大模型加持，雲知聲的上市之路會更順嗎？

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AI 大模型第一股正在醖釀中。

繼出門問問提交招股書後，又一家人工智能企業——雲知聲也于日前提交了港股上市申請。

值得注意的是，早在 2020 年 11 月，雲知聲就曾提出科創板上市申請，衝刺國内 "AI 語音第一股 "，但最終于第二年 2 月由上交所終止了上市審核。

和同時期遭遇上市滑鐵盧的多家 AI 公司一樣，雲知聲的盈利能力也飽受懷疑。轉戰港交所之前，雲知聲剛剛推出了擁有 600 億個參數的山海大模型。生成式 AI 的熱潮下，大模型的發布能否為雲知聲的上市提供強勁助力，或許可以從已上市 AI 公司的大模型實踐中找到答案。

折戟科創板

雲知聲前後遭遇上市坎坷的人工智能公司不少，AI 四小龍、思必馳、優必選都在其中。而雲知聲在 2 年前被終止審核的情況卻略有不同，是發行方主動申請撤回。

對此，雲知聲回應稱此舉是出于公司戰略發展因素考慮，抓緊時間把業務做好。而在業務方面，雲知聲的确還有很大上升空間。

2020 年提交的招股書顯示，雲知聲是一家為企業和用户提供智能語音技術和綜合解決方案的人工智能企業。在智慧物聯解決方案領網域，主要面向酒店、社區、住宅、醫院等特定場景提供智慧物聯綜合解決方案。

其中，" 在智慧醫療領網域，公司語音病歷錄入系統優勢地位顯著，市場占有率高達 70%"、" 根據灼識咨詢數據，公司目前在家電智能語音模組領網域的市場占有率已達到 70%。"

這些表述引起了國内另一大智能語音龍頭企業科大訊飛的長期投資者的關注，據 IDC 公開報告，中國智能語音語義市場，科大訊飛、百度智能雲、阿裏雲的市場份額較為突出。其中，科大訊飛的占有率穩居國内智能語音語義市場第一。若雲知聲在相關領網域占據了七成市場份額，則意味着科大訊飛的相關業務衰落并被反超，有投資者在互動易平台提問科大訊飛是否放棄了相關業務。

2020 年 12 月 13 日，科大訊飛接連回答兩條用户提問打臉雲知聲，稱後者在招股書中的上述市占率表述均嚴重失實。科大訊飛從家電智能語音模組出貨量、語音病例覆蓋醫院數量、營收等角度以詳細的數據論證，" 無論從出貨量還是收入規模來説，目前雲知聲在家電語音應用領網域的份額都不到科大訊飛的十分之一 "、" 科大訊飛表示在醫療領網域的智能語音應用，無論是在深度、廣度還是營收規模上，均遠超雲知聲 "。

在最新版的招股書中，雲知聲删去了相關業務的實際份額，代之以相關名次的表述—— " 根據弗若斯特沙利文的資料，按收入計，我們是 2022 年中國第四大 AI 解決方案提供商，但在年度收入超過人民币 500 百萬元的企業中增長最快。同年，按收入計，我們在中國智慧生活及智慧醫院行業均排名第三。"

仍困于盈利

一直以來，資本市場對人工智能公司的質疑主要包括研發投入高、營收能力差、技術缺乏落地場景等。盈利也的确是困擾國内人工智能公司的一大難題。

自 2020 年以來，雲知聲将業務拓展至城市軌道交通、商業醫療保險管理等 9 個新的垂直行業，收入因此從 2020 年的 2.61 億元增加至 2021 年的 4.56 億元，并進一步增加至 2022 年的 6 億元。但過去三年裏，雲知聲還累計產生 11.07 億元的淨虧損。

招股書中解釋稱，是由于業務快速增長產生了大量研發開支，" 盡管已開始實施審慎措施以管理成本及經營開支，目前預期該等狀況可能會持續，直至實現更大規模收入 "。2020 年 -2022 年，雲知聲的研發開支分别為 1.89 億元、1.88 億元、2.87 億元，分别在營收中占比 72.4%、41.2%、62.9%。

雲知聲的窘境不是孤例，無論成功上市與否，頭部的 AI 四小龍的日子都不太好過。

依圖科技和曠視科技的招股書顯示，截至 2020 年 6 月 30 日，兩家公司的累計虧損額分别約為 72 億元和 150 億元。商湯科技 2018 年至 2022 年的累計虧損額已經達到了驚人的 437.36 億元。雲從科技的 2017 年至 2022 年的累計虧損額僅為 32.41 億元。

毛利率方面，過去幾年 AI 四小龍的毛利率普遍呈現下滑态勢，雲知聲的表現也不樂觀。

招股書顯示，2020 年 ~2022 年，雲知聲的毛利率分别為 34.2%、31.8%、39.9%，雖較 2020 年前的數據有明顯增長，但仍低于商湯同期 70.6%、69.7%、66.8% 的毛利率。

蜜糖 or 砒霜？

當十年前深度學習引發的點狀創新收斂于產品同質化，大模型又及時為 AI 送來了新的熱點。随着生成式 AI 進入期望膨脹期，IDC 預計，2023 年，中國基于大模型的 AI 市場規模将超過 147 億美元，到 2026 年這一規模将超過 263 億美元。

當巨頭與初創企業都一窩蜂湧入這一賽道，大模型對于 AI 公司來説更是标配。今年 4 月以來，商湯、科大訊飛、雲從科技相繼推出了 " 日日新 "、" 星火 "、" 從容 " 大模型，在提交招股書的前一個月，雲知聲與出門問問也都推出了自家的大模型以造勢。

據稱，雲知聲的山海大模型還可以通過插件擴展、行業增強、定制等方式持續優化，适配各種醫療、銷售、知識管理、口語等應用場景。