今天小編分享的汽車經驗：福然德二收函背後：用“價格戰”抱上比亞迪、奇瑞大腿，資金鏈承壓或難撐降價策略，歡迎閱讀。
時隔近一個月，福然德（605050.SH）昨日回復上交所關于其半年報的監管工作函。這是自 2020 年上市以來，福然德第二次因定期報告披露受到如此級别的 " 關注 "。
2024 年上半年，福然德（605050.SH）營收與淨利潤背離，期内營收增長 15%，歸母淨利潤下滑 34%，毛利率跌至近年最低點。與此同時，公司當期出現短債大增、新增大額預付款、應收票據大增等異常增長情況。
此次回復中，公司回應外界質疑之餘，同時展露了公司增收不增利背後更多的内情，最為無奈的是，公司不得不在用降價的策略，換來例如比亞迪、奇瑞等大客戶的訂單。
降價 " 奇招 " 換增長
福然德主要提供金屬板材產品，客戶以中高端汽車、家電企業為主。半年報顯示，今年上半年福然德營收再創新高，達 51 億元，同比增長 15%；而歸母淨利潤 1.17 億元，同比下滑 34%，是公司 2020 年上市以來的最差成績。
營收和淨利背離背後，公司當期的綜合毛利率降低至 4.62%，為上市以來最低水平，在今年 9 月舉行的業績說明會上，公司首先面對的便是該問題。
對此，福然德給出了兩個原因，其一，自 2024 年起，公司上遊原材料鋼材價格呈現單邊下跌趨勢，導致公司安全備貨庫存（銷售價格鎖價）受到一定程度的衝擊與影響。其二，2024 年起，下遊汽車主機廠的價格戰導致整個汽車產業鏈的利潤空間受到擠壓，公司終端用戶的單噸毛利也較過往有所下降。
如果說這番回復主要是給出外因，那麼在回復上交所監管工作函時，公司則是道出了更多内情。
據公告，今年上半年，公司前五大客戶中，比亞迪、奇瑞關聯方及其配套增量較大，福然德為了争取比亞迪（公開競标）、奇瑞汽車等國内主要汽車廠商供貨訂單，主動降低毛利率獲得更大的配套份額，由此導致企業整體毛利率下降。
需要注意的是，近年來，福然德業績增長乏力，2023 年步入負增長，綜合毛利率亦不斷走低。2019 年，公司綜合毛利率為 9.4%，今年公司綜合毛利率進一步減少 1.78% 至 4.62%。這在可比上市公司中，降幅第二。
可以看到，通過降價，今年上半年，公司從比亞迪和奇瑞獲得的銷售增長立竿見影，其中上半年對比亞迪的銷售收入同比暴增 14 倍至 2.55 億元，一躍成為公司當年第一大客戶，此外，上半年公司對奇瑞的銷售收入增加 117% 至 1.4 億元。
钛媒體 APP 留意到，比亞迪并非福然德的新晉客戶，兩者自 2017 年 7 月開始合作。而奇瑞汽車 2023 年也不在公司前五大客戶之列。這意味着，公司寧願少賺一點，也要緊緊抱住比亞迪和奇瑞汽車的大腿，這也不難理解原本并非大客戶的突然進入公司前五大客戶名單。
數據顯示，今年上半年福然德營收比去年同期增加 6.7 億元，僅比亞迪和奇瑞汽車的銷售收入暴增貢獻了近一半增量。
短債和應付票據資金缺口 10 億
降價帶來的困擾亦如影随形，據半年報，福然德當期還出現短債大增、經營現金流量淨額進一步減少、新增大額預付款、應收票據大增等多個異常情況。這也成為上交所關注的重點。
2020 年，在 IPO 階段時，福然德因存在客戶與供應商密集重疊，以及與關聯方拆借資金規模超 30 億元的情況，曾備受外界關注。此外，公司在上市次年發布首份年報後，就曾收到上交所年報監管工作函。
此次上交所關注重點依然放在公司業績異常背後的客戶情況，并要求說明相關變動是否涉及關聯方。
據公告，對于上交所的疑問，福然德一一詳細回應，且相關異常變動背後并未涉及任何關聯方，這讓不少投資者松了一口氣。
但需要注意的是，公司陡然祭出薄利多銷策略背後，其資金鏈情況并不輕松。
截至今年上半年，公司貨币資金 9.59 億元，其中受限資金 7.73 億元；短期借款 10.84 億元，同比增長 432%；經營活動現金流量淨額 -3.94 億元。另外，公司當期應付票據 19.52 億元，應收票據 9.35 億元。
按照商業慣例，應付票據和應收票據的期限通常不超過 6 個月，這意味着，福然德需要在一年内付出的貨款和償還短期貸款超過 30 億元，而公司貨币資金連同應收票據 18.94 億元，公司尚有 11 億元的資金缺口。根據公告，公司稱，截至 2024 年 6 月底，公司尚有未使用銀行授信敞口金額 11.6 億元。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜張孫明爍）
