今天小編分享的财經經驗：春節電影好不好看，這家重工集團説了算，歡迎閲讀。
圖片來源 @視覺中國
文 | BT 财經，作者 | 遊璃
春節檔電影不好看，是因為少了徐工集團。
2024 年春節檔，盡管電影票房創下了 80.23 億元的影史新高，但今年春節檔似乎沒有哪部電影能引發觀眾視覺的震撼，《流浪地球 2》被再次提起，甚至春節期間央視六公主再次重播了《流浪地球 2》。
據官方微博介紹，《流浪地球 2》将于 2024 年 3 月 22 日在日本上映，代表中國科幻電影征戰海外。值得注意的是，《流浪地球 2》在日本引發了網友強烈關注，未上映已經拉滿期待。
2023 年《流浪地球 2》的熱映是現象級的，其中一些機械設備和工業機器人給觀眾帶來震撼之餘，還讓人感到無比的真實感，随着時間的推移和《流浪地球 2》拍攝解密，原來這些科幻工業設備來自徐工集團，源于真實的工業設備和工業機器人。
當時，徐工集團的官微收到一條求助私信，稱電影拍攝期望得到徐工集團的支援，私信的發布者正是《流浪地球 2》的拍攝團隊。在确認私信内容的真實性後，徐工集團只花了十幾分鍾就定下來要做這件事，而且不收《流浪地球 2》的拍攝團隊一分錢。
偉大的科幻電影遇上工業設備制造巨頭，絕對能碰撞出火花。随後半年多時間，徐工累計投入了 42 款 61 台設備、400 多台套零部件、319 名工作人員，從時間、塗裝、設備、人員、物流、現場執行等各方面為《流浪地球 2》做好資源配置和保障，車間生產線工具甚至都搬到了影視基地。
徐工集團有一個震驚了拍攝團隊的故事。拍攝團隊要求徐工集團提供一個全地形越野底盤運載平台，拍攝時這個車只有車頭和車架，沒有車廂，劇組希望徐工集團給這個車配一個棱角分明的車廂廂體。沒想到的是，徐工的工業設計人員只花了兩天時間，就完成了整個的三維模型、設計圖和部件拆解圖紙，徐工的工廠只花了一周的時間，就把整個車廂做出來了。
電影的設定是 2044 年，是一個 " 近未來 "，導演郭帆要求所有設備要符合真實使用的邏輯，質感、材質、細節都要做到位。為了追求真實感，空間站裏的顯示屏、控制按鈕等，很多都是徐工集團現實中使用的零部件。
電影大家都已經看到，影片中橫貫天地的 " 太空電梯 "、驚險刺激的 " 空戰對抗 "、縱情馳騁的 " 工程機械 " 等一系列極具科技感的故事情節，震撼了一大批影迷。作為機械設備贊助方，" 空中電梯 "、" 空戰對抗 "、" 鋼鐵螳螂 " 等多個視覺奇觀背後正是徐工集團，一些設備甚至源于徐工集團的真實 AGV 產品。
導演郭帆稱《流浪地球 3》還會找徐工集團合作，有媒體稱，徐工集團就是中國影視業的 " 工業光魔 "（好萊塢電影特效制作公司）。《流浪地球》最大的受益者或是徐工集團。伴随電影的全球熱映，徐工集團完成了 ToB 到 ToC 的切換，正式來到大眾眼前， 電影熱度不斷延伸背後，也讓人們開始關注中國工業機械制造領網域。這一轉型大幅提升了資本市場對徐工集團的預期，2023 年 3 月，徐工集團股價最高時達到了 7.32 元。
老牌企業的新難題
徐工集團公司產品囊括了土方機械、起重機械、樁工機械、混凝土機械、路面機械等五大支柱產業，以及礦業機械、高空作業平台、環境產業、農業機械、港口機械、救援保障裝備等戰略新產業。下轄主機、貿易服務和新業态企業 60 餘家。令人意外的是，徐工集團也是一家近百年的老牌企業。
上世紀中，中國人自己的工程機械制造開始起步。在這以前工業水平最高的都是發達國家，對于機械設備理解的深入為它們蒸汽時代後的飛速發展奠定了基礎，也在經濟崛起和戰争利益再分配中占得先機。
為了追趕發達國家的步伐，提高國民生活幸福水平，抗日戰争勝利以後的中國開始大興土木推進基建，徐工集團的前身八路軍魯南第八兵工廠在這時開始嶄露頭角。
再往前追溯，八路軍魯南第八兵工廠是由華興鐵工廠整編成立而來，1953 年在徐州落腳，建國後的工農業浪潮中，人們在這裏打造出不少工程機械產品。
那時候中國的工業技術還很落後，歷史資料顯示，華興鐵工廠 1954 年的生產組長掌家忠接到 11 萬部雙輪雙铧犁的生產任務後，花費了整整一年的時間打磨業務過程。最終用土方法自主設計了 33 組生產工具，8 套鍛打道具，将生產效率提高至原來的 15 倍。
雙輪雙铧犁是農業生產中常見的農具，為了攻克這樣一個其他國家看起來 " 小兒科 " 的東西都耗費了無數時間精力，真正大型的器械更是推進艱難。1957 年中國引入了蘇聯的起重機設備，掌家忠負責了徐州第一台塔式起重機的鍛造工作，盡管 3 個月的時間就試制成功，但這座高 32 米、臂長 20 米的塔機比起發達國家的大型塔機還是堪稱 " 迷你 "。
且當時全國各地的工廠間缺乏交流，人才、技術、進度溝通不及時，相對優勢難以發揮，產業進階的步伐亦遭受影響，直到 1961 年工程機械局成立。資源統一調配管理之下，徐工一點點地研制出中國首台 10 噸蒸汽壓路機、首台 5 噸汽車起重機、首台 CA25 全液壓單缸輪振動壓路機…… 所以某種程度上來説，徐工的發展即是中國工程機械發展的縮影，這一點直至今天也沒有改變。
據招商證券研報，作為徐工集團旗下唯一上市公司，徐工機械的表現大致可分為幾個階段。
第一階段是 2016 至 2021 年，地產、基建需求回暖，行業景氣度較高，工程機械行業整體表現都顯得優越，徐工機械身處其中享受了時代的紅利，收入規模不斷擴張，從 168.9 億元上漲到了 1168 億元，毛利從 32.84 億元提高到 250.7 億元，均為數量級的提升。同時盈利能力和資產質量都維持在高位，那五年間，徐工機械的營業收入及歸母淨利潤 CAGR 分别達 37.93%、93.20%。
第二階段是 2022 年，徐工機械吸收合并了徐工有限公司的業務結構由此改變。 包括挖掘機、塔式起重機、礦業機械在内的多種高毛利工程機械資產進入徐工機械的體系，此前的傳統強勢業務占比有所降低，經營結構更加多元且健全。但受到行業景氣度下行的影響，2022 年徐工機械營收和歸母淨利潤均有下降，降幅分别為 19.67% 和 47.53%。
第三階段也是徐工機械正在經歷的階段，即 2023 年至今。招商證券分析師團隊認為去年 Q1 到 Q3 中國工程機械行業景氣度築底，這也導致了徐工機械營業收入的下降。
不難看出，徐工機械的發展步調并未脱出時代的限制，它的發展貼合着當下市場條件的變化與下遊需求，對宏觀環境的變化相對敏感，工程機械行業資深從業者白建新表示，短期内地產、基建很難回到巅峰時期，接下來徐工機械應當加快改善盈利的步伐，盡早實現整體利潤提升。
未成龍頭，難撼周期
其實白建新也承認，對于挖掘機這樣一個強周期行業，想要跳脱大環境的限制并不簡單，但他依舊堅持自己的觀點。
" 徐工機械做到這個份上，野心必然不是一家普通的企業，而是中國頂尖、乃至世界領先的工程機械先鋒。要想繼續向龍頭突破的話随波逐流一定是不夠的，徐工必須往更難但更持久的路轉型，比如在挖掘機的存量市場裏尋找增量，又或者在常規業務之外啓動新的增長引擎。"
這也引出了徐工機械發展的又一個困境，即行業地位。 對于整個工程機械行業來説，徐工機械無疑已經是中國的一張名片，但對真正身處業内的人來説，徐工機械是否是被行業公認的翹楚，答案卻相對模糊。
據白建新描述，中國的工程機械賽道裏有 " 四大天王 " 的説法，分别為徐工機械、三一重工、柳工機械和山河智能，前兩家孰占頭把交椅的争論尚未止息。"2023 全球挖掘機制造商 20 強排行榜 " 上，山河智能排名 20，銷售額約 4.08 億美元；柳工機械排名 15，銷售額約 13.77 億美元；排在第 6 名的徐工機械銷售額為 29.03 億美元；在它前面兩位的三一重工銷售額為 51.75 億美元。
但英國 KHL 集團旗下的《國際建設》雜志發布的 2023 年度全球工程機械制造商 50 強排行榜（Yellow Table 2023）顯示，10 家上榜的中國企業中，前三甲排序分别為徐工機械（第三名）、三一重工（第五名）、中聯重科（第十二名），其中徐工機械是唯一連續三年跻身全球前三甲的中國工程機械制造商。
再往前追溯至 2022 年，全球工程機械前五名基本圈定在卡特彼勒、日本小松、約翰迪爾、三一重工和徐工機械的範圍内，名次略有調整，頭部企業大抵就這幾家。
長期關注機械板塊的投資者劉夏注意到，制造業公司的壽命普遍偏短，但日本和美國這幾家龍頭工程機械公司，成立時間基本都在 100 年以上，" 因為行業周期波動很大，中小企業扛不過經濟危機、需求下行的影響，很快就被并購了。再加上越是頭部企業，技術與規模的虹吸效應越明顯，占據的市場份額越大。" 劉夏分析，這也是徐工機械 2022 年合并徐工有限，在這幾年頻繁發力出海創新的原因。
總之，如果遵循這樣的歷史規律，三一重工與徐工機械大概率能有其一可以成為行業龍頭。榜首花落誰家？ 如果以财報論，徐工機械 2023 年前三季度營收與淨利都高于三一重工， 報告期内徐工機械營收為 716.7 億元，淨利潤 48.39 億元；同期三一重工營收為 555.22 億元，淨利潤為 40.48 億元。
但從增速和穩定性來看，三一重工或許更勝一籌。 2023 年前三季度三一重工營收下降了 5.15%，淨利潤反倒增長了 12.51%，優化盈利、改善創收的能力可見一斑。反觀徐工機械，前三季度淨利潤增速僅有 3.5%，而且 2023 年上半年，在徐工機械以 512.78 億元收入力壓三一重工 394.97 億元營收的前提下，前者淨利只比後者高了 1.89 億元，為 35.89 億元，盈利水平差距相當明顯。
白建新提到，主要原因還是出在業務結構上，三一重工淨利率大部分時間比徐工機械高 5 個點，三一重工研發費用 42.28 億元，徐工機械 29.21 億元，高出了一大半，核心產品挖掘機的市占率也是三一重工更高，多重因素影響下，三一重工估值更高也是合情合理。
工程機械的未來該屬于誰？
從近 20 年的工程機械發展情況來看，中國品牌的競争力在逐日上漲。
劉夏表示：" 北美品牌過去 20 年裏，市占率整體成震蕩下降趨勢，2004 年卡特彼勒、約翰迪爾等品牌的總體市占率是 43.3%，2023 年已經下降到了 27.2%，亞洲品牌市占率明顯攀升，目前已經成為工程機械品牌市占率最大的企業歸屬地。2004-2023 年，亞洲品牌的市占率從 30.4% 上升至 44.8%。"
在中國，這一表現更為明顯。
太平洋證券指出，2023 年上半年三一重工的海外收入為 225 億元，收入占比 57%；徐工機械的海外收入為 209 億元，收入占比 41%；中聯重科的海外收入為 84 億元，收入占比為 35%。
相較于增速放緩的中國市場，以上幾家企業在海外的突破也來得更快，三一重工、徐工機械和中聯重科去年上半年的海外收入分别增長了 36%、33% 和 115%。分析師團隊認為，中國工程機械主機廠長期來看在海外市場的突破機遇極大。
從業者們觀察後一致認為，工程機械產業的中國時代正在到來，但這機遇是否能被徐工機械抓住，要解決的問題依舊繁多。
2018 年至 2022 年，徐工機械的資產質量有所下降。 報告期内負債率從 50.46% 逐年增長到了 68.78%，截至 2023 年 6 月末，徐工機械的資產負債率為 67.45%，雖然微降了 1.33 個百分點，但仍位于較高水平。
為了提高業績，徐工集團嘗試過不少辦法。 去年 5 月徐工機械在以太坊主網發售了 NFT， 3 月還在美國拉斯基維加斯的工程機械展上推出了無聊猿這一全新元宇宙形象大使；徐工集團旗下工業互聯網平台徐工漢雲 2020 年就宣布推進上市進程，目前還停留在輔導期，暫無新的消息放出。
盡管來自中國的工程機械產業已經不再需要從海外購入核心零部件，但《供應鏈攻防戰》作者林雪萍指出，以徐工機械為代表的本土工程機械企業在整體核心技術能力而言，還是無法與美國、韓國、日本等國家抗衡。
樂觀地説，" 企業的核心競争力，還包括大量來自企業邊界之外的能力，這正是供應鏈的隐形力量所在，它超越了單一企業的對抗。" 審慎地看，這雖然意味着單體企業的能量并無足夠的競争力，但是中國勝在供應鏈夠完善，體系力量足夠強大。
2023 年三季度，卡特彼勒季度銷售營收 168.1 億美元，上年同期為 149.94 億美元，季度歸屬普通股東的淨利潤為 27.94 億美元，上年同期為 20.41 億美元。 美國房地產開工下滑導致了整個北美建築行業的景氣度偏低，卡特彼勒為何還能有此增速，需要徐工機械深入思考。
招商證券研報指出，中國廠商在北美主要利用成本優勢、本土化生產切入，這是否讓徐工機械的投入產出比失去效率？以長遠計，中國工程機械產業還有更遠的路要走。
