營。11 月 16 日,公司公告 A 股回購方案,基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的認可,公司拟回購 2~3 億元,回購價格不超過 10.2 元 / 股。按照回購價格上限 10.2 元 / 股測算,此次回購比例約占總股本的 0.36%~0.55%。此外,公司通過業務梳理和資本運作,對整體經營進行優化。公司持續推動子公司上市,包括中集安瑞科(H)、中集車輛(A+H)、中集環科(A)。
▍風險因素:貨櫃業務景氣度恢復低于預期的風險;海工業務未能扭轉虧損的風險;集團各業務資本運作進展低于預期的風險。
▍投資建議:考慮到公司貨櫃業務有望底部復蘇,海工業務迎來經營拐點,同時結合公司前三季度經營數據,我們給予公司 2023/24/25 年歸母淨利潤預測 8.1/33.0/40.9 億元,當前股價對應 PE 估值為 53/13/11 倍。維持中集集團 A 股和 H 股的 " 買入 " 評級。由于公司目前處于業務復蘇早期,業績和估值波動較大,我們暫不給予目标價。
( 來源:慧博投研 )
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( 編輯 曾健輝 )
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