今天小編分享的理财經驗：康緣藥業：大單品皆處于向上拐點，潛力產品放量可期（中郵證券研報），歡迎閲讀。
每經 AI 快訊，2023 年 12 月 19 日，中郵證券發布研報點評康緣藥業。
投資要點
公司核心三大單品皆處于向上拐點，2024 年有望實現較高增
長。（1）金振口服液：兒科中成藥近年行業規模 CAGR 保持 10%+，感冒、止咳祛痰兩個亞類市占率合計達到 80%（止咳祛痰維持 30%+），由于 2021 年止咳祛痰增速明顯高于行業，且金振口服液高增速延續至 2022 年，導致 2023 年銷售額下滑，考慮到兒科中成藥競争格局穩定，且金振口服液在止咳祛痰 TOP 產品中覆蓋人群更廣、口感更好，且有獨家、基藥品種優勢，疊加近期循證醫學臨床證據持續完善，為院内推廣提供更強有力的支撐，我們認為 2024 年金振口服液有望實現較高恢復增長。
（2）熱毒寧注射液：2017 年 TOP 清熱解毒注射劑增加醫保報銷限制以來，2019-2020 年主要產品規模下降明顯，2021 年開始恢復增長，熱毒寧由于基本在二級及以上醫療機構銷售，2019 年并未出現大幅下滑，其在 2020 年下滑明顯，2021 年增速明顯慢于其他競品（3% VS 20%），主要系公司自身銷售重心調整，但公司後續實行 " 專人專做 "，2022 年起開啓快速增長，考慮到熱毒寧注射液在新版醫保目錄中取消 " 重症患者 " 限制，銷售規模尚未恢復峰值，且适應症有望拓展，我們認為其有望保持較高增速。
（3）銀杏二萜内酯葡胺注射液：2023 年版《國家醫保目錄》将其從協定期内談判藥品部分調整至中成藥部分，即納入常規目錄管理，後續銀杏二萜内酯葡胺注射液價格将維持穩定；2023 年至今，銀杏二萜研究成果頗豐，在國際神經醫學 TOP 期刊、JAMA 子刊發表研究成果，為學術推廣提供強有力支撐，促進其在 2024 年恢復較快增長。此外，公司還加大打造非注射品種群梯隊，杏貝止咳顆粒、腰痹通膠囊、復方南星止痛膏等醫保 + 基藥品種有望在基藥 "986" 政策下加速放量，天舒膠囊、大株紅景天膠囊、龍血通絡膠囊等醫保品種有望在政策促進下實現快速放量。
盈利預測和投資評級
我們預測公司 2023-2025 年營收分别為 48.23/58.66/69.12 億元，歸母淨利潤分别為 4.97/6.22/7.62 億元，對應 PE 分别為 24.3/19.4/15.8 倍，給予 " 買入 " 評級。
風險提示：
非注射劑產品推廣不及預期；集采降價風險。
免責聲明：本文内容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
( 來源：慧博投研 )
( 編輯 曾健輝 )
每日經濟新聞
