今天小編分享的财經經驗：歌爾股份，即将迎來第二次輝煌？，歡迎閲讀。
文丨泰羅
被蘋果捅了一刀的歌爾股份，又悄悄殺回來了！
根據最新發布的年報，公司主要業績指标實現全線增長。其中，全年實現營業收入 1,009.54 億元，同比增長 2.41%；實現歸母淨利潤 26.65 億元，同比增長 144.93%；實現扣非歸母淨利潤 23.93 億元，同比增幅高達 178.3%。
2022 年 11 月 8 日，歌爾股份突發公告，公司已收到境外某大客户通知，暫停生產一款智能聲學整機產品。天風國際證券分析師郭明錤随後證實，被砍單的正是蘋果當紅產品 AirPods Pro 2。
根據光大證券的測算，2020 年和 2021 年，AirPods 大約給歌爾創造了 206 億和 244 億的營收，分别占歌爾營收總額的 35.7% 和 31%。核心業務訂單丢失，對公司的影響無疑是致命的。
2022 年，歌爾股份被迫計提資產減值 17.97 億元，此舉直接導致公司當年歸母淨利潤同比下滑近六成。2023 年，歌爾股份進入全面衰退，歸母淨利潤繼續大幅下滑 43% 至 10.19 億，只有 2021 年的四分之一，全年淨利率 1.03%，不到 2021 年的五分之一。股價更是一瀉千裏，巅峰時的歌爾股份市值一度逼近 2000 億，到現在只剩下約 800 億。
歷史上看，蘋果的 " 棄子 " 基本不可能在短時間内東山再起，因此幾乎沒有人想到，歌爾還能逆勢殺回來。
不僅如此，2024 年歌爾股份毛利率為 11.09%，同比上升 2.14 個百分點；淨利率為 2.56%，較上年同期上升 1.53 個百分點。
綜合所有這些來看，歌爾股份正在從蘋果砍單的陰霾中走出，快步實現復蘇，但這并不是公司現在最大的看點。
歌爾不僅總量在恢復，結構也在調整。
盡管蘋果現在依然是歌爾股份的大客户，但絕對不能再把歌爾單純看作是蘋果的一個代工廠。相較于智能手機，VR/AR 更能代表歌爾的未來。
首先，這個市場足夠大。根據 IDC 的最新數據，去年全世界總共賣出了大約 675 萬台 VR/AR 設備，在新品發布、消費需求上升等因素影響之下，2024 年全球 VR/AR 設備的出貨量預計将增長 46.4%，到 2028 年，全球出貨量将達到 3500 萬台以上。
675 萬台對應歌爾 587 億的智能硬體營收，如果市場格局保持不變，那麼 3500 萬台理論上将對應歌爾大約 3000 億的收入，基于現實考量即便打個七折，2000 億營收也相當于歌爾現在總營收的兩倍。
其次，這個行業競争格局相對較好。在中高端 VR/AR 市場，歌爾已經拿到 80% 的份額，不排除後續随着行業擴容會有更多玩家加入，但歌爾的領先優勢是确定無疑的。
随着規模不斷提升，降本增效還有很大空間，這也将有效對衝競争加劇造成的利潤損失。2023 年以前，歌爾智能硬體業務的毛利率基本都在兩位數以上，這個利潤率水平甚至不輸智能聲學整機。
最後還有一點，随着 VR/AR 成為新的業務載體，歌爾股份長期被诟病的過度依賴單一大客户的問題也将得到有效緩解。
智能手機時代，蘋果一家獨大，而 VR/AR 領網域乾坤未定，Meta、谷歌、微軟、索尼、蘋果以及國内一些廠商均躍躍欲試，這些都是歌爾的潛在客户，不管最後誰能跑出來，歌爾都是赢家。
歌爾股份也在年報裏寫到，2025 年，伴随着大語言模型、多模态模型等生成式 AI 技術的進一步發展以及 AI 技術與新興智能硬體產品的進一步融合，全球消費電子產品終端需求有望繼續增長，适用于 AI 智能硬體的高性能精密零組件產品，以及搭載更豐富 AI 功能的智能手機、智能無線耳機、AI 智能眼鏡、MR 混合現實、AR 增強現實、智能可穿戴、智能家居等智能硬體產品有望迎來進一步發展。
2022 年，在歌爾股份最低迷的時候，《市值觀察》就曾發文表達過看好公司未來的長線發展，這份信心一方面是基于對 VR/AR 業務前景的判斷，但更重要的是對創始人姜濱充滿期待。
姜濱是典型的山東人，喜歡低頭幹活，不愛出風頭，他不止一次的告誡下屬，制造業公司最重要的就是踏踏實實工作。然而，低調謙遜的另一面卻是極度的偏執，姜濱是一個 100% 的人，要麼不做，要做就做到極致，用他自己的話説：" 我從做這行的那天起，就有一種往死裏做的勇氣，這個行業沒有老二，你必須幹到極致。"
創業初期賺到第一桶金後，所有高管都認為應該買輛像樣的新車改善一下公司門面，姜濱卻堅持花幾十萬美元打造當時世界一流的消音室；為了追求技術更新，姜濱曾親自操刀砍掉了 80% 的低端制造客户，有錢也不賺。
不短視，不滿足，同時又不浮躁，只有這樣的人才能穿越周期、更上層樓。2010 年 -2021 年，加入蘋果供應鏈的歌爾迎來黃金十年，期間營收增長 29 倍，淨利潤翻了 14 倍，股價更是上漲超 20 倍（後復權）。作為實控人，姜濱自然成了這潑天富貴的最大受益者，在福布斯發布的《2020 年全球億萬富豪榜》中，他一度以 32 億美元（約合人民币 226 億元）身家奪得山東首富。
這顯然還不是姜濱的極限，如果説蘋果造就了他人生的第一次輝煌，那麼 VR/AR 等 AI 智能硬體即将為他帶來第二次更大的輝煌。
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