燕之屋赴港IPO：三年廣告費超8億，上市路上花了十幾年

今天小編分享的理财經驗：燕之屋赴港IPO：三年廣告費超8億，上市路上花了十幾年，歡迎閲讀。

文 | 金衞

編輯 | 德小強

6 月 12 日，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（簡稱 " 燕之屋 "）向港交所提交 IPO 申請書。

這不是燕之屋首次衝刺港股。早在 2011 年，燕之屋就曾謀求港交所上市，但當年因亞硝酸鹽含量超标事件，上市計劃被迫終止。

2021 年，燕之屋再次衝刺港股無果。同年年底，公司轉戰 A 股，欲衝擊 "A 股燕窩第一股 "，然而到 2022 年 9 月，原定上會的燕之屋卻突然主動撤回上市申請，無緣 " 燕窩第一股 "。

2022 年 11 月，燕之屋重啓 A 股上市計劃，并向證監會廈門監管局提交了輔導備案材料，但最終又選擇了港股。

燕之屋在招股書中指出，之所以選擇赴港上市，一方面是因為 A 股審批程式的不确定性，另一方面是因為在港上市可為其提供一個獲取國外資本的國際平台。

從最初的選擇港股上市到轉戰 A 股，再到 A 股折戟回歸港股，燕之屋的上市之路艱難，花了十多年，燕之屋上市之急切已然溢于言表。這一次，燕之屋能否順利實現港股 IPO？

一碗燕窩平均 174 元

招股書顯示：燕之屋是全球燕窩產品市場的領先品牌，致力于研發、生產和銷售優質的現代燕窩產品。

根據弗若斯特沙利文報告，從 2020 年至 2022 年，燕之屋的零售額連續三年為全球最大的燕窩產品公司，2022 年的全球市場份額為 4.1%。2022 年，在國内的燕窩產品市場上，按燕窩專營門店數量和檢科院認證的進口數量計，燕之屋也排名第一。

國内的燕窩市場，按零售額計算，2022 年為 430 億，預計到 2027 年将增長至 921 億，復合年增長率為 16.5%。根據弗若斯特沙利文報告，國内的燕窩產品公司數量由 2017 年的約 8000 家穩定增長至 2022 年的 13000 家。

截至 2022 底，燕之屋建立了由 89 家自營門店，及 225 名線下經銷商涵蓋 615 家經銷商門店的線下銷售網絡。

這幾年，燕之屋加大網絡營銷，截至 2022 年底，燕之屋已擁有 11 個電商平台作為公司的客户，包括京東、唯品會及天貓超市等，這些平台上擁有 23 家自營網店及 13 家經銷商網店。報告期内，通過在線渠道銷售產生的收入分别占我們同年總收入的 55.5%、51.0% 及 54.2%。

目前，燕之屋主要有三大產品類别，即純燕窩產品、燕窩 + 產品及 + 燕窩產品。純燕窩產品占到燕之屋絕大多數的收入來源，2022 年占比達到 96%。

在燕之屋的官網上，碗燕品牌系列中，一款經典款的碗燕產品（10 碗裝）售價達到 3980 元，尊享版的碗燕（12 碗裝）高達 5496 元。

燕之屋在招股書上也披露了燕窩的價格，2022 年，碗燕的價格是 174 元每碗，累計賣了 386.8 萬碗。碗燕的毛利率最高，達到 61%。

财務方面， 2020 年至 2022 年，燕之屋實現收入分别為 13.01 億、15.07 億元及 17.3 億元，復合年增長率為 15.3%。淨利潤分别為 1.23 億、1.72 億及 2.06 億，復合年增長率為 29.2%。報告期内，燕之屋的淨利潤率分别為 9.5%、11.4% 及 11.9%。

從盈利能力來看，燕之屋的毛利率分别為 42.7%、48.2% 及 50.8%，毛利率呈現逐年增長。

費用方面，燕之屋支出較大的是銷售及經銷費用。報告期内，公司的銷售及經銷開支分别為 3.18 億、3.99 億、5.04 億，分别占到當年總收入的 24.4%、26.5% 及 29.1%。其中，同期廣告及推廣費分回歸為 3.26 億、2.69 億、2.35 億，三年廣告支出合計達到 8.3 億。

與動辄幾億的廣告費相比，燕之屋的研發費用不及零頭。報告期内，研發投入分别為 1770 萬、1900 萬、2430 萬，分别占同年總收入的 1.4%、1.3% 及 1.4%。

從财務數據對比來看，燕之屋燕窩呈現 " 重營銷、輕研發 " 的特征。

事實上，營銷一直是燕之屋的重頭戲，燕之屋很早便請當紅女明星代言。早在 2008 年，燕之屋請來劉嘉玲代言；2018 年，林志玲成為燕之屋品牌代言人；2022 年，趙麗穎接檔成為品牌代言人。

燕之屋在招股書中談及營銷策略提到，重點是透過專業的營銷及品牌戰略來維持并提高品牌知名度。" 公司與有影響力的達人合作，并在抖音及小紅書等新興電商平台上實施有針對性的營銷活動。"

燕之屋還提到，其營銷包括贊助及名人代言，這些舉措有助于鞏固經銷系統，吸引更多的消費者。

值得一提的是，燕之屋的存貨規模較高，報告期内存貨分别為 2.77 億、2.79、2.7 億。存貨主要包括原材料、在制品及成品，其中原材料為主要組成部分。

廣告曾受質疑

燕之屋的主要原料燕窩來自馬來西亞。

燕之屋在招股書中稱，公司生產流程中使用的幾乎所有原料燕窩都來自印度尼西亞的供貨商，印度尼西亞是世界上最大的原料燕窩生產國。原材料成本為銷售成本的最重要組成部分，占到總銷售成本的 76% 以上。

燕之屋在招股書中稱，燕窩在 400 多年來一直是美食中一道著名的佳肴。其營養成分其中包括唾液酸、氨基酸、膠原蛋白、糖蛋白、抗氧化劑、鈣、鉀、鐵、鎂和激素。中醫認為燕窩具有多種健康功效，例如增強體質、強化免疫系統、提高注意力及專注度、補充能量和促進新陳代謝，并調節血液循環。權威機構進行的現代科學研究已進一步證實燕窩產品所具備的健康功效。

此前，燕之屋在 A 股上市場時，關于燕窩的功效説法有不同聲音。

證監會在反饋檔案中顯示，燕之屋先前的代言人劉嘉玲曾表示，自己保養的秘訣是 " 吃燕窩只選燕之屋碗燕 "，稱自己 " 每天吃一碗燕之屋的碗燕 "。

一些宣傳燕之屋燕窩的軟文廣告中也曾寫到，清朝的皇帝因食用燕窩而長壽，慈禧太後也靠燕窩進行滋補，使得太後年過六旬容顏依舊……暗示燕之屋燕窩延年益壽功效。

證監會在反饋意見中要求，具體列表説明公司廣告等相關宣傳材料的具體宣傳口徑，相關宣傳是否存在虛假宣傳等合規風險，公司是否因此受到行政處罰。