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中颖电子:家电MCU需求环比改善(华泰证券研报)

2024-01-14 简体 HK SG TW

今天小编分享的理财经验:中颖电子:家电MCU需求环比改善(华泰证券研报),欢迎阅读。

每经 AI 快讯,2024 年 1 月 14 日,华泰证券发布研报点评中颖电子(300327)。

4Q23 业绩符合预期,扣非净利润环比增长

公司发布 2023 年业绩预告,预计实现归母净利润 1.74-1.91 亿元,同比下降 41% 至 46%,业绩符合我们此前预期的 1.79 亿元;扣非归母净利润 0.94-1.10 亿元,同比下降 68% 至 73%。按预告中位数计算,4Q23 公司预计实现归母净利润 0.82 亿元(yoy:+565.28%,qoq:+4.89%),扣非归母净利润 0.24 亿元(yoy:-58.82%,qoq:+71.18%)。2022 年受到单一质量事故影响,公司在 2022 年年报中估列了盈利的减少约 5400 万元,4Q23 公司产生非经常损益约 5903 万元,预计主要为事故后续赔款等因素影响。我们维持 23-25 年归母净利润预测 1.79/2.61/3.86 亿元,考虑公司模拟 + 数字全平台产品能力,给予 44x 24PE(可比公司均值 40x),目标价 33.5 元,维持 " 买入 " 评级。

4Q23:家电 MCU 订单增加,库存仍有待消化

我们预计 4Q23 营收 4 亿元(yoy:+15.71%,qoq:+36.05%),3Q23 公司家电 MCU 销量下滑导致营收承压,4Q23 营收同环比增长主要得益于家电市场需求有所回暖,公司家电 MCU 订单增加,但当前对 1Q24 需求的可见度仍然较低。价格方面,2H23 公司家电 MCU 及锂电管理芯片价格基本稳定,由于当前公司 AMOLEDDriver 主要面向维修市场,价格竞争压力仍然存在。毛利率方面,截至去年三季度末公司仍有 7.13 亿元库存,四季度或仍小幅度增加,成本侧尚未出现明显改善,预计 4Q23 毛利率环比稳中略降。2H23 公司已开始控制投片,但库存压力显著释放或需至 2Q24。

2024:关注手机 BMIC 销售恢复以及 AMOLEDDriver 品牌客户导入

我们预计 2024 年公司营收有望恢复双位数增长,分业务来看:1)MCU:家电 MCU 需求改善,欧洲、日本等海外地区品牌客户订单陆续放量,车规 MCU 已应用于汽车散热风扇领網域,新项目将陆续导入;2)BMIC:24 年公司锂电管理芯片新品有望重新导入手机客户,笔电 BMIC 产品销量保持同比增长,车规级 AFE 预计 24 年底有望推出;3)DDIC:面向品牌客户的 AMOLED 显示驱动芯片已进入验证阶段,2H24 有望开始起量。盈利能力方面,由于 2024 年家电 MCU 及锂电管理芯片仍有降价趋势,而公司高价库存仍然较多,预计年初毛利率仍存在压力,下半年有望逐步好转。

投资建议:目标价 33.5 元,维持 " 买入 " 评级

去年四季度公司营收、净利润已出现改善,尽管 24 年市场需求仍不明朗,但公司 BMIC、AMOLEDDriver 等新品将陆续上量。维持 23/24/25 年归母净利润预测 1.79/2.61/3.86 亿元,考虑公司具备模拟 + 数字全平台能力,给予 44x 24PE(可比公司平均 40x),目标价 33.5 元," 买入 " 评级。

风险提示:需求持续下滑,新品研发不及预期,竞争加剧导致份额下滑。

( 来源:慧博投研 )

免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

( 编辑 曾健辉 )

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