今天小編分享的理财經驗：最會賺錢的公募基金經理，也賠了，歡迎閲讀。
圖片來源 @視覺中國
文｜市值觀察，作者｜徐風，編輯｜小市妹
" 失算 "
2022 年從農銀離職加盟泉果（個人公募）後，趙詣首發的三年封閉期混合基金兩天之内就募資近百億。
但與火爆認購不同的是，其基金淨值完全沒有了昔日的凌厲。
據天天基金網數據，截至 7 月 18 日，泉果旭源三年持有期混合 A 今年以來下跌了 6.47%，跑輸了滬深 300 的 -0.43% 及同類 -2.88% 漲幅。在同類的 3487 只基金中排名第 2289 位，位居中下遊。
趙詣作為曾經的農銀匯理 " 四冠王 "，為何一換 " 東家 " 業績就不犀利了？
2020 年，趙詣一戰成名，憑借布局新能源成為當年最會賺錢的公募基金經理，旗下 4 只基金，包括農銀工業 4.0、農銀新能源主題、農銀研究精選和農銀匯理海棠三年定開包攬了公募權益型基金前四名，分别錄得 166.57%、163.49%、154.88%、137.53% 收益率。
如此業績也是繼 2019 年劉格菘 " 三冠王 " 之後，再次創出了公募基金排名新紀錄。
與此同時，趙詣旗下基金總規模也如火箭般飙升。從 2019 年的不足 10 億增長到 225.5 億，短短 1 年之間增長超過了 20 倍。
即便到趙詣離任前，基金業績仍然不俗。任職時間最長的農銀研究精選，任期回報達 219.54%；另外農銀新能源主題、農銀工業 4.0、農銀匯理海棠三年定開回報率更高，分别達 328.17%、253.33%、144.14%，并位居同類排名前十。
而造成當下趙詣泉果基金業績不振的原因，也是重倉了新能源。從農銀匯理到泉果，趙詣前十大持倉中與新能源相關的就多達 6 只。剩下的分别為消費電子、互聯網等，這幾類自年初以來的走勢也談不上強勁。
另外，趙詣重倉股的建倉成本也沒有優勢。盡管他建倉時整體市場水位相對較低，但建倉後不少新能源個股仍處在殺跌狀态。
例如旭源三年持有期混合 A 的第二、第三大重倉股的應流股份和恩捷股份，在 2022 年第四季度建倉完成後，截至 7 月 19 日收盤，2023 年年内又跌了 19.46% 和 30.01%。
而之所以趙詣在泉果仍然青睐新能源類，與他的研究方向和操作風格轉變密不可分。
從追熱點到 " 押 " 賽道
趙詣的封神，有押寶的影子。
作為農銀匯理的老将，趙詣的基金經理生涯并不長，自 2014 年入職後先後擔任研究員、基金經理助理，到 2017 年 3 月被提拔為基金經理，至今僅 6 年時間。
趙詣的基金經理生涯也不是一帆風順，投資風格經歷了從分散到集中，從追熱點到賽道投資的過程。
2017-2018 年趙詣還處在風格探索期，整體持倉較為散亂，沒有任何章法可循，且頻繁調倉換股，更像一個短線客，業績也不盡人意。
以趙詣最早操盤的農銀研究精選為例，早在 2017 年第二季度的重倉股就配置了軍工、醫藥、建築甚至銀行等多個行業；在随後的第三季度又對重倉股整體進行了一次大調倉，調入了大量券商股，在前十大持倉中占了 4 只之多；在第四季度又将券商股全部調換，開始重倉 " 中字頭 " 股票，以醫藥軍工、保險等為主。
頻繁調倉并沒有帶來多大赢面。2017 年全年趙詣該基金收益率只有 3.19%，遠遠跑輸滬深 300 的 21.78% 漲幅。
到了 2018 年一季度，趙詣的配置思路又轉變為追逐市場熱點，以白酒家電等各類 " 消費茅 " 和軍工行業為主。但碰上了市場調整，當季收益率下跌超 10%。
此後，趙詣的配置方向再次轉變，開始向軍工轉移，趙詣本是機械科班出身，試圖通過聚焦自己的優勢領網域取得超額收益。到 2018 年第四季度前十大重倉股中軍工相關個股就多達 8 家，但業績的頹勢并沒得到改善。2018 年其基金淨值下跌了 36.61%，遠遠跑輸大盤。
面對接連下挫的淨值，趙詣決定在配置上做減法，逐步向新能源等制造業靠攏，風格由此前的短線博弈到 " 押賽道 " 轉變。
2020 年，趙詣重倉股超半數都配置了新能源，甚至另一只基金農銀工業 4.0，前十大重倉股有 8 只都是新能源。這一次，趙詣終于 " 押 " 對了，一戰封神摘得公募 " 四冠王 "。
但在趙詣離任時，由于沒能及時對重倉股減倉導致淨值出現大幅回撤。彼時前十大持倉占比為 62.36%，遠高于同類平均的 35.83%，2022 年一季度農銀研究精選淨值下跌了 16.66%，招牌的新能源主題基金 A 也跌了 15.57%，均跑輸了滬深 300。
此外，旗下基金重倉股甚至出現了同一只個股加減倉不一致的情況。針對重倉股寧德時代，2021 年第二季度農銀研究精選減倉近 20 萬股，相反新能源主題基金卻加倉了超過 10 萬股，如此操作也讓人捉摸不透。
能否復刻神話？
到泉果後，與之前農銀匯理時期犀利的操作風格不同，趙詣更穩健了。
整體倉位上，2023 年一季度旭源三年持有期混合 A 前十大重倉股市值占比僅為 50%，與農銀匯理時期動辄超 60% 明顯下降。
在具體持倉上，雖然一季度沒有公布全部持倉，但從 2022 年第四季度的持倉也能看出風格變化的蛛絲馬迹。
趙詣不僅有新能源類，還拿了白酒、消費電子、軟體服務等股票，其中消費電子龍頭立訊精密是第四大重倉股，占比達 5.13%；白酒的貴州茅台和山西汾酒雖在前十大持倉之外，但二者占比之和也接近 5%；此外還持有中國中免、東方财富分别占 2.11% 和 2.44% 的倉位。
可以看出，趙詣采取的是新能源 +" 行業茅 " 的分散投資策略，全部持倉中新能源類占比只有 32.12%，以新能源為代表的制造業占比 56.29%，配置更加均衡。
到 2023 年一季度，趙詣又對整體股票型倉位進行了加倉，股票型資產由上季度的 67.24% 提升至 77.86%，制造業持倉也提升至 64.79%。
有趣的是，一季度公募中高倉位的新能源類基金出現了大幅減倉行為。據國金證券統計，2022 年在 180 只新能源類持倉超 80% 的主動權益類基金中，一季度對新能源平均配置比重下降了 19.5% 至 66%。
而趙詣的 " 逆勢 " 加倉，無疑是對新能源的看好。在泉果旭源三年持有期混合 A 的一季度報中，他表示，" 随着產品價格的逐步企穩，更低的產品價格有望刺激需求進一步擴大，在全產業鏈庫存較低且估值處于歷史底部的情況下，對新能源行業越來越樂觀。"
另外，在均衡配置下，更加考驗基金經理的選股能力。這方面是趙詣的一大強項。
在趙詣的農銀匯理生涯間，除新能源外，也挖掘出不少其他行業的牛股。例如重倉股振華科技在 2020 和 2021 年漲幅分别為 269.2% 和 114.5%；應流股份在 2018 年 1 季度首次重倉到 2021 年第四季度成為第三大重倉股，按收盤價計算，期間漲幅翻倍。此外還有 *ST 紅相和山東藥玻等。
當前旭源三年持有期混合 A 第二重倉股三花智控，自建倉以來漲幅也超過了 30%。
趙詣作為新生代公募一哥，是典型的進攻型選手。但進入泉果後仍側重新能源，錯過了年初以來 TMT 行情。
據 Wind 數據顯示，5 月份公募基金新發行份額創出近 8 年來新低，想要獲取超額收益确實有難度。趙詣如果想再次 " 驚豔 " 市場，必須做出點改變了。
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