今天小編分享的财經經驗：歐菲光資本債，連華為都救不了，歡迎閲讀。
原創首發 | 金角财經（ID: F-Jinjiao )
作者 | 田羽
你買股票時，最不能忍受上市公司做什麼？财務變臉、隐瞞重大事項，還是随意變更募集資金用途？
最近，一份擔保公告，令歐菲光這家曾經在資本市場呼風喚雨的 " 果鏈 " 巨頭，再度回到聚光燈下。巧合的是，前面説到的雷區，歐菲光幾乎都踩了一遍。
公告顯示，歐菲光的擔保總餘額，已經占最近一期淨資產的 161.51%。擔保壓力的表面上是财務問題，隐藏的是歐菲光多年來積攢下的信譽危機。
曾經，歐菲光憑借與蘋果的合作，在資本市場上風光無限，市值一路飙升。但誰能想到，短短幾年間，它就從雲端跌落谷底。
先是業績頻繁變臉，從盈利到巨虧，業績變化如同坐過山車。緊接着，被蘋果 " 踢群 " 事件更是讓它的信譽受到了前所未有的質疑。從最初的堅決否認，到後來的被迫承認，每一次回應都像是在給投資者的傷口上撒鹽。
如今，盡管抱上華為的大腿，給歐菲光帶來了一絲曙光，但巨大的擔保壓力以及極高的資產負債率，反映出歐菲光目前依然面臨巨大的财務壓力，加上過去的信譽污點，就像桌子下面的定時炸彈，總是讓人隐隐感到不安。
曾幾何時，歐菲光堪稱 " 果鏈 " 明星公司，在資本市場上風光無兩，市值一路狂飙。可誰能料到，後來一系列争議接踵而至，将這家明星公司拖入深淵，信譽嚴重受損，一步步走向衰落。
在預披露 2018 年業績數據時，歐菲光就由于技術等多方面原因，淨利潤在兩份《快報》中出現了驚人的變化，從最初的 18.39 億元大變為 -5.19 億元。
這麼離譜的事，連監管機構也看不下去，深圳證監局、深交所先後為此出手。
2019 年 9 月 28 日，歐菲光公告稱收到了深圳證監局的《行政監管措施決定書》，因上述虛假陳述行為，證監局決定對上市公司采取責令改正的行政監管措施。
2019 年 12 月 18 日，歐菲光公告稱收到了深圳證券交易所的《關于對歐菲光集團股份有限公司及相關當事人給予公開譴責處分的決定》，因上述虛假陳述行為，交易所決定對上市公司及蔡榮軍、譚振林、李素雯給予公開譴責的處分，并記入上市公司誠信檔案。
本以為歐菲光會吸取教訓，可類似事件卻在後來繼續上演。2021 年 4 月 17 日，歐菲光發布公告致歉，下修業績預期，預計 2020 年從盈利 8.8 個億，到虧損 18.5 億。因為這次業績的下修，公司信譽再度受損，市值又大幅下滑。
除了業績頻繁變臉，歐菲光在被蘋果 " 踢群 " 一事上同樣争議不斷。
2020 年 7 月，歐菲光被美國商務部列入實體清單，一時間，市場上議論紛紛，都在傳歐菲光要被蘋果供應鏈 " 踢群 " 了。
一開始，歐菲光堅決否認，還趕忙發布澄清公告稱，多年以來，公司一直在為美國大客户提供產品和服務，公司與美國大客户的合作良好，訂單情況持續穩定，未出現 " 被美國大客户剔除供應鏈名單 " 的情況。
但事情的發展卻越來越不對勁。2021 年 1 月 26 日，歐菲光發布公告，宣布出售包括廣州得爾塔和江西晶潤在内的四家子公司，而這四家公司在業内被普遍認為是專門為蘋果提供服務的。即便如此，歐菲光仍堅稱公司經營一切正常，内外部經營環境沒有發生重大變化。
直到 2021 年 3 月 16 日，歐菲光才終于承認，收到境外特定客户的通知，終止與公司及其子公司的采購關系，後續不再從該特定客户獲得現有業務訂單。雖説沒明説這個 " 境外特定客户 " 是誰，但大家心裏都清楚，這指的就是蘋果。
一石激起千層浪。當天，深交所便向歐菲光下發關注函，要求其補充披露特定客户計劃終止采購關系的時間、目前與該客户相關的訂單情況、公司信披是否及時、該事件對公司财務狀況的影響、出售資產給聞泰科技的進展等。
不斷的争議聲下，歐菲光的應對辦法，就是不斷道歉。
有人統計過，2018 年以來，歐菲光至少已經致歉過 4 次，" 幾乎年年公司都會因為業績預告與實際情況不符合的原因道歉 "。正因如此，歐菲光徹底從曾經風光無限的 " 果鏈 " 明星企業，淪為了被大家調侃的 "A 股渣男 "。
可道歉過後，事情還沒完，歐菲光要不要賠償投資者成了多年來懸而未決的問題。
最高人民法院于 2022 年 1 月公布施行《關于審理證券市場虛假陳述侵權民事賠償案件的若幹規定》（法釋 [ 2022 ] 2 号），根據該司法解釋，投資者維權不必再以行政處罰作為前置條件。據此，針對上市公司、控股股東、實控人等信息披露義務人的虛假陳述行為，受損股民可直接依法維權。
此後一段時間裏，網絡上出現了大量投資者要起訴歐菲光進行賠償的信息，不少律所也積極介入。根據雷達财經的報道，曾有律師團隊已經接受了部分投資者的委托，并提起民事索賠訴訟。公開信息顯示，深圳中院曾在 2022 年 7 月立案歐菲光案件，但是否就是股民提起的民事索賠訴訟，後續并沒有公開報道。
對于業績變臉一事，有律師認為，根據相關法律和司法解釋，受損股民可以起訴上市公司及相關責任人員進行索賠。也有律師指出，業績變臉被投資者索賠已有先例。此前天成控股就因為業績變臉引發大規模投資者訴訟，最終兩級法院近乎全額支持了投資者的訴訟請求。
至于被踢出果鏈一事，道理類似。法律人士表示，如果投資者是基于公司的澄清公告買入股票，而後續合作終止消息傳出後遭受投資損失，歐菲光确實有可能被要求賠償。
目前，歐菲光的投資者維權一事，公開信息并沒有太多資料顯示進展如何。但抛開繁瑣的法律文書，我們不難發現，無論是業績幾番變臉，還是 " 踢出果鏈 " 一事中的前後矛盾，歐菲光從中都明顯有 " 誤導 " 了投資者的成分。而投資者被誤導後，遭受損失也是大概率事件。
那麼，歐菲光應不應該為此負責，其實答案已經不言而喻。
信譽問題外，最近的擔保公告還折射出歐菲光嚴峻的壓力，反映了它發展過程中的曲折和戲劇性——因果鏈巨頭聞名，又因信譽危機承壓，憑華為紅利再度崛起，現在又面臨挑戰。
事實上，歐菲光的營收主要來自智能手機的光學鏡頭和影像模組，2024 年上半年實現了 74 億元收入，營收占比為 77.66%。
手機行業的供應鏈有個特點，客户集中度往往很高，簡單來説，就是幾個大客户就能決定歐菲光的 " 生死 "。2019 年，華為是歐菲光的第一大客户，貢獻營收 31.16%；蘋果是第二大客户，貢獻營收 22.51%。" 左手蘋果、右手華為 " 的歐菲光，在當時風光無兩。
然而，風雲突變，美國對華為的制裁打破了這份美好。
華為受到制裁後，手機銷量急劇下滑。2019 年，華為手機銷量還超過 2.4 億台，穩居世界第一，可到了 2021 年，卻暴跌至不到 3000 萬台，全球市場份額也從第一鋭減至不到 3%。随着華為手機銷量的不斷萎縮，歐菲光的第一大客户變成了蘋果。但歐菲光對蘋果依賴程度的不斷加深，也為日後的危機埋下了隐患。
除了在被蘋果踢出 " 果鏈 " 時的信息披露疑雲，2020-2022 年，歐菲光連虧三年，期間歸母淨利潤累計虧損 97.52 億元。這段時間的歐菲光，可謂是名利雙失。
轉捩點發生在 2023 年，華為用一己之力喚醒了沉寂已久的手機市場，Mate60 系列的熱賣使華為在中國市場的國產手機銷量重回第一。随着華為手機再度崛起，歐菲光終于有了走出谷底的希望。因為歐菲光目前依然是華為手機攝像頭模組的供應商，為華為提供了後置攝像頭、前置攝像頭、指紋模組，單台價值在 500-600 元。
反映在業績上，2023 年，歐菲光的業績開始走出深淵，公司實現營收 168.63 億元，同比增長 13.72%，結束連續三年下滑。更重要的是，當年歐菲光歸母淨利潤 0.77 億元，這對于在 2022 年還巨虧 51.82 億的歐菲光來説，意義重大。
而在 2024 年前三季度，歐菲光實現歸母淨利潤 4700 萬元，同比增長超過 100%。
不過，歐菲光的未來依舊充滿挑戰。
從下遊市場來看，手機行業的發展并不樂觀。中國手機市場需求復雜多變，雖然在國補政策的刺激下，出現了短暫的銷量反彈，但這種靠政策催生的繁榮，很可能只是昙花一現。有分析師預測，2025 年手機出貨量預計僅增長約 3%，而且到了下半年，還可能面臨出貨量同比下降的壓力。畢竟政策刺激的效果是有限的，它可能只是提前透支了未來的需求。
再從消費者的角度來看，如今的手機市場缺乏足夠的創新。盡管 5G 技術和 AI 功能已經普及，但這些改變并沒有給消費者帶來颠覆性的使用體驗。消費者對手機性能、功能的需求逐漸趨于飽和，換機的欲望也越來越低。以往大家可能一兩年就換一部新手機，現在呢，可能兩三年甚至更久才會換一次。這同樣給手機行業的未來需求帶來巨大的壓力。
除了下遊市場的不确定性，歐菲光自身的盈利能力也讓人擔憂。哪怕是營收巅峰的 2019 年，雖然總營收高達 519 億，但歸母淨利潤卻少得可憐，還不到營收的 1%，只有 5.1 億元。
為何會這樣呢？
一方面，歐菲光的上遊是電子元器件行業，為了保證生產，它需要儲備大量的存貨。可一旦行業不景氣，這些存貨就很容易貶值。2020-2022 年，歐菲光的資產減值損失分别高達 27.13 億元、11.02 億元、21.48 億元。
另一方面，歐菲光的下遊客户主要是手機品牌廠商，這些大客户議價能力普遍很強。歐菲光在與他們談判時，往往處于弱勢地位，不得不壓低價格，這就導致公司的毛利率一直很低，多年來一直在 10% 左右徘徊，2022 年甚至出現了負數，僅為 -0.1%。
還有一個不容忽視的問題，就是歐菲光的應收賬款。截至 2024 年三季度末，公司的應收賬款已經超過 60 億元，而 2023 年同期，只有 42.9 億元。
盈利能力差，再加上應收賬款高企，歐菲光的資金壓力可想而知。
如果説擔保帶來的壓力還是無形的，那麼資產負債表上實打實的财務壓力，對于歐菲光來説就更不能忽視了。
截至 2024 年 9 月末，歐菲光的資產負債率已經飙升至 79.01%。簡單來説，這意味着公司的負債已經非常高了，每 100 塊錢的資產裏，有近 80 塊是負債。
與此同時，貨币資金從 2023 年同期的 19.33 億元減少到了 17.1 億元，而短期借款卻從 20.55 億元大幅增加到 33.73 億元。這一降一升，顯示出歐菲光的短期流動性壓力劇增。
為了緩解資金壓力，歐菲光甚至頻繁動用募集資金來暫時補充流動資金。
2024 年 7 月 24 日，公司審議通過相關議案，打算使用不超過 15.5 億元的閒置募集資金（包括募集資金、累計收到的理财收益等）來暫時補流，期限不超過 12 個月。而就在前一天，也就是 7 月 23 日，歐菲光前次用于暫時補流的 15 億元募集資金才剛剛歸還到募集資金專項賬户。
歐菲光用于補流的募集資金，來源于 2021 年的定增。當時扣除發行費後，一共募集到了 35.15 億元。公司最初的定增方案共有 5 個募投項目，但因募資總額不達預期，公司将 5 個募投項目調減為 2 個并變更了投資金額，将 15.15 億元用于高像素光學鏡頭建設項目 ( 下稱項目一 ) ，其餘 20 億元則用于補流。
可募集資金到賬後，項目的動工進度卻十分緩慢。
2021 年底，歐菲光以提升募集資金使用效率為由，将項目一募集資金調減 2 億元，用于新增募集資金投資項目 " 合肥晶超光學科技有限公司光學鏡片與鏡頭產線項目 " ( 下稱項目二 ) 。
2022 年 8 月，歐菲光又宣布，項目一和項目二延期，随後公司再度宣布兩個募投項目延期。
到了 2024 年 6 月末，歐菲光表示受上下遊行業周期性變化及原材料價格上漲等因素的持續影響，項目一和項目二尚未開始投入使用，實施進度與原計劃相比有所滞後，均尚未開始投資建設。
據證券之星報道，業内人士指出，在通常情況下，如果一家公司随意變更募集資金則説明其募集過程中項目論證不充分，如果頻頻将募集資金用作補充流動資金則預示其資金可能緊張。如果兩者同時存在，那就很可能壓根就是為了圈錢。
缺錢的不僅是歐菲光公司本身，它的控股股東也面臨着同樣的問題。2024 年 12 月 17 日，歐菲光發布公告，公司控股股東歐菲控股及其一致行動人裕高中國，以非交易過户的方式抵償向巢湖科技的欠款，欠款總金額大約是 5 億元。
這次抵償欠款的背後，是 2023 年歐菲控股向巢湖科技借款 4 億元，并以自身及其一致行動人裕高中國持有的公司股份提供質押擔保，約定 2024 年 12 月 31 日前償還借款。截至 12 月 17 日，這筆借款產生的利息約 9955 萬元。按照最長兩年期借款計算，歐菲控股這筆借款的利息率在 12.5% 左右。
盡管華為的 " 王者歸來 " 讓歐菲光上演了一出絕地反擊的資本大戲，但扒開财報的華麗外衣，這家昔日的 " 果鏈棄子 " 仍深陷困局，當所有救市故事講盡時，歐菲光終究還是要為當年的信譽醜聞付出代價。
參考資料：
貓财經《實控人三度 " 賣股還債 "，400 億光電龍頭歐菲光巢湖項目或遇陣痛》
證券之星《歐菲光：Q3 淨利下滑超 8 成，資金承壓之下，頻繁動用募集資金補流》
妙投《華為帶不動歐菲光》
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