今天小編分享的汽車經驗：一份财報，特斯拉漲出兩個蔚小理，歡迎閲讀。
文 | 車 tech，作者 | 楊知潮，編輯 | 原野
如果説銀行股是價值穩定的黃金，那特斯拉就是馬斯克站台的 meme 币——大漲大跌來得都太突然了。
三季度财報發布後一個短短的盤後，特斯拉就大漲了 12%。一個盤後交易中，特斯拉的市值上漲了超過 800 億美元，約等于一個小米集團，大半個比亞迪，兩個蔚小理。
過去四個季度，特斯拉的财報全部低于分析師的預期，但特斯拉的股價仍然相對堅挺。截至三季度報發布前，整個 2024 年，特斯拉的股價年内僅僅下跌了 14%。畢竟，特斯拉 50 倍的市盈率裏，相當一部分是有關無人駕駛和擎天柱的夢想。
并且随着這一次超預期的業績，四次低于預期的跌幅都有可能被這一次财報所抹平。
這或許就是夢想的威力。
01 價格戰以來最好的一份财報
盡管被中文互聯網密集調侃 " 裁員裁到大動脈 "，但馬斯克 4 月以來的降本增效還是在财報中看到了成效。
三季度，特斯拉的收入僅同比增長 8%，環比出現小幅度下滑，這一收入略低于市場預期。在全球價格戰的背景下，特斯拉的單價下滑超過 700 美元。
不過特斯拉這份财報的重點不是這些，而是利潤。
三季度，特斯拉毛利率為 19.8%，高于預期的 17%，汽車業務毛利率達到了 20.1%，超出市場預期 2 個百分點。即便剔除掉碳積分的收入，特斯拉的汽車銷售毛利率仍然提升了 2.4%，達到了 17.1%，為 2022 年第四季度以來的高點——即價格戰以來的最高點。
價格戰這口氣，馬斯克總算是緩過來點了。
在雙重毛利上漲的帶動下，特斯拉每股盈利上升到了 72 美分，超出預期數字的 24%。淨利潤從去年同期的 18.5 億美元增長至 21.7 億美元。
特斯拉成本下降的核心原因，包括原材料成本的下降、人員成本的縮減、以及皮卡規模效應的崛起。
首先，原材料成本很可能是最核心原因，因為它影響着特斯拉每一款車的毛利。
以國内數據為例，今年年初，電池級碳酸锂月均價格在 9.3 萬元左右，但三季度以後，這一數字持續在 8 萬元以下徘徊，最新數據已經下跌到了 7.2 萬元左右。
幾天前寧德時代發布的三季度，已經提前體現了碳酸锂價格下跌對新能源產業的影響：三季度，寧德時代收入同比減少 12.48%，但淨利潤反倒增長了 28.58% ——收入下跌是因為降價，利潤增長是因為上遊降價降得更多。
回到特斯拉，由于原材料價格的下滑，在上海超級工廠，特斯拉的單車成本已經降到了歷史最低——成本優勢很快被轉化為價格優勢，進入十月，特斯拉再次開啓價格戰，試圖在四季度完成自己的銷量目标。
對特斯拉來説，原材料價格的下降影響的不止是汽車業務，還有儲能業務。三季度，特斯拉儲能業務出貨量環比微弱下滑，但毛利率上漲至了 30.5%，遠遠超過市場預期的 24.5%。
因此可以預見，即将發布财報的比亞迪、理想汽車、也有可能因原材料的下滑帶來财報的好轉。
抛開 " 老天爺賞飯 "，特斯拉控制成本的努力同樣很足。
第一，是裁員。
作為最愛裁員的硅谷知名老板，今年 4 月，馬斯克通過内部信向員工宣布全球裁員 10%。其中，馬斯克的一位核心副手，負責動力總成和能源工程的高級副總裁 Drew Baglino 也宣告離職。
按照外界根據特斯拉内部信數量的估計，截至 6 月，特斯拉今年的總員工數從 14 萬人減少至 12.1 萬人，降幅超過了 14%。——這一數字包括臨時性雇員在内的所有雇員，因此更能反映特斯拉的真實人員成本開支變化。
第二，是投資的縮減。
今年 4 月，據特斯拉員工大面積在社交媒體上透露，馬斯克決定解散超級充電業務部門。馬斯克本人也表态，特斯拉将會放緩新建站點的速度。
盡管今年 5 月底，特斯拉把一部分超充的被裁人員重新聘回，但這沒有改變收縮的大方向。今年 5-8 月，特斯拉新開放的超級充電接口數量同比下滑了 28%。
特斯拉提高利潤率的第三板斧，是規模效應，尤其在新車 Cybertruck 上。
這台車在三季度賣出了 1.6 萬台，比過去兩個季度之和還要多。在熱愛皮卡的美國市場，Cybertruck 已經是第三暢銷的電動車——前兩名當然是 Model Y 和 Model 3。
強大的規模效應攤薄了邊際成本，減少了這個特斯拉業績 " 拖油瓶 " 所帶來的壓力，使得三季度 Cybertruck 的毛利率首次轉正。不過 Cybertruck 的銷量并不占大頭，在特斯拉利潤優化之中，算是次要貢獻。
這就是特斯拉三季度财報的前半部分：業績。
02 繼續為夢想窒息
特斯拉三季報的後半部分則是關于夢想。
在投資者眼裏，馬斯克的信譽是幾乎無限的，哪怕傷害了市場，也傷害不了馬斯克的畫餅影響力。
半個月前，馬斯克和他的 Robotaxi 發布會給全球觀眾帶來了一場 19 分鍾的失望。
很難説這場發布會有多糟糕，但畢竟，Robotaxi 的大餅馬斯克已經畫了無數次，屢次推遲後，外界對 Robotaxi 的期望已經拉得太高了。而那 19 分鍾，明顯沒有滿足觀眾的胃口，讓特斯拉的股價大跌 9%。
但一個月不到，特斯拉又在财報會議中暢想起了未來，繼續 " 畫餅 "。
第一個 " 餅 " 有關 Robotaxi。财報會議透露，不久前發布的 Cybercab 将在 2026 年量產，并且是大規模量產。
按照馬斯克的預計（畫餅），特斯拉将年產 200 萬台 Cybercab 無人駕駛出租車——至少 200 萬，很可能增長至 400 萬。無論是 200 萬還是 400 萬，都已經超過了特斯拉 2023 年的汽車銷量，也超過了 2023 年國内網約車司機的增加量。
顯然，這個數字實現的基礎是無人駕駛對有人駕駛的徹底取代。
2026 年太遠，但馬斯克還有更近的夢想：伴随着 FSD V13 的發布，FSD 軟體性能将在明年 1 月開始提高 1000 倍（AI 軟體副總裁阿肖克在财報會議上表示）。受益于此，特斯拉将在明年直接在 Model 3 和 Model Y 上測試 Robotaxi ——仍然需要配備安全員。
FSD 的進步已經是有目共睹的，FSD 累計裏程已經突破 20 億英裏 FSD V13 相比 V12.5 間隔監管裏程數提高了 5-6 倍。特斯拉内部還預計，到明年二季度或者三季度，FSD 的平均幹預裏程就能夠超過人類。
馬斯克的第三個大餅，是原本因為 Robotaxi 跳票的 "Model 2"。馬斯克透露，特斯拉計劃在明年上半年推出更加實惠的車型，單價将低于 3 萬美元——換算成中國汽車的語境，就是攻占 20 萬以下的 A 級車市場。
馬斯克預計，特斯拉明年銷量整體提升 20%-30%。考慮到特斯拉現有車型的增速已經放緩，這款廉價車型必須要成為月銷 2-3 萬台以上的爆款。
不過在特斯拉看來，這個目标或許并不困難。因為他們認為，相比于具備無人駕駛能力的廉價車，那些常規的 2.5 萬美元的電動車是不具備競争力的——這個觀點其實在小鵬 MONA 的成功上有一些得到驗證的意味，這款車在競争激烈的 A 級市場迅速爆火，核心原因，就是它有同價位車型沒有的智能駕駛标籤。
智駕也是特斯拉的标籤，它既支撐着特斯拉的銷量，也支撐着它的股價。讓特斯拉在市場份額嚴重承壓的 2024 年仍然保住了股價，即便 Robotaxi 的發布會極其令人失望，也阻擋不了市場對馬斯克的相信。
随着特斯拉的利潤率好轉，馬斯克碎裂的大餅再次被投資者撿起來，特斯拉的夢想小船，也于财報發布後繼續啓航了。
