央行主管金融时报：贷款利率仍有下行空间

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今日，央行发布了 2 月份 MLF 操作信息。结合央行前期对外表态释放的信号，市场人士综合分析认为，MLF 连续超额续作，银行体系流动性合理充裕，过两天贷款市场报价利率（LPR）还可能下行，5 年期以上 LPR 下降可能性更大。

LPR 可能下行

中国人民银行已通过多种方式降低银行资金成本。2023 年 12 月，各主要银行再次下调中长期存款利率。1 月 25 日，人民银行下调了再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，2 月 5 日，降准 0.5 个百分点，释放约 1 万亿元中长期低成本资金，这些政策措施有效降低了银行中长期负债成本。考虑到存款利率调整只影响新发生存款，随着政策效果持续体现，LPR 报价行资金成本降低，可能相应下调自身报价，并推动 LPR 下行。

5 年期以上 LPR 下降的可能性更大

在近几年的利率下行期，中长期利率下降更多，国债收益率曲线、存款期限利率等利率曲线均已趋于平坦。而自 2019 年改革以来，5 年期以上 LPR 比 1 年期 LPR 的降幅小 15 个基点。LPR 是按照市场化报价形成的，LPR 期限利差或将体现市场变化有所收窄，近期 5 年期以上 LPR 下降的可能性更大。考虑到 5 年期以上 LPR 是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准，这将有利于稳定信心，促进投资和消费，也有助于支持房地产市场平稳健康发展。

MLF 连续超额续作 银行体系流动性合理充裕

MLF 已成为央行向银行体系提供流动性的重要手段，一年多来均为月度超额续作，有效向金融机构提供流动性支持。2023 年四季度以来，央行通过 MLF 净投放资金超 2 万亿元，充分满足了金融机构流动性需求。MLF 利率通过公开招标形成，本月 MLF 利率保持不变，同业存单利率等市场利率也较为平稳，表明 MLF 利率稳定基本符合市场预期。也要看到，历史上有过 MLF 利率不变但 LPR 下降的先例，LPR 报价行会根据资金成本、市场供求和风险溢价等因素下调报价。

货币政策坚持以我为主 实际利率水平仍有望下行

从国际情况看，主要发达经济体央行降息时间和节奏虽有不确定性，但年内开始降息是大概率事件。我国利率政策坚持以我为主，将继续引导社会综合融资成本稳中有降，进一步激发实体经济有效需求，巩固和增强经济回升向好态势。