今天小編分享的互聯網經驗：Keep上市，線上健身是一門好生意嗎？，歡迎閲讀。
圖片來源 @視覺中國
文｜新品略财觀，作者｜吳文武
Keep 上市，再度點燃線上健身賽道熱度，那麼，線上健身是一門好生意嗎？
01 Keep 終于上市了
三度闖關 IPO，運動科技公司 Keep 終于如願成為 " 運動科技第一股 "。7 月 12 日，Keep 正式登陸港交所挂牌上市。
據悉，此次發行價最終定于 28.92 港元，按發行價計算 Keep 上市時的市值為 152.02 億港元（約合 19.4 億美元），IPO 募資總額約為 3 億港元。
Keep 上市可謂是一波三折，2021 年，Keep 就傳出籌備赴美 IPO 的消息，随後又被傳取消赴美 IPO 計劃。2022 年，Keep 向港交所遞交招股書尋求上市，又在下半年更新招股書，但均未能在遞表六個月内通過聆訊，無功而返。
今年 3 月 28 日，Keep 再度更新了赴港上市招股書，很快引發市場關注。6 月 21 日，Keep 通過港交所上市聆訊，7 月 12 日，Keep 終于上市。
Keep 成立于 2014 年，2015 年 2 月 Keep APP 上線，主要向用户提供全面的健身解決方案，幫助用户實現其健身目标。
Keep 上線後很快走紅，靠着 " 自律給我自由 " 的 Slogan 快速破圈，從上線到收獲 100 萬粉絲，只用了 105 天，只用了不到兩年半時間用户數突破億元。
迅猛發展的 Keep 成為高估值的明星項目，上線一周後就完成了 A 輪融資。
從 2014 年成立至今，Keep 一共進行了 8 輪融資，融資規模共計 6.5 億美元，上市前估值超過 20 億美元。
其中，2021 年 1 月份第 8 輪（F 輪）融資額高達 3.55 億美元，是金額最大的一筆融資。Keep 的投資方很豪華，包括 BAI 資本、GGV 紀源資本、騰訊、五源資本、軟銀、高瓴等。
據灼識咨詢報告，按月活躍用户及月活用户完成的鍛煉次數計算，Keep 是中國最大的健身平台，中國健身人群中 77.5% 的人了解 Keep App。2022 年，在提供年齡信息的 Keep 月活躍用户總數中，平均約有 76.6% 在 30 歲以下。
從财務數據來看，過去三年，Keep 營收保持高速增長，據招股書顯示，2023 年第一季度 Keep 公司收入 4.47 億元，相較于 2022 年第一季度的 4.17 億元，增長 7.2%。過去三年，Keep 總營收實現連續增長，由 2020 年的 11.07 億元增長至 2021 年的 16.19 億元，并進一步大幅增長至 2022 年的 22.12 億元。
Keep 產品包含線上健身内容、智能健身設備（智能硬體）和配套運動產品。Keep 的業務主要分為三大塊：自有品牌運動產品、會員訂閲及線上付費内容、廣告及其他，其中，銷售自有品牌運動產品占據公司營收的大頭。
Keep 營收構成顯示，2019 年，Keep 自有品牌運動產品收入達到 3.96 億元，占全年總營收的 59.7%；2020 年為 6.37 億元，占全年總營收的 57.5%；2021 年為 8.72 億元，占全年總營收的 53.9%；2022 年前 3 個月，該業務收入為 2.13 億元，占總營收的 51.0%。
02 線上健身是一門好生意嗎？
Keep 上市，不僅讓市場各方關注這家 " 運動科技第一股 "，也再度點燃線上健身賽道熱度。那麼，線上健身是一門好生意嗎？
先看，行業現有市場規模及未來趨勢角度來看，線上健身是一條融合了 " 互聯網 +"、" 運動 + 健康 "、" 運動 + 科技 " 等多個概念的賽道，已經是一條規模幾千億，未來會突破萬億規模的大賽道。
特别是在疫情期間，健身愛好者不能去健身房，人們對健康的重視，掀起了一陣雲健身和線上健身的熱潮，Keep 作為線上健身頭部平台也是受益者之一。
據久謙中台研究觀點，在線上健身行業不斷增長的背景下，中國的線上健身會員及健身内容收入、智能健身設備市場規模和配套運動產品的市場規模都将持續增長。
有行業報告數據顯示，2022 年，中國健身行業市場規模接近 8510 億元，而線上健身行業市場規模已經接近 4000 億元，占整個健身市場的 47%，預計到 2026 年的在線健身市場規模可達到近 9000 億元，未來更是會有望突破萬億市場規模。
再看，線上健身人群及滲透率數據，未來中國的線上健身會員數量和線上健身滲透率都将會繼續保持增長，這将會繼續帶動 Keep 等科技健身平台發展。
預計到 2026 年，線上健身會員數量将達到 2.38 億，線上健身訂購滲透率将達到 8%，線上健身會員及健身内容收入将達到 74.14 億元，而且智能健身設備市場規模和配套運動產品也将會相應增長。
對比其他國家來看，中國在線健身人群滲透率較其他發達國家還有一定的提升空間。有數據顯示，2021 年中國在線健身人群滲透率為 45.5%，遠小于美國的 67.9%，所以説未來仍有較大的提升空間。
從商業角度來看，線上健身人群願意為健康買單，2022 年中國健身人群的平均年支出為每人 2518.3 元，遠低于美國的 16425.2 元，這也意味着仍有商業化的潛力可挖掘。
第三，拆解在線健身的產業圖譜和業務結構，線上健身是一個線上線下相結合，多角色參與的產業生态。
線上健身平台、健身 APP、健身用户、運動健身品牌、内容生產者等共同聚集，各有所需，各有目的。
從線上健身行業細分市場及業務結構來看，線上健身會員及課程、線上健身物聯網、線上健身裝備及服飾、線上健身食品，其中線上健身食品市場規模占比最大，高達 53%。
線上健身商業具有很明顯的可持續性、增長性等特征，不僅要成為在線健身 APP 的會員，而且還要購買健身服飾、健身設備、健身食品等等，是一項長期消費。
所以，無論是從市場規模、用户群體、市場滲透率以及未來市場增量空間等維度來看，線上健身未來将會發展成一個萬億級規模的大產業，肯定會是一門好生意。
03 Keep 雖已上市，但不能高枕無憂
不過，在新品略财觀看來，作為線上健身經濟浪潮中的行業頭部平台，Keep 終于上市，但其并不能高枕無憂。
第一，Keep 目前還沒有盈利，這是市場較為關注和擔憂的問題。
據 Keep 招股書顯示，從 2019 年至 2022 年，Keep 分别虧損 7.35 億元、22.44 億元、29.08 億元、1.05 億元，經調整虧損淨額分别為 3.67 億元、1.06 億元、8.27 億元、6.67 億元。其中，2022 年虧損淨額同比收窄 19.3%。
Keep 對 2019 年至 2019 年業績虧損的原因解釋為因為公司戰略性增加了流量獲取和品牌推廣方面的支出，主要是為了進一步獲取、激活和留住用户。對 2022 年大幅減虧的原因解釋為，可轉換可贖回優先股的公允價值變動。
進入 2023 年後，Keep 減少了品牌及營銷推廣開支及其他相關開支及毛利增加，讓今年第一季度經調整虧損淨額減少了 1.18 億元。
盡管 Keep 的營收保持持續增長，虧損收窄，但還未實現扭虧為盈。
Keep 在招股書中表示，公司優先考慮戰略路徑而非收支平衡，将品牌投資、内容研發、產品供應等投注在用户增長上，預計将繼續產生虧損淨額及經營現金流出淨額。
但從未來長遠角度來看，Keep 要持續增加營收，削減成本，提高資金使用效率，早日扭虧為盈，打消市場的擔憂和疑慮。
第二，線上健身市場是一個分散市場，行業競争格局相對分散，尚未形成一家獨大的局面。
盡管 Keep 位列行業頭部地位，但仍不能高枕無憂，正面臨一眾競争對手。
每日瑜伽、即客運動等線上健身 APP 等競争對手的發展勢頭很兇猛，與線下健身房聯動的 APP 或小程式包括超級猩猩、萊美及樂刻等，以及部分娛樂 APP 也出現了大量的健身 KOL 或國外搬運的健身視頻。
在健身内容與付費課程領網域，抖音、B 站、小紅書等短視頻及社區種草平台都有不同程度的布局，也對 Keep 形成一定的競争。
Keep 自己也知道線上健身行業的激烈競争，在招股書中提到，Keep 平台業務的各方面都面臨着競争，包括居家健身内容及設備、線下健身房、健身應用程式等等。
線上健身領網域未來有很大的可能性會出現下一個現象級 APP 或 IP 出現，所以 Keep 未來只能加速跑，才能保住行業領先地位。
第三，Keep 同樣面臨用户流失挑戰。
正如前文所述，Keep 主打線上健身，疫情期間推動了居家健身和線上健身熱潮，Keep 受益走紅，推動了 Keep 用户數規模快速增長，月活用户數增加。
但随着疫情結束，Keep 也面臨用户流失、活躍度下降的處境，甚至還面臨着 " 用完即走 " 的窘境。
據 Keep 招股書顯示，Keep 的用户留存率也開始呈現明顯下滑态勢。2023 年一季度，Keep 平均月活躍用户僅 2626.3 萬，相較 2022 年二季度巅峰時期的 4108 萬，下滑幅度超三分之一，達到 36.07%。
所以，Keep 未來同樣會面臨如何留住用户，吸引更多新用户的問題，這一點需要靠整個平台的綜合吸引力。
還有一點值得關注，Keep 一定要探索出适合自己的發展路徑，不要踩坑。
業界通常把 Keep 與 2019 年 9 月在納斯達克上市的智能健身第一股 Peloton 對标，尤其是在疫情期間，Peloton 也是一路狂飙，2020 年底市值暴漲至 500 億美元。
不過，後來因為 Peloton 盲目擴張、產品被召回等事件影響，Peloton 股價暴跌，市值大幅縮水，最新市值僅有約 30 億美元。
04 寫在最後
從行業發展階段來看，線上健身行業發展的時間并不是很久，特别是在線健身平台的盈利模式還不清晰，仍處于探索階段，在這方面 Keep 走在了行業前面。
如今 Keep 終于如願上市，未來在面對更廣闊的線上健身市場發展空間和商業機遇的同時，也面臨諸多挑戰和未知。
正如 Keep 創始人、CEO 王寧在上市儀式現場的致辭中表示的觀點，Keep 在今天成為了一家公眾公司，站在一個更廣闊的舞台，也将迎接更多新的挑戰。
總結來看，Keep 上市對整個線上健身市場來説，是一個利好消息，增強了行業信心，也給未來要準備登陸資本市場的線上健身平台提供了參考案例。
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