今天小編分享的财經經驗：央行今日進行5682億元7天期逆回購操作 MLF操作常規性後延 資金面或再迎挑戰，歡迎閲讀。
财聯社 9 月 18 日訊 （記者 曹韻儀）今日，央行開展了 5682 億元逆回購操作，并延期續做到期 MLF。在資金面較為平穩的背景下，今天央行實施大額逆回購操作，主要是為了對衝同時到期的 5910 億 MLF。
業内指出，盡管 9 月末之前還會處于政府債券發行高峰期，加之 9 月屬于财政收入 " 小月 "，支出 " 大月 "，資金面有趨緊态勢，但央行會通過多種工具調節市場流動性。央行需要尋找除降準和 MLF 以外新的中長期基礎貨币投放渠道，國債買賣或将在一定程度上扮演上述角色。
央行大額逆回購對衝 MLF 到期 月末資金面波幅較低
今日，為對衝中期借貸便利（MLF）和公開市場逆回購到期等因素的影響，央行以固定利率、數量招标方式開展了 5682 億元逆回購操作，操作利率為 1.70%。此外，今日到期的 MLF 将于 9 月 25 日續做。由于今日有 4875 億元逆回購和 5910 億元 MLF 到期，公開市場實現淨回籠 5103 億元。
東方金誠首席宏觀分析師王青和高級分析師王琳對财聯社記者表示，在資金面較為平穩的背景下，今天央行實施大額逆回購操作，主要是為了對衝同時到期的 5910 億 MLF。這也是上個月的操作模式。
值得注意的是，此前央行逆回購投放顯著放量，即使節前最後一個工作日無逆回購到期仍延續大額淨投放的節奏。上周共累計開展 10232 億元逆回購操作 , 而到期的逆回購僅為 2102 億元，因此累計向市場淨投放資金 8130 億元 , 有效緩解了市場資金需求階段性回升的問題。
從資金利率來看，短端利率全線走低。節前最後一個工作日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行 4.5 個基點，報 1.611%。7 天 Shibor 下行 6 個基點，報 1.746%。從回購利率表現看，DR007 加權平均利率下降至 1.6542%，低于政策利率水平。上交所 1 天國債逆回購利率（GC001）未交易。
華西證券固收首席劉郁認為，近兩個月資金面總是先緊後松，對央行投放的依賴度顯著增強。自 8 月政府債大額發行以來，MLF 與央行淨買入國債暫未對銀行負債端形成實質性補充，表現為銀行體系淨融出規模并未呈現系統性回升，很難達到 4 萬億元之上，截至 9 月 13 日僅為 3.3 萬億元。因而資金面的脆弱性較強，對逆回購的依賴度顯著增強。
從影響資金面的因素來看，本周進入税期，19、20 日為走款期，部分跨税期資金和跨季資金需求有所重合，或加劇資金面緊張程度。此外，華西證券分析師肖金川表示 MLF 續做的真空期可能帶來短期資金缺口，參考 8 月中旬，資金面或波動有所上升。
華福證券分析師徐亮也表示，由于 MLF 續做時間延後，參考 8 月短暫用 OMO 替代到期 MLF 的方式可能導致短期資金缺口，加大資金面的波動程度，預計資金價格将在政策利率往上 10-20 個基點波動。
" 考慮到當前宏觀政策将向穩增長方向持續用力，央行會引導市場流動性處于相對充裕狀态。由此，盡管 9 月末之前還會處于政府債券發行高峰期，加之 9 月屬于财政收入 " 小月 "，支出 " 大月 "，資金面有趨緊态勢，但央行會通過逆回購、續作 MLF，以及在公開市場買賣國債等政策工具組合，有效調節市場流動性。" 王青預計，月末資金面波動幅度會繼續處于偏低狀态。
國債買賣成為中長期基礎貨币投放渠道
央行再次官宣于 25 日續作到期 MLF，市場認為這進一步明确每月 MLF 的操作時間。"MLF 操作時間安排在每月 LPR 報價發布之後，能夠避免幹擾當前主要政策利率（央行 7 天期逆回購利率）對 LPR 報價的傳導。" 王青表示。
數據顯示，9 至 12 月将陸續有 4.28 萬億 MLF 到期，有觀點認為結合近期央行操作和淡化 MLF 的政策傾向來看，縮量續作或為大概率事件，且國債将替代 MLF 的部分作用。
" 在貨币政策寬松的主基調下，流動性收緊的可能性較低，央行需要尋找除降準和 MLF 以外新的中長期基礎貨币投放渠道，國債買賣或将在一定程度上扮演上述角色。" 浙商固收分析師覃漢表示，結合近期央行操作和淡化 MLF 的政策傾向來看，縮量續作或為大概率事件。
在覃漢看來，MLF 采取質押方式進行，國債買賣是交易行為，一級交易商所能獲得的基礎貨币可視為長期或無固定期限，不會像 MLF 那般到期後面臨續作壓力，對國債收益率影響也更大。同時，商業銀行通過國債買賣獲得流動性支持的成本更低。
王青則認為，25 日央行實施等額續作 MLF 的可能性較大。" 考慮到受貸款發放規模較低影響，當前銀行體系流動性較為充裕，我們判斷 9 月降準的概率較小，四季度落地的可能性更大，主要是為了支持政府債券發行。" 他表示，在降準空間有限的背景下，用降準置換到期 MLF 的可能性很小。
