今天小编分享的科技经验：梦想远大的特斯拉，遭遇股价三连跌，这座“纸牌屋”即将坍塌？，欢迎阅读。
特斯拉的下一个利润增长 " 引擎 " 在哪？
隔夜，特斯拉股价下跌 3.3% 至 417.41 美元，这是连续第三个交易日下跌，上周五特斯拉股价重挫近 5%。连续三天下跌的背后，市场对其销量不振、竞争加剧等挑战的担忧加剧是主要诱因。
拆分来看，一方面是由于美股市场情绪低迷，另一方面是特斯拉本身面临的压力，包括销量不振，马斯克将重心放到电动车之外，市场竞争激烈，无人驾驶推行还需要一段时间等。
1 " 三连跳 " 背后，市场情绪才是 " 幕后黑手 "？
近期，马斯克正遭遇多重挑战，不仅受到了多部门的联合审查，也在全球首富的位置上忽上忽下。
深入分析发现，特斯拉近期股价的下滑更多是受整体市场情绪波动的影响。随着年末的临近，投资者信心普遍不足，道琼斯工业平均指数成分股中，除英伟达外，其余 29 只均呈现下跌态势。
此外，投资者还担忧美联储在 2025 年的降息幅度可能不及预期，因为较低的利率有助于提振经济，并使新车购置成本更为亲民。
根据 FactSet 提供的数据，分析师 Toby Shek（以下简称 " 分析师 "）为特斯拉股票设定的平均目标价约为 296 美元，明显低于当前股价，这种差距引发了投资者对股价是否被高估的担忧。
特斯拉将于周四公布第四季度交付数据，分析师预测交付量约为 51 万辆，略低于公司设定的 51.5 万辆目标。同时，分析师预计特斯拉 2024 年全年交付量将维持在 180 万辆左右，与 2023 年持平，暗示特斯拉的增长势头可能放缓。
具体来看，特斯拉的主要市场销量均出现下滑。Cox Automotive 预计，特斯拉在美国的销量将在 2024 年下降约 6%，达到 63.3 万辆，仅占整体汽车市场的 4%。欧盟和中国市场的销量也呈现下滑趋势。
随着其他汽车制造商不断推出更多电动车型，特斯拉不可避免地失去了部分市场份额。在中国，比亚迪成为其强劲对手；在欧洲，大众和宝马对其构成挑战；而在美国，通用和福特等车企也虎视眈眈。
值得注意的是，尽管全球电动车市场同比增长 25%，特斯拉的销量却出现下滑。根据 Rho Motion 的数据，截至 11 月份，特斯拉的销量在全球电动车市场中呈现下降趋势。
自 2020 年推出 Model Y 以来，特斯拉尚未推出全新车型，仅 Cybertruck 备受瞩目。尽管投资者对特斯拉可能推出的 25000 美元低价车型充满期待，但公司目前尚未展示原型车或提供更多相关信息。
投资者对特斯拉在自动驾驶领網域的进展寄予厚望，但多数分析师认为，自动驾驶出租车的广泛应用还需数年时间。
尽管特斯拉面临销量下滑和市场竞争加剧的双重挑战，但投资者仍对其长期前景保持乐观态度。自动驾驶技术的发展和潜在的政策支持可能成为特斯拉未来增长的重要推动力。
然而，特斯拉能否成功推出备受期待的低价车型，以及马斯克如何平衡其多重身份和角色，将成为影响特斯拉未来发展的关键因素。
2 特斯拉新业务虽受捧，但当前股价已 " 透支 " 未来
众所周知，特斯拉的电动汽车业务近年来始终面临多重挑战，包括需求放缓、政府补贴削减以及市场竞争加剧。这些因素共同导致了该业务板块的收入增长有所放缓。
尽管 2024 年第三季度销售额超出预期，实现了 5% 的同比增长，但整个前三季度电动汽车收入仍同比下降了 3%。
为了评估特斯拉电动汽车业务的价值，分析师在基本情景假设中，预计该业务到 2030 年能实现 10% 的年收入增长，并维持 15% 的净利润率。
这一增长预期相对乐观，分析师认为，即便特朗普方面可能取消电动汽车的 7500 美元税收抵免政策，特斯拉凭借其在市场中的领先地位，相比新进入者而言，受政策变动的影响可能较小。
此外，特斯拉计划推出的新型紧凑型电动汽车 Model Q，有望进一步推动收入增长。
分析师采用 15 倍的目标市盈率倍数，认为特斯拉电动汽车业务相较于行业平均 11 倍的市盈率水平，享有合理的溢价。
基于这些假设，分析师预测到 2030 年，特斯拉电动汽车业务的价值将达到 3540 亿美元。在牛市情景中，若年收入增长率提高至 15%，则该业务估值将跃升至 4620 亿美元。
与此同时，特斯拉的储能业务也呈现出强劲的增长态势。在 Megapack 和 Powerwall 产品的强劲需求推动下，该业务如同野火般迅速扩张。
2024 年第三季度，储能业务收入同比增长 52%，利润率也创下历史新高，达到 31%。分析师预计，随着新产品推出和工厂投产，该业务将持续增长。
为了评估储能业务的价值，分析师假设该业务年收入增长率为 30%，净利润率为 20%，并认为 30 倍的目标市盈率倍数是合理的。
基于这些假设，分析师预测到 2030 年，特斯拉储能业务的价值将达到 2450 亿美元。在更乐观的牛市情景下，该业务价值可能高达 3070 亿美元。
综合特斯拉现有的汽车和储能业务部门，分析师估计其总价值为 5990 亿美元。加上现金、减少债务等因素后，特斯拉的公允价值为 6190 亿美元。
这一估值远低于当前市场价格，表明市场对特斯拉新业务（如 Robotaxi、FSD 和 Humanoid 机器人）持有高度乐观的预期。
此外，分析师还利用 DCF 模型对特斯拉进行了估值，假设 15% 的自由现金流增长率、3% 的终端增长率和 10% 的 WACC，得出 2030 年特斯拉的目标价为 185 美元 / 小时。SOTP 和 DCF 估值结果均显示，当前股价已经充分反映了市场对特斯拉新业务的乐观预期。
3 特斯拉的下一个利润增长 " 引擎 " 在哪？
埃隆 · 马斯克于 2024 年 10 月推出的 cybercab 自动驾驶出租车业务，激发了投资者的浓厚兴趣。特朗普赢得总统大选后，由于市场预期马斯克与特朗普的紧密关系可能带来监管放松，这一热情进一步高涨。
在发展规划上，马斯克在特斯拉 2024 年第三季度业绩电话会议上透露，若监管部门批准，将于 2025 年在德克萨斯州部署小型 Cybercab，并考虑在加利福尼亚州扩展。他预计 2027 年开始大规模生产，目标年产量高达 200 万至 400 万辆。
然而，分析师指出，这一生产目标极具挑战性，因为谷歌支持的无人驾驶叫车服务竞争对手 Waymo 自 2018 年推出以来，仅运营了 700 辆无人驾驶汽车。
为评估特斯拉自动驾驶出租车业务的潜力，分析师采取了保守策略，假设到 2030 年的平均年产量为 10 万辆。基于此预测，到 2030 年，将有 60 万辆自动驾驶出租车在路上行驶，预计产生 1050 亿美元的收入。
考虑到特斯拉自动驾驶出租车的无人驾驶特性，分析师认为其应享有高于传统网约车服务的净利润率，因此以 15% 的净利润率和 30 倍的市盈率计算，该业务估值为 4730 亿美元。在牛市情景下，若年产量达到 15 万辆，则估值将增至 7090 亿美元。
此外，特斯拉的全自动驾驶（FSD）功能也是分析师关注的重点。根据第三方数据，截至 2022 年第三季度，特斯拉销售的电动汽车中有 15% 配备了 FSD。
尽管缺乏最新数据，但这为分析师提供了 FSD 采用率的参考。特斯拉已将其 FSD 功能的价格从每月 199 美元下调至 99 美元，以吸引更多客户。
分析师预测，到 2030 年，FSD 的采用率将逐渐上升到 20%，为特斯拉带来 46 亿美元的收入。以 30% 的净利润率和 50 倍的目标市盈率计算，FSD 估值为 680 亿美元。在牛市情景下，若采用率达到 30%，则价值将增至 1020 亿美元。
至于特斯拉的人形机器人 Optimus，分析师认为其有望成为下一个革命性产品，但仍需时间才能成为特斯拉的重要增长动力。Optimus 旨在成为大众负担得起的产品，目标价格低于 20,000 美元。
然而，分析师指出，尽管这一目标价格对于商业应用程式来说可能是可行的，但对于大多数家庭来说仍然昂贵。因此，Optimus 的推出规模及其需求强度存在高度不确定性。
分析师预测，到 2030 年，Optimus 的出货量将达到 182,000 个，为特斯拉带来 36 亿美元的收入。以 15% 的净利润率和 50 倍的目标市盈率计算，该业务估值为 270 亿美元。在牛市情景下，若出货量翻倍，则估值将增至 550 亿美元。
尽管分析师对新业务做出了乐观假设，但整体估值仍表明特斯拉的公允价值低于当前市场价。分析师认为，目前的估值反映了人们对 FSD、自动驾驶出租车和人形机器人的极大乐观情绪，因此特斯拉仍被高估。
