今天小编分享的汽车经验：福然德二收函背后：用“价格战”抱上比亚迪、奇瑞大腿，资金链承压或难撑降价策略，欢迎阅读。
时隔近一个月，福然德（605050.SH）昨日回复上交所关于其半年报的监管工作函。这是自 2020 年上市以来，福然德第二次因定期报告披露受到如此级别的 " 关注 "。
2024 年上半年，福然德（605050.SH）营收与净利润背离，期内营收增长 15%，归母净利润下滑 34%，毛利率跌至近年最低点。与此同时，公司当期出现短债大增、新增大额预付款、应收票据大增等异常增长情况。
此次回复中，公司回应外界质疑之余，同时展露了公司增收不增利背后更多的内情，最为无奈的是，公司不得不在用降价的策略，换来例如比亚迪、奇瑞等大客户的订单。
降价 " 奇招 " 换增长
福然德主要提供金属板材产品，客户以中高端汽车、家电企业为主。半年报显示，今年上半年福然德营收再创新高，达 51 亿元，同比增长 15%；而归母净利润 1.17 亿元，同比下滑 34%，是公司 2020 年上市以来的最差成绩。
营收和净利背离背后，公司当期的综合毛利率降低至 4.62%，为上市以来最低水平，在今年 9 月举行的业绩说明会上，公司首先面对的便是该问题。
对此，福然德给出了两个原因，其一，自 2024 年起，公司上游原材料钢材价格呈现单边下跌趋势，导致公司安全备货库存（销售价格锁价）受到一定程度的冲击与影响。其二，2024 年起，下游汽车主机厂的价格战导致整个汽车产业链的利润空间受到挤压，公司终端用户的单吨毛利也较过往有所下降。
如果说这番回复主要是给出外因，那么在回复上交所监管工作函时，公司则是道出了更多内情。
据公告，今年上半年，公司前五大客户中，比亚迪、奇瑞关联方及其配套增量较大，福然德为了争取比亚迪（公开竞标）、奇瑞汽车等国内主要汽车厂商供货订单，主动降低毛利率获得更大的配套份额，由此导致企业整体毛利率下降。
需要注意的是，近年来，福然德业绩增长乏力，2023 年步入负增长，综合毛利率亦不断走低。2019 年，公司综合毛利率为 9.4%，今年公司综合毛利率进一步减少 1.78% 至 4.62%。这在可比上市公司中，降幅第二。
可以看到，通过降价，今年上半年，公司从比亚迪和奇瑞获得的销售增长立竿见影，其中上半年对比亚迪的销售收入同比暴增 14 倍至 2.55 亿元，一跃成为公司当年第一大客户，此外，上半年公司对奇瑞的销售收入增加 117% 至 1.4 亿元。
钛媒体 APP 留意到，比亚迪并非福然德的新晋客户，两者自 2017 年 7 月开始合作。而奇瑞汽车 2023 年也不在公司前五大客户之列。这意味着，公司宁愿少赚一点，也要紧紧抱住比亚迪和奇瑞汽车的大腿，这也不难理解原本并非大客户的突然进入公司前五大客户名单。
数据显示，今年上半年福然德营收比去年同期增加 6.7 亿元，仅比亚迪和奇瑞汽车的销售收入暴增贡献了近一半增量。
短债和应付票据资金缺口 10 亿
降价带来的困扰亦如影随形，据半年报，福然德当期还出现短债大增、经营现金流量净额进一步减少、新增大额预付款、应收票据大增等多个异常情况。这也成为上交所关注的重点。
2020 年，在 IPO 阶段时，福然德因存在客户与供应商密集重叠，以及与关联方拆借资金规模超 30 亿元的情况，曾备受外界关注。此外，公司在上市次年发布首份年报后，就曾收到上交所年报监管工作函。
此次上交所关注重点依然放在公司业绩异常背后的客户情况，并要求说明相关变动是否涉及关联方。
据公告，对于上交所的疑问，福然德一一详细回应，且相关异常变动背后并未涉及任何关联方，这让不少投资者松了一口气。
但需要注意的是，公司陡然祭出薄利多销策略背后，其资金链情况并不轻松。
截至今年上半年，公司货币资金 9.59 亿元，其中受限资金 7.73 亿元；短期借款 10.84 亿元，同比增长 432%；经营活动现金流量净额 -3.94 亿元。另外，公司当期应付票据 19.52 亿元，应收票据 9.35 亿元。
按照商业惯例，应付票据和应收票据的期限通常不超过 6 个月，这意味着，福然德需要在一年内付出的货款和偿还短期贷款超过 30 亿元，而公司货币资金连同应收票据 18.94 亿元，公司尚有 11 亿元的资金缺口。根据公告，公司称，截至 2024 年 6 月底，公司尚有未使用银行授信敞口金额 11.6 亿元。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜张孙明烁）
