阿裏健康：兜兜轉轉十二載，那些遺憾與代價

今天小編分享的科技經驗：阿裏健康：兜兜轉轉十二載，那些遺憾與代價，歡迎閲讀。

本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

阿裏巴巴始終有一個 " 大健康 " 夢想。

早在 2011 年阿裏就開始涉足醫藥業務，但受限于當時的監管政策，其在醫藥領網域的布局只能淺嘗辄止，并未深入精髓。

2013 年 8 月，國家市場監督管理總局批準了首批互聯網第三方平台藥品網上零售資質，河北慧眼醫藥成功拿到了牌照，成為最早一批可以開展醫藥 B2B2C 業務的十家公司之一。政策的開放很快吸引了阿裏的目光，2014 年 1 月，阿裏巴巴就聯手雲鋒基金斥資 1.7 億美元收購河北慧眼醫藥母公司港股中信 21 世紀 54.3% 的股份，并将其更名為阿裏健康。

自此，阿裏健康通過借殼上市的方式，成功登陸資本市場。

此後二十年間，阿裏巴巴不斷向阿裏健康注入資產，投資者也曾趁勢将阿裏健康市值推升至近 5000 億港元。然而，随着京東、美團、抖音、快手等資本集團的入局，互聯網醫療賽道競争越發激烈，阿裏健康也在競争中逐漸沉淪，市值已經跌去九成。

圖：阿裏健康各财年營收一覽，來源：錦緞研究院

復盤阿裏健康發展史，阿裏健康資產的注入使得阿裏健康基本面煥然一新，然而在資產注入的過程中，管理層的戰略漂移還是讓阿裏健康逐漸誤入歧途，從而錯失了醫藥 O2O 這個現如今最大的風口。

如今曾經的 " 舵手 " 沈滌凡回歸，仍是少年的阿裏健康能夠重回正确的發展方向嗎？

王磊時期：醫藥 O2O 先驅

入局阿裏健康後，阿裏巴巴很快就做出高管調整，原淘點點事業部總經理王磊出任阿裏健康 CEO，統領全局發展。

盡管當時阿裏巴巴并未向阿裏健康注入任何資產，但公司整體規劃卻極為清晰：成為國内醫藥 O2O 的先驅。用現在的觀點看，當時阿裏健康的 O2O 布局及早，如果順延下來，是有機會一統江湖的。

早在 2014 年 2 月，支付寶就與海王星辰、國大藥房、漱玉平民、健之佳、大參林等 20 餘家國内主流連鎖藥店開展 O2O 合作，為後續 O2O 布局打下根基。2016 年 5 月，阿裏健康正式與百佳惠蘇禾、德生堂、百草堂等 65 家連鎖藥店聯合成立 " 中國醫藥 O2O 先鋒聯盟 "。

在當時那個移動互聯網還沒有完全成熟的時期，阿裏健康前瞻性地瞄準醫藥 O2O 這個機會。也正是 2016 年，阿裏巴巴首次向餓了麼平台投資，這一動作與阿裏健康聚焦 O2O 的方向相得益彰。

圖：阿裏健康 O2O 模式，來源：方正證券

醫藥 O2O 聯盟首個項目落地在甘肅金昌，患者可以通過阿裏健康網絡醫院平台為藥房門店提供 " 一分鍾診所 " 在線醫藥咨詢服務，實現從看病到取藥的鏈路閉環。當時，阿裏健康的 O2O 聯盟已經擁有了現代醫藥 O2O 模式的雛形，公司需要做的其實就是将這個模式復制到全國更多城市。

正确的模式，雄厚的資本，阿裏健康的 O2O 模式不出意外地将會跑通。然而就當所有人都認為互聯網醫療将迎來大結局的時候，意外還是發生了。

2017 年 5 月，阿裏巴巴正式向阿裏健康注入了第一筆資產：天貓平台 " 藍帽子 " 保健食品在線業務。為了保障資產注入的流暢性，阿裏巴巴任命原速賣通總經理沈滌凡為阿裏健康 CEO。

新資產注入後，阿裏健康營收規模飙升，由 2017 财年的 4.75 億元增長至 2018 财年的 24.43 億元。然而，資產的注入雖然增厚了阿裏健康的業績，但同時也讓之前專注于醫藥 O2O 的戰略失焦。

此後，阿裏健康的 O2O 業務被逐漸邊緣化，取而代之的是以天貓為代表的傳統 B2C 的崛起，标志着阿裏健康由 B 端向 C 端的轉變。

沈滌凡時期：整合驅動成長

沈滌凡入主後，他的主要任務就是保障天貓健康資產的順利注入，阿裏健康的核心邏輯只有兩個字：整合。

繼 2017 年 5 月首次向阿裏健康注入資產後，阿裏巴巴又分别在 2018 年 5 月和 2020 年 2 月向阿裏健康分别注入 " 天貓醫療器械及保健用品、成人用品、醫療和健康服務 " 和 " 天貓產品及服務、天貓國際產品及服務 "。

随着天貓健康業務的分批導入，阿裏健康的核心資產正式轉化為極為成熟的 B2C 業務，天貓平台成為阿裏健康的業務實體。天貓業務的注入，幫助阿裏健康迅速獲得了諸多阿裏系流量入口，淘寶、釘釘、支付寶均開始為阿裏健康導流。

圖：阿裏健康閉環生态，來源：中金公司

雖然當時阿裏健康也在搞 " 買藥不出門 " 業務，但公司整體的戰略核心卻早已從之前的 O2O 轉變為以天貓平台為主的 B2C。

在那個互聯網流量紅利年代，擁有阿裏系流量就好似擁有了龐大用户群。2018 财年至 2020 财年，阿裏健康營收規模翻番式增長，整體營收由 24.43 億元，飙升至 95.96 億元。不過，雖然阿裏健康營收爆發式增長，但公司整體經營卻依然處于虧損之中，對于當時的阿裏健康來説，天貓健康是十抽成熟的業務，下一階段的任務就是如何将規模轉化為利潤。

所以擅長資源整合的沈滌凡功成身退，取而代之的是擁有豐富商業化推廣經驗的阿裏 " 老兵 " 朱順炎。他是跟随 UC 浏覽器一起加入阿裏巴巴的，在入職阿裏之前，朱順炎就擁有豐富的 UC 浏覽器商業化經驗，此後又分别出任阿裏媽媽、大文娛、阿裏音樂業務。

朱順炎的任務很簡單，就是其最拿手的 " 商業化 " 賺錢。

朱順炎時期：失敗的品牌獨立

在沈滌凡的治理下，天貓健康順利整合至阿裏健康，朱順炎考慮的第一件事就是如何做大阿裏健康這個 " 品牌 "。

天貓健康屬于存量業務，在并入阿裏健康之前就較為成熟。想要讓這塊業務的價值進一步市場，朱順炎最終選了品牌獨立的道路。2020 年 9 月，阿裏健康 APP 正式更新為 " 醫鹿 "，新版本 APP 将醫療服務集合到了首頁，弱化了電商屬性，很明顯朱順炎寄希望于放大 " 醫 " 的屬性來提升阿裏健康的價值。

圖：阿裏健康 APP 轉型前後，來源：浦銀國際

當時恰逢新冠疫情，人們對于互聯網醫療接受度顯著提升，再加上阿裏健康擁有手機淘寶、口碑、釘釘、支付寶等流量入口，這也促使其股價持續攀升，并最終在 2021 年 2 月達到 30.15 港元的股價頂峰。

然而，盡管阿裏健康股價喜人，可卻被老對手京東健康悄然超越，随着京東健康創下 6300 億港元的市值紀錄，阿裏健康的股價逐漸開始下跌。盡管 2021 财年至 2023 财年，阿裏健康營收由 155.18 億元增長至 267.63 億元，但公司股價卻僅用一年時間，就由巅峰的 30.15 港元跌至不足 4 港元，跌幅遠超 86%。

這樣駭人的跌幅，顯然是難以讓股東接受的。

回過頭看，雖然阿裏健康希望通過聚焦 " 醫 " 屬性來提升價值，但經過疫情的教育，用户已經不再滿足于傳統的 B2C 業務，而是更加聚焦于即時服務。這其實正是阿裏健康最開始布局的方向，但如今卻已經被京東健康和美團醫藥所占據，這也使得 " 醫鹿 " 品牌并未打響。

為了提升 " 醫鹿 " 的價值，阿裏健康開始通過收購進一步提升價值，先後收購了零氪科技、吉因加、小鹿中醫等多家初創企業，然而這一切卻并未阻擋 " 醫鹿 " 用户關注度的流失。對于當時的阿裏健康用户而言，他們依然主要通過天貓、淘寶、支付寶等流量入口使用阿裏健康的服務，而朱順炎竭力打造的 " 醫鹿 " 卻缺少核心用户。

嚴格意義來説，朱順炎并沒有很好地完成阿裏巴巴交給他的任務，盡管 2021 财年和 2023 财年阿裏健康均取得了盈利，但這一切依然是依靠原天貓健康業務扎實的根基，" 醫鹿 " 的獨立轉型顯然是失敗的。

沈滌凡回歸：重新聚焦 B 端

2023 年 11 月，阿裏巴巴再次出手向阿裏健康注入資產。

阿裏健康宣布與阿裏集團籤署股權認購協定，以 135.12 億港元對價，獲得阿裏媽媽醫療健康類目的獨家營銷審核權及附屬權利，公司将以收取服務費形式獲得阿裏媽媽醫療健康類目下就商品推廣收取的營銷服務費的 20%。這是阿裏集團第四次向阿裏健康注入資產，也是首次注入數字營收資產。

值得注意的是，與阿裏媽媽健康業務一同注入阿裏健康的，還有曾經的 " 舵手 " 沈滌凡。2023 年 11 月 28 日，阿裏健康正式任命沈滌凡為公司 CEO，接替了朱順炎的工作。當年沈滌凡入主阿裏健康，就是為了保障阿裏巴巴注入資產的順利整合，如今阿裏再次請回沈滌凡，同時也再次注入新的資產，似乎七年前的 " 整合 " 劇情又将再次上演。

阿裏媽媽是阿裏巴巴旗下的數字營銷平台，覆蓋全網域消費者的搜索、展示、信息流、互動等營銷產品及阿裏巴巴商業化營銷 IP，滿足商家全鏈路經營訴求的各種數智商業工具。注入阿裏媽媽健康類資產後，阿裏健康盈利能力将顯著增強，同時也更加側重于 B 端業務的拓展。

注入阿裏媽媽資產的四個月後，阿裏健康 " 暫時 " 關閉了 " 醫鹿 "app 的運營，這也就意味着阿裏健康正式放棄了朱順炎 C 端影響力的構建，重新回歸到對 B 端營銷能力的聚焦。

" 醫鹿 "APP 關閉之後，對于阿裏健康整體 C 端業務的影響較為有限，因為其依然擁有淘寶、支付寶等重量級流量入口，同時對于 C 端的聚焦也能進一步提升阿裏健康的盈利能力。再加上沈滌凡十分擅長資源整合，不排除阿裏健康後續還有更多 B 端資產注入，如 SaaS 平台、雲計算、AI 服務等業務。

沈滌凡的回歸相當于阿裏巴巴的一次 " 糾錯 "，不再去與醫院争奪 C 端流量，而是學會更好地融入整個醫療生态建設之中。

結語

在 " 賣藥 " 這件事上，阿裏健康輸得很徹底。用户早已經不再滿足于 " 性價比 " 的 B2C 服務，而是更在乎 " 體驗 " 的 O2O 服務，這也是為何京東健康、美團醫藥崛起的根本。

曾經阿裏健康是中國醫藥 O2O 第一平台，但由于需要為公司整體戰略讓步，最終導致阿裏健康不得不放棄 O2O 業務而改去深耕 B2C 業務。如今醫藥電商之争，早已轉化為用户心智之争，在 O2O 領網域有短板的阿裏健康注定不再會成為 C 端用户心中的第一選擇，因此它其實逐漸失去了 C 端競争力。

其實對于阿裏健康的發展，是存在諸多争議的。在阿裏健康聚焦 O2O 的時期，他實完全沒有必要貿然注入天貓資產。天貓業務規模雖然很大，但卻是已經成型的存量業務，而當時阿裏健康在做的醫藥 O2O，才是符合時代脈搏的潛力創新業務。阿裏健康放棄了潛力，去選擇兑現業績，這無非對錯，只能算得上是一種遺憾。

不過，現在就将阿裏健康定義為失敗仍為時尚早，畢竟阿裏健康背後是家大業大的阿裏巴巴，其依然可以利用阿裏巴巴在 B 端的家底，去鞏固自身在 B 端的價值。

所以阿裏巴巴在 " 醫鹿 " 平台孵化失敗後，果然換掉了朱順炎，并且重新制定了新的發展策略。随着沈滌凡的回歸，以及阿裏媽媽業務的注入，阿裏健康的業務将會越來越難以 " 看懂 "，但公司盈利能力可能會悄然提升。

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