今天小編分享的财經經驗：貨币基金收益率向下 投資者“求穩”，歡迎閲讀。
經濟觀察報 記者 陳姗 " 我用 10 萬元投資餘額寶，一天才能獲得 3.5 元左右的收益。" 最近，投資者小李發現，自己投資到餘額寶中的資金沒那麼 " 賺錢 " 了。
12 月 9 日，關于 " 餘額寶收益率跌破歷史新低 " 的詞條衝上微博熱搜。小李翻看自己的餘額寶賬户，當日天弘餘額寶基金 7 日年化收益率為 1.267%，創下歷史新低，萬份收益為 0.3448 元。" 前段時間看（餘額寶的 7 日年化收益率）還有 1.3%，今天一看 1.2% ‘打頭’了，真的是越來越低了。" 小李感嘆道。
今年以來，以餘額寶為代表的貨币基金出現收益率持續下滑的情況，這引起基金投資者廣泛關注。12 月 9 日，有 90 只貨币基金的 7 日年化收益率跌破 1.3%，占該類基金總數的比例超過 24%。
在社交平台上，不少投資者吐槽 " 餘額寶掙不了早飯錢 "。一位網友回憶稱：" 記得餘額寶剛推出時，收益率非常高，投資 1 萬元，每天收益接近 2 元。如果用這筆收益來買彩票，意味着本金沒有少，卻擁有無限可能。如今餘額寶收益率一路下滑，現在投資 1 萬元，每天的收益不到 0.36 元。"
不過，盡管收益率下滑，貨币基金并未出現資金 " 搬家 " 的情況。今年前三季度貨币基金規模增長約 1.76 萬億元，成為今年以來規模總量增加最多的基金類型。有投資者坦言，雖然餘額寶的收益率降低了，但仍然比 0.1% 至 0.2% 的銀行活期存款利率強很多。小李則説：" 我買餘額寶就圖個收益穩定、方便。"
收益率創新低
國内規模最大的公募基金、被稱為互聯網 " 理财利器 " 的餘額寶，近日 " 跌 " 上了熱搜。
截至 12 月 11 日的最新數據顯示，餘額寶的 7 日年化收益率為 1.267%，與 12 月 9 日持平，較年初最高點 2.453% 下跌 118 基點（BP）。該基金在 12 月 10 日的 7 日年化收益率一度下探至 1.266%。
小李發現，與年初對比，餘額寶現在的收益減少了一半。不過，小李對餘額寶收益率下滑表示理解。她説：" 既然大額存單和銀行利率都有所下調，那麼餘額寶的收益減少也是符合情理的。"
天相投顧基金評價中心在接受經濟觀察報采訪時稱，貨币基金收益率下降的主要原因是同業存款利率的下調。以天弘餘額寶基金為例，2024 年三季報數據顯示，該產品 67.16% 的資產配置在銀行存款及結算備付金；而在 9.98% 的固定收益持倉中，近 90% 的占比為同業存單。
根據 2024 年三季報，天弘餘額寶基金最新份額總額為 7636.48 億份，規模居貨币基金市場之首；其基金淨資產規模為 7636.48 億元，較 2023 年末增加了 613.95 億元。該基金的 7 日年化收益率在成立之初一度超過 6%，但自從 2020 年跌破 2% 後，一路下行。
不只是餘額寶，貨币基金整體收益率也持續走低。Wind 數據顯示，截至 12 月 9 日，全市場 370 只（只統計主份額，下同）貨币基金平均 7 日年化收益率為 1.45%，其中有 213 只貨币基金 7 日年化收益率跌穿 1.5%，占比接近六成；有 90 只貨币基金 7 日年化收益率跌破 1.3%，占比超過 24%；并且，有 37 只貨币基金 7 日年化收益率不足 1%。
北京一位公募基金投研人士認為，9 月 26 日中央政治局提出 " 要加大财政貨币政策逆周期調節力度 "" 要降低存款準備金率，實施有力度的降息 "。在此背景下，央行堅持 " 支持性的貨币政策立場 "，引導貨币市場利率下行，支持實體經濟發展，同時央行為疏通貨币政策傳導過程中的堵點采取了一系列措施，因此，貨币市場工具的收益率普遍出現比較明顯的下行趨勢。
華寶證券資深銀行理财分析師張菁在接受經濟觀察報采訪時表示，貨币基金底層投資以貨币市場工具為主。截至 2024 年第三季度，貨币基金中配置現金和存款的占比約 47%。今年以來，存款利率持續走低，底層資產收益的降低使得貨币基金的產品收益率持續降低。此外，近期關于同業存款利率規範等自律新規的頒布，将進一步降低貨币基金的收益率。
近期，市場利率定價自律機制發布兩則新倡議，其中《關于優化非銀同業存款利率自律管理的倡議》（下稱《倡議》），将非銀同業活期存款利率納入自律管理。金融基礎設施機構的同業活期存款主要體現支付結算屬性，應參考超額存款準備金利率合理确定利率水平；除金融基礎設施機構外的其他非銀同業活期存款應參考公開市場 7 天期逆回購操作利率合理确定利率水平，充分體現政策利率傳導。
業内普遍認為，這項《倡議》的推出，意在讓非銀同業存款利率有序管理，從而減輕銀行的負債壓力，優化資金的供求關系。《倡議》要求的非銀同業活期存款利率被納入自律管理，或會對現金類產品收益帶來衝擊。
興證全球基金的基金經理鄧娟表示，今年以來，貨币政策相對寬松，9 月下旬央行實施降息，7 天逆回購操作利率從 1.7% 進一步降至 1.5%，導致短端資產定價整體下移。另外，新的市場利率定價自律機制，提升了利率傳導效率。随着自律機制的實施，過去較高的同業活期存款利率顯著下行至政策利率以下，使得貨币類資產收益率進一步下行。
投資者 " 求穩 "
但是，貨币基金并未因此出現資金 " 搬家 " 的情況。今年以來，貨币基金的規模反而呈現出穩健增長的态勢。
根據中國證券投資基金業協會最新公布的公募基金市場數據，截至 2024 年 10 月末，股票基金、混合基金、債券基金、QDII（合格境内機構投資者）基金規模均下降，僅有貨币基金獲得資金申購，10 月份規模增加約 4390 億元。
從貨币基金的持有人數來看，Wind 數據顯示，截至今年二季度末，全市場貨币基金的持有人户數累計達 18.52 億户，創下歷史新高，較 2023 年末增加了 6271 萬户。今年三季度末，貨币基金規模升至 13.03 萬億元，較 2023 年底增加了 1.76 萬億元。
小李把錢放在餘額寶，主要看重支取方便，日常消費随時可用，還能有一些利息收入。她告訴經濟觀察報，這幾年，她嘗試買過一些權益基金和股票，但虧損比較多。" 經過股市‘毒打’之後，我現在更加求穩了，會用零錢購買支付寶和微信裏的貨币基金。這樣，存錢和日常開銷兩不誤。"
經濟觀察報采訪多位貨币基金持有者發現，" 求穩 " 是他們共同的心态。因此，他們對貨币基金的收益下滑多了一些容忍。
一位 "90 後 " 投資者説："（收益）少就少點呗，穩妥才是王道。"" 餘額寶收益再低，也比銀行活期存款強。閒錢放在餘額寶裏面，收益可以多一點。" 一位 "80 後 " 投資者説。
一面是貨币基金的收益率持續下行，一面卻是市場整體規模持續增長。天相投顧基金評價中心分析其中原因認為：其一是投資者的避險需求——在經濟不确定性增加、股市波動較大的背景下，投資者普遍偏好低風險、流動性好的產品；二是產品的便利性及流動性好——貨币基金的投資門檻低、購買渠道廣泛，尤其是在互聯網金融的推動下，餘額寶等產品即使收益率下降，相較銀行存款的利率還是高很多，且資金使用幾乎不受限。
張菁觀察到，今年以來，儲蓄存款大量 " 搬家 " 到銀行理财現金管理類和日開型理财產品，而此類產品也有部分配置于貨币基金。銀行理财規模的上漲，也助推了貨币基金規模的提升。此外，在市場環境波動加大的背景下，機構投資者為規避風險，也提升了貨币基金的配置占比。
在多位業内人士看來，貨币基金仍是投資者 " 活錢理财 " 的重要手段。
萬家基金現金管理部副總監、基金經理郅元表示，貨币基金是市場中兼顧流動性和收益率的產品，是老百姓可以生息的 " 電子錢包 "，具備非常強的普惠金融屬性。在他看來，今年，貨币基金的收益率伴随廣譜利率一同走低，但這并不影響貨币基金的支付功能和配置需求。貨币基金在老百姓的日常生活中已經占據重要一環。
前述公募基金投研人士稱，在全市場儲蓄類產品中，貨币基金的收益率仍具備顯著優勢：當前國内各大銀行活期存款利率普遍下調至 0.2% 以下，貨币基金的收益率遠高于活期存款利率；餘額寶等貨币基金還具備線上支付功能，能随時滿足人們線上購物等支付需求。對比定期存款，貨币基金 7 日年化收益率普遍高于各大銀行的兩年期定期存款利率，且能夠靈活申贖；相較于銀行 20 萬元起存的銀行大額存單，貨币基金更為 " 親民 "，為 1 元起投。
事實上，盡管貨币基金的收益率有所下降，但近年來權益市場震蕩加劇，貨币基金仍為持有人帶來穩健的收益。以天弘餘額寶基金為例，Wind 數據顯示，該基金 2024 年前三季度合計為投資者賺取約 93 億元。
匯添富基金固定收益部相關人士告訴經濟觀察報，近兩年随着理财產品淨值化轉型，理财不等同于存款的理念深入人心。在當前的經濟環境下，個人的風險偏好較低，投資者更傾向于選擇安全性高、流動性好的保本類現金管理產品。另外，随着電子支付的廣泛應用，部分貨币基金與電商平台結合，越來越多的人使用貨币基金作為現金儲蓄來進行消費和理财，也促進了貨币基金規模的增長。從國際經驗看，只要銀行間利率與一般存款之間存在利率差異，貨币基金就有存在的空間。
仍有下行空間
當前，包括小李在内的投資者較為關心的問題是，貨币基金的收益率是否會繼續下行；在眾多的貨币基金中，如何挑選更優的產品。
經濟觀察報采訪的多位公募、券商及研究機構人士普遍認為，貨币基金的收益率仍有進一步下行的可能。
上述匯添富基金固定收益部相關人士認為，在宏觀層面上，2025 年要實施更加積極的财政政策和适度寬松的貨币政策，這表明央行将繼續引導貨币市場利率下行以支持實體經濟發展。因此，貨币基金的收益率會進一步下行。
鄧娟表示，從未來 3 到 6 個月的視角觀察，如果經濟沒有出現超預期的持續復蘇，那麼貨币政策延續寬松的可能性較大。根據中共中央政治局會議定調的 " 适度寬松的貨币政策 " 來看，未來存在繼續降息的可能。與此同時，今年以來央行出台一系列政策，如取消手工補息、同業存款市場利率定價自律機制等，疏通貨币政策傳導機制，引導短端利率下行。在這種情況下，貨币基金整體的收益率仍具有下行的可能。
郅元也認為，在央行繼續實施适度寬松的貨币政策影響下，貨币基金收益率預計短期内或将進一步下行。在未來實體經濟需求逐漸企穩回升後，經濟增長帶來的資金需求增多有望推動貨币市場收益率回升。因此，貨币基金收益率在未來一段時間内預計會呈現先降後升的走勢。
小李説，偏向保守投資的她，還會一直購買貨币基金。不過，在貨币基金收益率下降的情況下，她最近也開始研究如何選擇更好的貨币基金產品。" 最近看貨币基金的研究文章比較多，我也開始學會‘挑挑揀揀’。例如，比較不同產品的 7 日年化收益率，選擇較高且比較穩定的產品。此外，我還會比較費率的差異，比如選擇管理費更便宜的產品。" 小李説。
天相投顧基金評價中心認為，在收益率下行的背景下，投資者在選擇貨币基金時，可以關注以下指标：一是基金的 7 日年化收益率。這是衡量貨币基金收益水平的常見指标，可以通過對比不同基金的 7 日年化收益率來選擇收益較高的基金；二是基金經理的管理經驗。基金經理的投資能力直接影響基金的表現，選擇那些管理經驗豐富、業績穩定的基金經理，有助于提高投資收益。
在產品規模基數大、收益率下行等背景下，一位業内人士認為，未來貨币基金規模增速将放緩。
過去，貨币基金規模經歷了高速擴張，尤其是在 2016 — 2018 年，伴随餘額寶等互聯網金融的普及，貨币基金收益率較高。在權益市場波動較大的情況下，貨币基金吸引了大量投資者。同時，在同業理财受限的背景下，貨币基金成為新的同業通道，充當了中小銀行獲取負債的中間工具。從貨币基金占公募市場規模來看，2013 年第一季度該數字僅為 22.78%，之後逐漸擴大到 2018 年第三季度的最高峰 67.45%，2019 年第四季度的規模為 50.42%。
最近幾年，貨币基金占公募市場規模的比例維持在四成左右。在張箐看來，助推貨币基金高速增長的因素難以重現。在廣義利率不斷下行的當下，貨币基金的收益率也不可避免地走入下行通道。因此，貨币基金收益的吸引力或會不斷弱化，其規模難言大幅擴張。參考日本經驗，當 10 年期國債利率低于 1.3% 時，貨币基金的規模将大幅萎縮。" 對于貨币基金而言，守住活錢管理的本源，找準自身的定位是其維持當前規模的必由之路。" 張箐表示。
天相投顧基金評價中心認為，短期内，貨币基金的規模依然可能會繼續增長。特别是在資本市場波動較大和投資者風險偏好較低時，其規模依然具有一定的擴張潛力。總體來説，考慮到貨币基金基數增大、產品收益率下行，以及随着資本市場的日益成熟，投資者逐漸傾向于投資股票、債券類資產，貨币基金的增長速度可能會放緩，但依然是穩定的資金管理工具，具有一定的市場需求。
