今天小編分享的财經經驗：ETF進入低費率時代，千億規模才是盈虧平衡點，公募業正臨精細化經營大考，歡迎閲讀。
财聯社 11 月 20 日訊（記者 闫軍）随着 11 月 19 日頭部大型寬基集中降費，至此，全市場 7 只千億規模股票 ETF 悉數管理費、托管費率将進入 "0.15%+0.05%" 低費率時代。
公募 ETF 等被動基金規模在今年三季度超過主動管理，年内資金淨流入萬億，成為國内資管行業的裏程碑。但在躬身入局的基金公司看來，競争愈加白熱化，中證 A500 相關產品發行、千億巨頭批量兩大事件催動之下，ETF 產品、公司競争格局上，關乎排名的新一輪的肉搏戰又将上演。
在權益 ETF 規模迅速擴容之下，公募基金費率改革符合行業高質量發展發展，主動降費、讓利于投資者，更是大廠的站位與擔當。
回到行業、公司來講，真金白銀的讓利，為投資者節省約 50 億的成本，換句話説，即基金公司少了 50 億的收入。管理費的斷崖式下降，一方面這可能讓 ETF 大廠直呼 " 肉疼 "，但另一方面，也為頭部公司築起了高高的競争壁壘。
降費後的頭部 ETF 生态
為何説降費提高了 ETF 的行業壁壘？這還要從 ETF" 薄利 " 説起。
某業内人士分析表示，ETF 管理費率降至 0.15%，成本方面，指數授權費是 3 個 BP，券商做市費率按照資金的 0.05% 計算，也就是 5 個 BP，在中證 A500 發行中，有券商開始收取 50% 的尾傭，姑且也算 5 個 BP，刨除外部成本，基金公司的管理費還剩 0.02%。
" 在此前的換量時代，在場内難以完全區分份額是來自于交易還是申購，因此，券商對尾傭并不重視。" 上述業内人士透露了這一細節，在此前的老產品上，券商沒有尾随傭金。随着費率改革行進第二階段，傭金換量的模式難以為繼，券商在 ETF 新發上也借鑑銀行收取尾随傭金的方式，參與管理費的抽成。
回到管理費，回流到基金公司還有 0.02% 的費率，換算一下，ETF 達到 1000 億的規模，一年毛利 2000 萬元。此外，ETF 業務還面臨技術系統、人才隊伍、市場營銷等剛性成本投入，收入或進一步被攤薄，這樣就意味着只有較大規模的 ETF 才能為公司帶來收入。
記者從業内獲悉一份測算标準顯示，在 0.5% 管理費之下，基金管理人股票 ETF 的管理規模在百億，即能基本能盈虧平衡；如果下降到 0.15%，盈虧平衡的規模可能就要上千億元。
随着降費，基金公司對 ETF 的規模要求也将從百億規模，提升至千億規模。當千億門檻成為門檻之後，誰更有優勢？毫無疑問，大廠才更有優勢。
" 在沒有轉融通、投顧行業還沒有發展起來的大背景下，留給中小基金公司彎道超車的機會更少了。" 某公募人士指出。
然而，不是頭部大廠就會放棄 ETF 嗎？答案顯然也是否定的。有中小基金公司表示，一方面，國内 ETF 的競争格局尚未定型，并且前景廣闊。另一方面，ETF 的精細化運營、產品工具供給的多元化才是 ETF 業務的核心競争力。比如，有 ETF 聯接基金借助打新等策略增厚基金收益，超額收益也是吸引投資者的關鍵。
此外，誰卷得最起勁？在本次中證 A500ETF 發行與持營中，國企系基金公司最為努力。有業内人士認為，在降薪等背景之下，國企系機構更為看重 AUM 排名。
當前讨論股票 ETF 全面降費為時尚早
華夏基金指出，ETF 降費，不僅有助于提升投資者的投資體驗，也有助于提升市場的整體競争力和吸引力。随着投資成本下降，更多資金可能通過配置 ETF 流入股市，促進 A 股市場的流動性和活躍度，形成良好的行業發展生态，促進資本市場高質量發展。
基于此，頭部大廠們紛紛開啓了自發的降費，比如易方達基金，自 2015 年以來，該公司陸續下調了跟蹤滬深 300、中證 500 等寬基指數的 ETF 及聯接基金費率，今年以來又下調了跟蹤中證 A100、科創創業 50、上證中盤等指數的 ETF 及其聯接基金等多只指數產品的費率。此次降費後，易方達基金旗下有 98 只實施低費率模式。
華夏基金也表示，此前已經多次主動降低旗下 ETF 產品及其聯接基金費率，涵蓋創業板、科創板、黃金等賽道。此外，包括銀華基金、博時基金、國泰基金等旗下 ETF 已官宣降費。本次降費後，根據 Wind 數據進行統計，全市場管理費率為 0.15%/ 年的指數基金超 500 只。
ETF 大廠們主動降費，會不會引發行業的效仿？在業内看來，效仿或有，但是當前讨論股票 ETF 全面降費，特别是非寬基股票 ETF 全面降費為時尚早。當前整體股票 ETF 費率情況如何？管理費率方面，以 0.5% 為主流，最低費率 0.15%，規模加權平均費率超過 0.4%；托管費率方面，以 0.1% 為主流，最低費率 0.05%，規模加權平均費率約 0.09%。
易方達基金指數研究部總經理龐亞平表示，本次寬基指數產品降費有利于降低投資者成本，吸引各類中長期資金通過指數基金加大對權益類資產的配置，有助于促進指數化投資的發展，培育長錢長投的市場生态。未來公司将堅持低費率、精細化管理和平台型運作，完善以資產配置為核心的顧問服務體系，幫助投資者利用指數化投資方式分享經濟增長收益，實現财富長期保值增值。
華泰柏瑞副總經理柳軍表示，降費可以起到更好的示範效應，吸引更多長期資金進入資本市場，推動 ETF 的行業發展跨入新的階段。
三方解讀：投資者 " 省下 " 即 " 賺到 "
對于此次 ETF 降費引發了行業的關注，京東金融财富投研團隊向财聯社記者表示，巨頭們降費對整個行業、基金公司、投資者三個維度都有重大意義。
對于基金公司而言，ETF 降費短期内會對公司的營收形成一定影響，大規模產品降費的衝擊會小一些；但中長期内看，公募費率改革有利于形成良好的行業發展生态，有利于研究機構加強在投研、交易等方面建設，促進資本市場平穩徤康發展，尤其推動指數化投資發展戰略。從海外市場的發展經驗來看，降費是行業發展的必由之路。
從基金公司層面來看，投資人在選擇場内 ETF 以及場外 ETF 聯接基金的時候，規模、費用、溢價率是三個最重要的考慮指标。同一标的指數的產品，規模越大、費率越低、溢價率越低，投資人的認可度越高，并且產品的最終規模和和投資人的認可度之間形成正向循環，對其他同類型產品也會形成虹吸效應。越早降，越受到市場關注，反而會對規模有一定推動作用。
對于投資者而言，省下的就是賺到的，交易費用對投資收益的短期提升效果雖然并不會特别明顯，但對中長期超額收益的獲取會有提升作用。
