今天小编分享的理财经验：中颖电子：家电MCU需求环比改善（华泰证券研报），欢迎阅读。
每经 AI 快讯，2024 年 1 月 14 日，华泰证券发布研报点评中颖电子（300327）。
4Q23 业绩符合预期，扣非净利润环比增长
公司发布 2023 年业绩预告，预计实现归母净利润 1.74-1.91 亿元，同比下降 41% 至 46%，业绩符合我们此前预期的 1.79 亿元；扣非归母净利润 0.94-1.10 亿元，同比下降 68% 至 73%。按预告中位数计算，4Q23 公司预计实现归母净利润 0.82 亿元（yoy：+565.28%，qoq：+4.89%），扣非归母净利润 0.24 亿元（yoy：-58.82%，qoq：+71.18%）。2022 年受到单一质量事故影响，公司在 2022 年年报中估列了盈利的减少约 5400 万元，4Q23 公司产生非经常损益约 5903 万元，预计主要为事故后续赔款等因素影响。我们维持 23-25 年归母净利润预测 1.79/2.61/3.86 亿元，考虑公司模拟 + 数字全平台产品能力，给予 44x 24PE（可比公司均值 40x），目标价 33.5 元，维持 " 买入 " 评级。
4Q23：家电 MCU 订单增加，库存仍有待消化
我们预计 4Q23 营收 4 亿元（yoy：+15.71%，qoq：+36.05%），3Q23 公司家电 MCU 销量下滑导致营收承压，4Q23 营收同环比增长主要得益于家电市场需求有所回暖，公司家电 MCU 订单增加，但当前对 1Q24 需求的可见度仍然较低。价格方面，2H23 公司家电 MCU 及锂电管理芯片价格基本稳定，由于当前公司 AMOLEDDriver 主要面向维修市场，价格竞争压力仍然存在。毛利率方面，截至去年三季度末公司仍有 7.13 亿元库存，四季度或仍小幅度增加，成本侧尚未出现明显改善，预计 4Q23 毛利率环比稳中略降。2H23 公司已开始控制投片，但库存压力显著释放或需至 2Q24。
2024：关注手机 BMIC 销售恢复以及 AMOLEDDriver 品牌客户导入
我们预计 2024 年公司营收有望恢复双位数增长，分业务来看：1）MCU：家电 MCU 需求改善，欧洲、日本等海外地区品牌客户订单陆续放量，车规 MCU 已应用于汽车散热风扇领網域，新项目将陆续导入；2）BMIC：24 年公司锂电管理芯片新品有望重新导入手机客户，笔电 BMIC 产品销量保持同比增长，车规级 AFE 预计 24 年底有望推出；3）DDIC：面向品牌客户的 AMOLED 显示驱动芯片已进入验证阶段，2H24 有望开始起量。盈利能力方面，由于 2024 年家电 MCU 及锂电管理芯片仍有降价趋势，而公司高价库存仍然较多，预计年初毛利率仍存在压力，下半年有望逐步好转。
投资建议：目标价 33.5 元，维持 " 买入 " 评级
去年四季度公司营收、净利润已出现改善，尽管 24 年市场需求仍不明朗，但公司 BMIC、AMOLEDDriver 等新品将陆续上量。维持 23/24/25 年归母净利润预测 1.79/2.61/3.86 亿元，考虑公司具备模拟 + 数字全平台能力，给予 44x 24PE（可比公司平均 40x），目标价 33.5 元，" 买入 " 评级。
风险提示：需求持续下滑，新品研发不及预期，竞争加剧导致份额下滑。
( 来源：慧博投研 )
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( 编辑 曾健辉 )
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