今天小编分享的互联网经验：小菜园两度递表终过聆讯：“千店梦”背后，同店销售额下滑隐忧浮现，欢迎阅读。
图片来源：小菜园
蓝鲸新闻 12 月 10 日讯（记者 孙煜）媒体最新消息称，小菜园国际控股有限公司（以下简称：小菜园）已经启动上市预路演，预计募集资金 7.8 亿港元，华泰国际、瑞银集团担任联席保荐人。
12 月 4 日，小菜园通过港交所上市聆讯，并发布聆讯后资料集，这意味着，小菜园距离港股上市只差 " 临门一脚 "。
小菜园曾于今年 1 月 16 日、7 月 16 日两度递表港交所，今年 8 月 23 日获得中国证监会境外上市备案通知书，拟发行不超过 2.18 亿股普通股。
同店销售额减少 11.4%
小菜园的发展史可以追溯到 2013 年，安徽铜陵人汪书高开出了第一家小菜园门店，菜肴以徽菜家常菜为主，招牌菜包括徽州臭鳜鱼、农家红烧肉、瓦罐汤等，客单价在 50 元 -70 元之间。此外，小菜园提供所有菜肴超时（承诺 25 分钟内上桌）免费赠送此菜、对菜肴不满意无条件退换等服务。
小菜园开业至今坚持直营模式，门店数量增长并不快、选址大多集中在华东地区。从门店数量看，2021 年 -2023 年，小菜园门店数分别为 379 家、422 家、542 家，截至 2024 年 8 月 31 日，在营门店数为 640 家，覆盖中国 14 个省份的 146 个城市或县，拥有 8.2 万名注册会员。全部门店中，江苏、安徽两省门店数占比超六成。
小菜园门店数量变动情况；来源：公司公告
从营收、利润情况看，主打 " 大众便民 "、有着较完善供应链布局的小菜园近年来获得较好的发展。2021-2023 年，小菜园营业收入分别为 26.46 亿元、32.13 亿元、45.49 亿元；净利润分别为 2.27 亿元、2.38 亿元、5.32 亿元。2024 年 1-8 月，小菜园营收 35.44 亿元，同比增长 15%；净利润 4 亿元，同比增长 1.5%。
根据弗若斯特沙利文的资料，就 2023 年门店收入而言，" 小菜园 " 在中国大众便民餐饮市场的所有品牌中排名第一，市场份额占比为 0.2%。
分析人士指出，小菜园的业绩增长得益于门店的扩张，伴随着门店的加密、再加上近年来餐饮行业整体呈现客单价下滑的趋势，小菜园门店层面的利润有所下滑。
具体到门店层面利润情况，财报显示，2024 年 1-8 月整体翻台率为 3.1 次 / 天，去年同期为 3.4 次 / 天。今年 1-8 月，与 2023 年同期相比，小菜园门店的同店销售额减少 11.4%，门店层面的经营利润率由 21.3% 降至 17.8%。
谈及原因，小菜园给出三点理由，去年同期消费者支出激增导致基数较高；近年以来部分菜品进行了降价，例如：地锅仔鸡由 64.5 元降至 54.9 元、石板蒜蓉虾由 55.7 元降至 53.3 元；部分新开门店仍处于爬坡期。
未来两年计划开出 340 家门店
即便面临同店销售额下滑的困境，小菜园仍抛出了较为激进的开店计划。
公告显示，小菜园计划于 2025 年、2026 年分别新开 160 家、180 家小菜园门店。如果目标达成，小菜园将在 2026 年底突破 " 千店 " 目标。从开店计划看，小菜园将增加北京、上海、深圳、杭州、南京及其他城市门店分布密度，海外门店拓展的方向在中国香港、新加坡两地。
具体到开店费用，招股书显示，每一间小菜园门店的前期费用在 130 万 -170 万元，主要包括装修、购买设备等。这也意味着，未来两年，每年的开店成本均将超过 2 亿元，这也是小菜园上市募资的原因之一。
从募集资金的用途看，小菜园表示，所得资金预计将用于持续扩大其门店网络、增强供应链能力、智能设备及数字化系统以提高信息技术能力等。
随着门店的快速扩张，小菜园也面临着食品安全及质量管控、店长及厨师长人才储备、供应链管理方面的难题，今年 6 月，小菜园曾陷入 " 员工健康证造假 " 风波。从用工情况看，餐饮行业属于劳动密集型产业，一个小菜园餐厅配备约 28 名员工，包括 1 名店长、1 名厨师长、1 名副厨师长和 25 名基层员工。
此外，小菜园目前面临新品牌开发困难的问题。小菜园拓展社区餐饮门店业务，2023 年 10 月推出 " 菜手 " 品牌，后厨操作简单、客单价在 20-40 元之间，未来两年计划新增 100 余家门店。但是，截至目前仅开出两家 " 菜手 " 门店，店铺模型尚未跑通。
从供应链角度看，小菜园目前的供应链由一个中央厨房和 14 个仓库组成。公司另运营着一支由 200 多台车辆组成的运营车队，确保每天向每家门店运输物资。
上市前累计分红 4.73 亿元
从小菜园的股权结构看，创始人汪书高透过 7 个持股平台控制着已发行股本中 92.99% 的股票，是公司的实际控制人，剩余的 7.01% 股份由加华资本持有，小菜园上市后，加华资本持有的 7.01% 股份将计入公众持股量。
小菜园股权架构；来源：公司公告
加华资本对小菜园的投资始于 2022 年，当年 11 月，小菜园与加华资本旗下 Harvest Delicacy 订立協定，Harvest Delicacy 以 1.5 亿元认购小菜园发行的可换股债券。2023 年 6 月，Harvest Delicacy 进一步以 2.5 亿元认购小菜园第二笔可换股债券。
2023 年 12 月，加华资本持有的 1.5 亿元第一笔可换股债券转化为第一轮优先股，每股成本为 6.19 元。2024 年 1 月 8 日，加华资本持有的 2.5 亿元第二笔可换股债券转化为第二轮优先股，每股成本为 9.30 元，同时追加 1 亿元投资。
获得加华资本投资的同时，小菜园也背负着上市压力。招股书显示，投资者拥有一项回购权，这项权力在小菜园递表港交所时终止，但若出现未能完成上市等情况，这项权利将自动恢复行使。
截至 8 月 31 日，小菜园的净资产为 8.12 亿元，却在过去多次进行大手笔分红。2021 年宣派股息 1.5 亿元、2023 年宣派股息 1.353 元、2024 年宣派股息 1.875 元，累计分掉 4.728 亿元，其中大部分资金流向公司实控人。
