央行主管金融時報：貸款利率仍有下行空間

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今日，央行發布了 2 月份 MLF 操作信息。結合央行前期對外表态釋放的信号，市場人士綜合分析認為，MLF 連續超額續作，銀行體系流動性合理充裕，過兩天貸款市場報價利率（LPR）還可能下行，5 年期以上 LPR 下降可能性更大。

LPR 可能下行

中國人民銀行已通過多種方式降低銀行資金成本。2023 年 12 月，各主要銀行再次下調中長期存款利率。1 月 25 日，人民銀行下調了再貸款、再貼現利率 0.25 個百分點，2 月 5 日，降準 0.5 個百分點，釋放約 1 萬億元中長期低成本資金，這些政策措施有效降低了銀行中長期負債成本。考慮到存款利率調整只影響新發生存款，随着政策效果持續體現，LPR 報價行資金成本降低，可能相應下調自身報價，并推動 LPR 下行。

5 年期以上 LPR 下降的可能性更大

在近幾年的利率下行期，中長期利率下降更多，國債收益率曲線、存款期限利率等利率曲線均已趨于平坦。而自 2019 年改革以來，5 年期以上 LPR 比 1 年期 LPR 的降幅小 15 個基點。LPR 是按照市場化報價形成的，LPR 期限利差或将體現市場變化有所收窄，近期 5 年期以上 LPR 下降的可能性更大。考慮到 5 年期以上 LPR 是中長期企業貸款和個人住房貸款定價的主要參考基準，這将有利于穩定信心，促進投資和消費，也有助于支持房地產市場平穩健康發展。

MLF 連續超額續作 銀行體系流動性合理充裕

MLF 已成為央行向銀行體系提供流動性的重要手段，一年多來均為月度超額續作，有效向金融機構提供流動性支持。2023 年四季度以來，央行通過 MLF 淨投放資金超 2 萬億元，充分滿足了金融機構流動性需求。MLF 利率通過公開招标形成，本月 MLF 利率保持不變，同業存單利率等市場利率也較為平穩，表明 MLF 利率穩定基本符合市場預期。也要看到，歷史上有過 MLF 利率不變但 LPR 下降的先例，LPR 報價行會根據資金成本、市場供求和風險溢價等因素下調報價。

貨币政策堅持以我為主 實際利率水平仍有望下行

從國際情況看，主要發達經濟體央行降息時間和節奏雖有不确定性，但年内開始降息是大概率事件。我國利率政策堅持以我為主，将繼續引導社會綜合融資成本穩中有降，進一步激發實體經濟有效需求，鞏固和增強經濟回升向好态勢。