今天小編分享的财經經驗：美聯儲會按下降息暫停鍵嗎？今晚關鍵時刻來臨！，歡迎閲讀。
财聯社 10 月 10 日訊（編輯 潇湘）在上周五的非農數據公布之前，或許幾乎沒有人會認為今晚的美國 CPI 數據會對市場產生多大的影響。然而，如今一切已經發生了重大變化 ……
在美聯儲關注重心向就業數據傾斜的背景下，通脹數據可能已經決定不了美聯儲在某次會議上究竟是降息 25 個基點還是 50 個基點，但是在美聯儲究竟是否還要降息的話題上，通脹數據依然具有至關重要的話語權。尤其是在上周非農不光顯示新增就業遠超預期，同時薪資增速也高于預期的背景下，美聯儲可能依然無法斷言 " 薪資 - 通脹 " 螺旋會不會死灰復燃！
不少業内人士就表示，上周全面改變市場預期的非農報告，已經給本周的美國 CPI 數據帶來了更大的壓力。若通脹數據意外超預期上升，很可能令市場對美聯儲年底前降息幅度的預期進一步縮水，繼而引發又一波市場動蕩。這從 " 如臨大敵 " 的期權波動率指标上，已可見一斑 ……
目前，利率市場的預期已顯示，在美聯儲下月初的會議上，降息已非是一件板上釘釘的事。如果在非農火爆的同時通脹再度有所抬頭，那麼美聯儲在年底最後兩次會議上，跳過某次會議降息的可能性就将進一步攀升——利率市場的最新定價，目前其實已經低于了 9 月點陣圖裏對年内累計再降息 50 個基點的預測。
那麼，定于北京時間今晚八點半公布的美國 9 月 CPI 數據，究竟會表現如何呢？
美國 9 月 CPI 數據預期一覽
我們先來看看華爾街對今晚 CPI 數據的預期：
在 8 月 CPI 出現繼續下滑後，目前接受媒體調查的機構經濟學家預計，9 月份總體 CPI 料将同比上升 2.3% ( 低于 8 月份的 2.5% ) ，環比上升 0.1% ( 低于 8 月份的 0.2% ) 。
剔除易波動的能源和食品價格，9 月核心 CPI 料将同比上升 3.2% ( 與前值的 3.2% 持平 ) ，環比上升 0.2% ( 低于 8 月份的 0.3% ) 。
下圖是 " 新美聯儲通訊社 "Nick Timiraos 對主要投行預估的匯總：
從上述預估中不難看到，目前市場人士普遍對美國總體 CPI 數據進一步回落頗為有信心。而一旦 9 月總體 CPI 漲幅能如預期順利降至 2.3%，則将是連續第六個月出現回落，同時也将進一步接近美聯儲 2% 的通脹目标。
注：過往 10 年的 CPI 數據趨勢
但與此同時，人們或許還不能高興的太早——今晚市場的主要風險點，很可能會集中在核心 CPI 數據上。目前業内預估的中值顯示，9 月核心 CPI 同比漲幅很可能連續第三個月停留在 3.2%。在總體 CPI 走低的同時，核心 CPI 卻始終 " 粘在 3% 以上 "，這在美聯儲已經進行了一次 50 基點降息的情況下，可能會帶來不小的風險。
從媒體調查的情況看，9 月核心 CPI 環比的預期分布顯示，預計增長 0.2% 和 0.3% 的分析師數量大致相同，只有一位經濟學家 ( Prestige 的 Jason Schenker 預計僅增長 0.1% ) 。因而今晚人們也需小心核心環比 CPI 略超預期的風險。
在近幾個月來，由于汽車保險價格飙升，美聯儲格外重視的 " 超級核心 CPI" ( 在服務業數據中剔除住房和租金成本 ) 一直較為火爆。如果這種趨勢持續下去，也将是一個不妙的現象。
投行如何具體拆解今晚數據？
目前，高盛預計 9 月份核心 CPI 料将環比上漲 0.28% ( 高于 0.2% 的普遍預期 ) ，同比上漲 3.16% ( 與 3.2% 的普遍預期一致 ) 。該行還預計 9 月份總體 CPI 将上漲 0.10%，同比上漲 2.27% ( 與普遍預期一致 ) 。
高盛對 9 月份核心 CPI 的預測與 8 月份的預測一致。與 8 月份類似，高盛預計 9 月份來自二手車和機票價格領網域的物價下行助力将減少。由于最近幾個月二手車拍賣價格反彈，二手車價格預計将環比上漲 1.0%，機票價格上漲 0.5%，這反映了季節性因素的适度推動。
高盛還強調了該行預計 9 月 CPI 報告中将出現的其他兩個關鍵組成部分的趨勢：
①汽車保險。預計 9 月份汽車保險價格将再次堅挺地上漲 0.7%，反映出保費的持續上漲，盡管漲幅有所放緩。較高的汽車價格、維修成本、醫療和訴訟成本都給保險公司帶來了提價壓力，但保費轉嫁到消費者身上卻有較長的滞後期，部分原因是保險公司必須與州監管機構協商提價。
現在，保費與成本之間的大部分差距已經縮小。因此，高盛預計明年汽車保險價格的增長速度将恢復到疫情前的水平。
②住房價格。在經歷了 7 月和 8 月的大幅增長之後，高盛預計住房通脹将趨于緩和，業主等價租金 ( OER ) 将增長 0.35%，單户住宅租金将增長 0.31%。展望未來，獨户住宅租金的強勁增長可能會導致其漲幅超過 OER。
摩根士丹利的預測也與高盛類似。大摩認為，總體通脹率的下降主要歸因于汽油價格的下降。在二手車的推動下，商品通脹預計将呈現正增長，而機票價格也将保持正增長。
此外，大摩預計服務業通脹将放緩，主要是因為住房通脹率回落。該公司認為，OER（房租）近期的上漲可能受到暫時季節性因素的影響，預計該指标将出現部分修正。
花旗集團經濟學家 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 在周二的一份報告中則寫道：" 薪資持續走強将對通脹構成明顯的上行風險，尤其是在醫療保健等服務業領網域。"
今晚 CPI 會如何影響美聯儲和金融市場？
根據芝商所的美聯儲觀察工具顯示，目前市場交易員預計美聯儲在 11 月會議上降息 25 個基點的概率為 85%，按兵不動的概率尚還只有 15%。
不過，盡管目前對降息 25 個基點的預期依然占據絕對主流，但瑞銀經濟學家 Brian Rose 在上周五的一份報告中已警告稱，" 如果物價上漲速度快于預期，再加上此前勞動力數據走強，美聯儲在 11 月會議上按兵不動的可能性就将增加。"
美國銀行分析師也表示，" 繼上周五井噴的就業報告之後，我們認為本周 CPI 的重要性已經上升。一個相當大的意外可能會給寬松周期帶來不确定性，并給市場帶來更多波動。"
Forex.com 和 City Index 的 Matthew Weller 則表示，美聯儲已決定将重點從通脹轉向勞動力市場，這意味着包括 CPI 在内的通脹數據對市場的推動作用可能不如以前那麼大。盡管這種看法在以往确實合乎邏輯，但本月的 CPI 報告仍可能在上周五出色的就業報告的推動下引發市場波動，該報告可能會暗示通脹再次面臨上行風險。"
從近來金融市場的表現看，由于降息預期大為縮水，近來 10 年期美債收益率和美元指數已經雙雙觸及了約八周來的最高位。而美股盡管并未受到多少衝擊，但一旦通脹形勢出現反復，可能也會給美股的後市表現帶來更多的不确定性。
就今晚 CPI 表現對标普 500 指數的影響，高盛團隊作出了如下圖所示的預測：
簡單來看，CPI 數據越低，市場上漲空間就越大，而最壞的結果是核心 CPI 環比上漲至 0.34% 以上。
高盛策略師 Dominic Wilson 總結稱，上周非農就業報告的強勁表現在很大程度上改變了 CPI 的背景。幾周前，我認為市場對略高的通脹數據會相當寬容，并會對在低于預期的情況下加速寬松的前景感到興奮。但現在，風險在于更高通脹數據會加劇最近的叙事轉變——即美聯儲可能采取的寬松行動遠低于之前的預期。
Wilson 認為，今晚人們對通脹高于預期的反應可能大過偏低的反應，因此該數據可能對股市造成的下行風險相對更大。
22V Research 在今晚 CPI 發布前的一項調查則顯示，42% 的投資者預計今晚市場對 CPI 的反應将 " 好壞參半 / 忽略不計 "，32% 的投資者認為會引發避險，只有 25% 的投資者引發風險偏好。
22V 創始人 Dennis DeBusschere 表示，" 總體而言，人們對通脹持樂觀态度。" 他還指出，預計經濟衰退的投資者比例有所下降，而認為金融狀況需要收緊的投資者比例創下 6 月份以來的最高水平。
内德戴維斯研究公司的艾德克利索爾德則認為，要讓股市牛市持續下去，通脹需要繼續下降，經濟需要實現軟着陸，美國企業的盈利增長需要保持強勁并擴大。
