今天小編分享的理财經驗：愛科賽博科創板IPO過會：去年特種電源收入近腰斬，歡迎閲讀。
6 月 14 日（周三），闖關科創板 IPO 的西安愛科賽博電氣股份有限公司 ( 以下簡稱愛科賽博 ) 成功過會。
據愛科賽博招股書，公司拟募集資金 3.80 億元，其中 1.2 億元用于公司精密特種電源產業化建設項目、1 億元用于蘇州子公司新增精密測試電源擴建項目、0.6 億元用于公司研發中心更新改造項目、1 億元用于補充流動資金。其中，" 精密特種電源產業化建設項目 " 将擴大特種電源產品的產能。
數據來源：記者整理視覺中國圖楊靖制圖
《每日經濟新聞》記者注意到，特種電源雖然是愛科賽博 2020 年、2021 年第一大主營產品，但收入占比持續下降，2022 年已降為第三大主營產品。從收入金額來看，2020~2022 年（報告期），特種電源收入分别為 1.82 億元、2.02 億元、1.11 億元，2022 年收入接近腰斬。
在此情況下，愛科賽博仍計劃将大量募集資金投入特種電源相關項目，能否順利消化新增產能？
特種電源收入占比下降
愛科賽博主營業務為電力電子變換和控制設備的研發、生產和銷售，主要產品為精密測試電源、特種電源和電能質量控制設備，產品廣泛應用于光伏儲能、電動汽車、航空航天、軌道交通、科研試驗、電力配網、特種裝備等行業領網域。
2020~2022 年，愛科賽博三大類產品收入結構出現了較大變化，電能質量控制設備收入及占比較為穩定，分别為 1.05 億元、1.37 億元、1.30 億元，精密測試電源、特種電源兩大產品則出現了較大波動。2020~2022 年，精密測試電源收入分别為 5055.34 萬元、1.52 億元、3.08 億元，主營收入占比分别為 14.60%、30.48%、55.14%，由第三大主營產品升為第一大主營產品，是公司業績增長的主要因素；特種電源收入占比分别為 52.44%、40.39%、19.93%，占比持續下降，2022 年收入同比下降了 44.93%，降為第三大主營產品。
愛科賽博表示，定制特種電源收入在不同年度具有一定的波動性。2022 年，公司下遊客户需求下降，另外受 2022 年度外部不利情況反復的影響，公司下遊科研試驗、民航保障、軌道交通等領網域客户部分項目進度不及預期，導致公司相關專用特種電源產品發貨或驗收延遲、不能及時确認相關收入。
不過，愛科賽博透露，截至 2023 年 4 月 30 日，公司特種電源在手訂單約 1.24 億元，主要項目執行周期為 1~10 個月左右，伴随 2023 年外部不利因素等情況的緩解，在手訂單在 2023 年轉化為收入的預期可實現性較強。因此，公司特種電源收入持續下降的風險較小。
按照 IPO 計劃，愛科賽博将投入 1.2 億元募集資金用于特種電源相關項目，進一步擴大公司特種電源產品的生產規模。
不過，《每日經濟新聞》記者注意到，從產量來看，公司特種電源產品已連續兩年減產。2020~2022 年，公司專用特種電源產量分别為 468 台 / 套、319 台 / 套、299 台 / 套，定制特種電源產量分别為 133.00A 台 / 套、127.14A 台 / 套、92.29A 台 / 套。在此情況下，特種電源新增產能能否順利消化 ?
按照第二輪審核問詢函回復，特種電源產品下遊應用領網域較為廣泛，整體市場空間較大，但細分領網域的市場空間較為有限，如民航保障、軌道交通、科研試驗等領網域。上述領網域是愛科賽博專用特種電源的主要應用領網域，因此公司需基于技術和產品平台，不斷拓展新的應用領網域。對此，愛科賽博還提示了 " 收入波動受個别下遊行業影響 "" 下遊應用領網域市場開拓 " 等風險。
產品應用領網域相對較窄
2020~2022 年，愛科賽博營業收入的增長主要得益于精密測試電源收入的增長，該產品在 2022 年已成為公司第一大收入來源。實際上，精密測試電源產生于特種電源，并于 2019 年成為獨立產品線，受益于下遊新能源發電、新能源汽車等行業的快速發展，以及公司在電源領網域的專注研發和持續積累，精密測試電源業務成為公司重要的收入和利潤增長點。
報告期内，按照不同應用領網域，愛科賽博精密測試電源收入主要來自光伏儲能、電動汽車、科研試驗等領網域，其中來自光伏儲能領網域的收入分别為 2619.09 萬元、1.15 億元、2.33 億元，占精密測試電源收入的比例分别為 51.81%、75.54%、75.83%。
2021 年，公司光伏儲能領網域銷售收入增幅較大，主要系愛科賽博自 2020 年開始與華為合作并獲得認可。2021 年度，公司得標華為電源框招、電網模拟源等產品，為第一得標人，新增對華為的銷售收入較多；2022 年度，伴随下遊新能源發電行業的快速發展，光伏儲能領網域測試設備需求旺盛，光伏儲備領網域收入繼續大幅增長。
《每日經濟新聞》記者發現，2021 年、2022 年，華為位列愛科賽博第一大客户，銷售金額分别為 7501.67 萬元、8313.51 萬元。
按照首輪問詢函回復，精密測試電源廣泛應用于科研試驗、航空航天、醫療設備、通信電子、消費電子、電子元器件以及高景氣度的光伏儲能、電動汽車等新能源產業。不過，愛科賽博產品主要應用于光伏儲能、電動汽車兩大領網域，尤其是光伏儲能，應用領網域相對較窄。公司描述自身競争劣勢時表示，公司對下遊市場的拓展能力略弱，目前產品主要集中在光伏儲能領網域。
愛科賽博稱，公司精密測試電源產品已逐步拓展至半導體、消費電子等領網域，未來產品應用領網域有望不斷拓寬。
對于精密測試電源收入增長的可持續性，愛科賽博認為，預期未來幾年光伏儲能、新能源汽車等行業将持續快速增長，測試電源市場空間較為廣闊，且公司已開始拓展新能源領網域以外的領網域，并取得了一定的成果，為公司測試電源收入的持續增長奠定了基礎。不過，公司也提示了 " 收入增長不及預期 "" 依賴特定行業 "" 下遊應用領網域市場開拓 " 等風險。
公司曾經踩雷投資項目
不過，在新能源業務上，愛科賽博曾出現過投資 " 踩雷 " 的情況。
2016 年 2 月，愛科賽博通過全資子公司參與設立江蘇漢瓦特電力科技有限公司 ( 以下簡稱漢瓦特 ) ，并持股 25%。漢瓦特主營業務為新能源汽車充電樁的研發、制造及銷售，2016 年、2017 年，公司持續向漢瓦特銷售充電模塊產品。
2018 年，受新能源汽車補貼減少、下遊充電樁運營企業運營困難等因素影響，漢瓦特銷售收入鋭減且僅有零星回款，進而導致其資金鏈斷裂、經營陷入困境。對此，愛科賽博放棄充電模塊業務，出于謹慎性考慮，2018 年末，公司對漢瓦特相關的長期股權投資成本及損益調整餘額 3102.03 萬元全額計提減值準備，對應收賬款餘額 5235.05 萬元、其他應收款餘額 65 萬元全額計提壞賬準備。這導致愛科賽博 2018 年淨利潤大幅虧損 1.11 億元。
愛科賽博表示，目前，漢瓦特已經進入破產程式，預計公司不會再與漢瓦特發生業務往來，漢瓦特相關事項不會對公司持續經營產生不利影響；公司通過抵賬取得部分實物資產尚未實現對外銷售，預計不會對公司未來經營業績產生重大影響。
《每日經濟新聞》記者注意到，在 2020~2022 年末應收賬款餘額前五名部門中，漢瓦特應收賬款賬齡達 3 年以上。而 3 年以上長賬齡部門還包括西安翌飛核能裝備股份有限公司 ( 原名稱西安索普電氣技術有限公司，以下簡稱西安翌飛 ) ，該公司此前為愛科賽博 2012~2014 年的第一大客户。
根據首輪問詢函回復，2020 年、2021 年，愛科賽博 3 年以上應收賬款占應收賬款餘額比重為 26.92%、19.81%，高于同行業可比公司，主要由于應收漢瓦特、西安翌飛等大額款項長期未能收回。剔除上述兩家公司的應收賬款後，3 年以上應收賬款占比為 10.32%、8.20%，賬齡分布與同行業可比公司不存在較大差異。
對于本次 IPO 相關事宜，2023 年 6 月 9 日，《每日經濟新聞》記者致電愛科賽博并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。
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