今天小編分享的互聯網經驗：小菜園兩度遞表終過聆訊：“千店夢”背後，同店銷售額下滑隐憂浮現，歡迎閱讀。
圖片來源：小菜園
藍鲸新聞 12 月 10 日訊（記者 孫煜）媒體最新消息稱，小菜園國際控股有限公司（以下簡稱：小菜園）已經啟動上市預路演，預計募集資金 7.8 億港元，華泰國際、瑞銀集團擔任聯席保薦人。
12 月 4 日，小菜園通過港交所上市聆訊，并發布聆訊後資料集，這意味着，小菜園距離港股上市只差 " 臨門一腳 "。
小菜園曾于今年 1 月 16 日、7 月 16 日兩度遞表港交所，今年 8 月 23 日獲得中國證監會境外上市備案通知書，拟發行不超過 2.18 億股普通股。
同店銷售額減少 11.4%
小菜園的發展史可以追溯到 2013 年，安徽銅陵人汪書高開出了第一家小菜園門店，菜肴以徽菜家常菜為主，招牌菜包括徽州臭鳜魚、農家紅燒肉、瓦罐湯等，客單價在 50 元 -70 元之間。此外，小菜園提供所有菜肴超時（承諾 25 分鍾内上桌）免費贈送此菜、對菜肴不滿意無條件退換等服務。
小菜園開業至今堅持直營模式，門店數量增長并不快、選址大多集中在華東地區。從門店數量看，2021 年 -2023 年，小菜園門店數分别為 379 家、422 家、542 家，截至 2024 年 8 月 31 日，在營門店數為 640 家，覆蓋中國 14 個省份的 146 個城市或縣，擁有 8.2 萬名注冊會員。全部門店中，江蘇、安徽兩省門店數占比超六成。
小菜園門店數量變動情況；來源：公司公告
從營收、利潤情況看，主打 " 大眾便民 "、有着較完善供應鏈布局的小菜園近年來獲得較好的發展。2021-2023 年，小菜園營業收入分别為 26.46 億元、32.13 億元、45.49 億元；淨利潤分别為 2.27 億元、2.38 億元、5.32 億元。2024 年 1-8 月，小菜園營收 35.44 億元，同比增長 15%；淨利潤 4 億元，同比增長 1.5%。
根據弗若斯特沙利文的資料，就 2023 年門店收入而言，" 小菜園 " 在中國大眾便民餐飲市場的所有品牌中排名第一，市場份額占比為 0.2%。
分析人士指出，小菜園的業績增長得益于門店的擴張，伴随着門店的加密、再加上近年來餐飲行業整體呈現客單價下滑的趨勢，小菜園門店層面的利潤有所下滑。
具體到門店層面利潤情況，财報顯示，2024 年 1-8 月整體翻台率為 3.1 次 / 天，去年同期為 3.4 次 / 天。今年 1-8 月，與 2023 年同期相比，小菜園門店的同店銷售額減少 11.4%，門店層面的經營利潤率由 21.3% 降至 17.8%。
談及原因，小菜園給出三點理由，去年同期消費者支出激增導致基數較高；近年以來部分菜品進行了降價，例如：地鍋仔雞由 64.5 元降至 54.9 元、石板蒜蓉蝦由 55.7 元降至 53.3 元；部分新開門店仍處于爬坡期。
未來兩年計劃開出 340 家門店
即便面臨同店銷售額下滑的困境，小菜園仍抛出了較為激進的開店計劃。
公告顯示，小菜園計劃于 2025 年、2026 年分别新開 160 家、180 家小菜園門店。如果目标達成，小菜園将在 2026 年底突破 " 千店 " 目标。從開店計劃看，小菜園将增加北京、上海、深圳、杭州、南京及其他城市門店分布密度，海外門店拓展的方向在中國香港、新加坡兩地。
具體到開店費用，招股書顯示，每一間小菜園門店的前期費用在 130 萬 -170 萬元，主要包括裝修、購買設備等。這也意味着，未來兩年，每年的開店成本均将超過 2 億元，這也是小菜園上市募資的原因之一。
從募集資金的用途看，小菜園表示，所得資金預計将用于持續擴大其門店網絡、增強供應鏈能力、智能設備及數字化系統以提高信息技術能力等。
随着門店的快速擴張，小菜園也面臨着食品安全及質量管控、店長及廚師長人才儲備、供應鏈管理方面的難題，今年 6 月，小菜園曾陷入 " 員工健康證造假 " 風波。從用工情況看，餐飲行業屬于勞動密集型產業，一個小菜園餐廳配備約 28 名員工，包括 1 名店長、1 名廚師長、1 名副廚師長和 25 名基層員工。
此外，小菜園目前面臨新品牌開發困難的問題。小菜園拓展社區餐飲門店業務，2023 年 10 月推出 " 菜手 " 品牌，後廚操作簡單、客單價在 20-40 元之間，未來兩年計劃新增 100 餘家門店。但是，截至目前僅開出兩家 " 菜手 " 門店，店鋪模型尚未跑通。
從供應鏈角度看，小菜園目前的供應鏈由一個中央廚房和 14 個倉庫組成。公司另運營着一支由 200 多台車輛組成的運營車隊，确保每天向每家門店運輸物資。
上市前累計分紅 4.73 億元
從小菜園的股權結構看，創始人汪書高透過 7 個持股平台控制着已發行股本中 92.99% 的股票，是公司的實際控制人，剩餘的 7.01% 股份由加華資本持有，小菜園上市後，加華資本持有的 7.01% 股份将計入公眾持股量。
小菜園股權架構；來源：公司公告
加華資本對小菜園的投資始于 2022 年，當年 11 月，小菜園與加華資本旗下 Harvest Delicacy 訂立協定，Harvest Delicacy 以 1.5 億元認購小菜園發行的可換股債券。2023 年 6 月，Harvest Delicacy 進一步以 2.5 億元認購小菜園第二筆可換股債券。
2023 年 12 月，加華資本持有的 1.5 億元第一筆可換股債券轉化為第一輪優先股，每股成本為 6.19 元。2024 年 1 月 8 日，加華資本持有的 2.5 億元第二筆可換股債券轉化為第二輪優先股，每股成本為 9.30 元，同時追加 1 億元投資。
獲得加華資本投資的同時，小菜園也背負着上市壓力。招股書顯示，投資者擁有一項回購權，這項權力在小菜園遞表港交所時終止，但若出現未能完成上市等情況，這項權利将自動恢復行使。
截至 8 月 31 日，小菜園的淨資產為 8.12 億元，卻在過去多次進行大手筆分紅。2021 年宣派股息 1.5 億元、2023 年宣派股息 1.353 元、2024 年宣派股息 1.875 元，累計分掉 4.728 億元，其中大部分資金流向公司實控人。
