今天小編分享的财經經驗：紛紛跌停！中小酒類股迎生死大考，歡迎閲讀。
新 " 國九條 " 出台近一周，資本市場予以強烈反饋。
順應投資者的呼聲，新 " 國九條 " 及相關配套檔案對上市公司的 IPO、業績、退市、分紅、大股東合規經營都提出了新要求，其中明确提出加大退市監管力度，深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常态化退市格局。
一些中小酒類股投資者非常緊張：本來只是想炒個重組題材、拿個困境反轉劇本，這下不會真的退市了吧？
新規的本意，在于引導資金從題材炒作、殼資源股轉向績優股。證監會上市監管司司長郭瑞明在答記者問時指出，本次退市指标調整旨在加大力度出清 " 僵屍空殼 "、" 害群之馬 "，并非針對 " 小盤股 "。
A 股酒類板塊有四十多家上市公司，盡管有貴州茅台這樣年收入上千億的巨頭，也有一批長期業績平平甚至反復在盈虧線上橫跳的中小酒企。
21 世紀經濟報道記者注意到，4 月 15 日至 18 日，*ST 莫高、*ST 西發、ST 通葡、中信尼雅、皇台酒業、青海春天、蘭州黃河、海南椰島等酒類股紛紛出現跌停，周内跌幅普遍在 15% 到 20% 左右。
按照新 " 國九條 " 的配套檔案，這當中一些酒企可能會加快被 ST，已經 ST 的酒企退市可能性也在加大。當中部分酒類股還出現過股東内鬥、股東被立案調查、大股東違規擔保、違規挪用資金等情形，中小投資者利益難以得到保護。
回顧這些酒類股的經營歷史可以看出，通向退市的道路，多是企業自己鋪就的，新規不過是按了快進鍵。
新 " 國九條 " 的相關規定，關注的是企業的長期經營可持續性以及對投資者的回饋。陳國麗 攝
中小酒類股紛紛跌停
4 月 12 日發布的《關于加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》（簡稱新 " 國九條 "）是 2004 年、2014 年兩個 " 國九條 " 之後再次專門出台的資本市場指導性檔案，證監會和交易所也出台或修改了相關配套檔案。
關于退市，新 " 國九條 " 提出，加大退市監管力度。具體包括進一步嚴格強制退市标準，完善市值标準等交易類退市指标，收緊财務類退市指标，進一步削減 " 殼 " 資源價值，加大規範類退市實施力度，強化退市監管，增加對一年嚴重造假、多年連續造假退市情形等一系列措施。
4 月 15 日開始，不少中小酒類股紛紛跌停。其中，兩家 *ST 股尤其受到關注。
甘肅的老牌葡萄酒企 *ST 莫高（600543.SH）股價反應最為劇烈，從 4 月 15 日開始連續五天出現跌停，周内跌幅 25%。其 3 月 29 日披露的年報顯示，2023 年收入 1.98 億元，虧損 4144 萬元，雖然相比前一年有大幅減虧，仍是其連續第三年虧損。
*ST 莫高本來暫無退市風險。按照交易所原來的《股票上市規則》，被 ST 企業的業績指标是 " 連續兩年淨利潤為負值，且營收低于 1 億元 "。*ST 莫高去年營收達标，因此年報發布後就已在申請撤銷股票退市風險警示。
然而上周新 " 國九條 " 出爐後，交易所拟将主機板虧損公司的營收指标将從 1 億元提升到了 3 億元。*ST 莫高去年的營收并不達标。
不過，這一政策有一年 " 緩行期 "。
根據交易所解釋，主機板财務類 " 虧損 + 營業收入 " 組合指标以 2024 年度為第一個會計年度，上市公司在 2023 年年度報告披露後繼續按照原規則财務類強制退市的規定實施 *ST、撤銷 *ST，或者終止上市；實施 *ST 的公司要在明年披露 2024 年年報後，再按照新規則撤銷 *ST 或者終止上市。
這意味着，*ST 莫高如果今年能摘帽，則暫時不需再面對 "3 億元營收 " 這條紅線。否則，*ST 莫高今年開始，營收需要增長至 3 億元以上。
對 *ST 莫高來説，要摸到 3 億紅線難度不小，其 2023 年不到 2 億元的營收，已經比前一年大幅增長了 83%，是上市 20 年來增長最大的一次。21 世紀經濟報道記者注意到，葡萄酒、藥品、降解材料及制品三大產品的收入去年都有大幅度增長。
不僅是收入大漲，*ST 莫高三大產品的毛利率都有至少兩位數的高增長，在往年也是非常少見的。21 世紀經濟報道記者翻看了 *ST 莫高過去五年的年報，僅有 2019 年葡萄酒毛利率出現兩位數增長，其他時候都是下跌，也并未出現三大產品毛利率同時大漲的情況。
上交所目前還尚未批準 *ST 莫高的摘帽申請，并于 4 月 16 日晚發出了問詢函，要求 *ST 莫高就業務收入和毛利率變化幅度較大進行補充披露。21 世紀經濟報道記者嘗試聯系 *ST 莫高，董秘辦多個電話未能接通。
拉薩啤酒背後的 *ST 西發（000752.SZ）同樣在退市邊緣，其原因有所不同：2022 年其淨資產為負值，且被會計師事務所出具了 " 無法表示意見 " 的審計報告。
*ST 西發預計 4 月 26 日披露 2023 年報，如再次出現淨資產為負值的情況，将被終止上市。其去年三季報淨資產依舊為負。
*ST 西發面臨的退市風險點不止這一個。去年這家公司已進入預重整階段，公司及實際控制人羅希均因信息披露違法違規被證監會立案調查，且此前已陷入了多起股權、資產相關訴訟中。
退市倒逼績差股
還有三家原本并無退市壓力的公司，也突然離退市近了一步。
上個月剛被央視 3 · 15 曝光的聽花酒，背後銷售方青海春天（600381.SH）預計 2023 年營收 2.32 億元至 2.48 億元之間，虧損 2.22 億元至 2.87 億元，連續第四年虧損。
蘭州黃河（000929.SZ）4 月 17 日剛披露年報：2023 年營收 2.4 億元，虧損 4672 萬元，連續兩年虧損。此外其今年一季度繼續虧損。
中信尼雅（600084.SH）2022 年虧損 8.8 億元，預計 2023 年歸母淨利潤為正，但扣非歸母淨利潤為 -1350 萬元到 -1180 萬元。
三家公司去年的營收都不到 3 億元的紅線，如果未來兩年依舊營收不達标且繼續虧損，将會走向強制退市。
其他跌停的中小酒類股雖然并沒有退市風險，但業績也不樂觀。
另一家老牌葡萄酒企 ST 通葡（600365.SH）2022 年虧損，其 2023 年預計虧損 6008 萬元至 9012 萬元，将是其連續第二年虧損、五年内第四次虧損。其原實控人尹兵曾經違規擔保近 2.7 億元，也是因此被 ST。
不過目前 ST 通葡年營收遠超 3 億元紅線、淨資產也為正，只要不連續出現非标内控審計報告，其距離退市還有一定距離。
對于很多投資者來説，交易績差股主要是為了殼資源，一旦有重組題材，股價就會大幅提升。去年，ST 通葡股價就一度上漲 40%。
但新 " 國九條 " 為資金炒作借殼重組設定了更多障礙。
一方面，修訂了重組上市條件，加大對重組上市的監管力度，削減 " 殼資源 " 價值，對照主機板上市條件的修改，提高主機板重組上市條件；另一方面，針對上市委、重組委也提出要壓緊壓實審核把關責任，嚴把發行上市、并購重組準入關，相關委員在履職中存在故意或者重大過失、違反廉政紀律的，終身追責。
其他幾家一度跌停的酒企，其過往經營歷史證明，他們談不上被誤傷。
有 "A 股不死鳥 " 之稱的皇台酒業（000995.SZ），上市 24 年來，有 11 年是虧損的，曾經五度被 ST、又五度摘帽，2022 年剛剛扭虧摘帽，2023 年又再度預計虧損。
保健酒起家的海南椰島（600238.SH）上市 24 年，其中有 7 年是虧損的，也曾因連續虧損被 ST，去年再度報虧，預計 2023 年虧損 1.1 億元到 1.3 億元，将是其連續第三年虧損。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍指出，這一次新 " 國九條 " 主要目的是推動資本市場深化改革、推動市場風格轉變，讓資金支持業績優良的好公司，推動經濟轉型。這類連續多年虧損、剛摘帽又再虧損的公司，顯然不是能引領資本市場高質量發展的績優股。
此外，即便用财務手段短時間扭轉業績實現摘帽，也還要面臨更嚴格的分紅要求。新規提出，要對分紅不達标采取強制約束措施，多年不分紅或分紅比例偏低的公司也會被 ST。
可見，新 " 國九條 " 的相關規定，關注的是企業的長期經營可持續性以及對投資者的回饋。如果不能從根本上扭轉經營理念，總有一些績差股，還會回到退市 " 鬼門關 " 前。
