今天小編分享的财經經驗：蔡崇信也想上演“熱辣滾燙”？，歡迎閲讀。
文 | 雷達财經，作者 | 孟帥，編輯 | 深海
年初電影市場激烈的春節檔大戰中，減重一百斤的賈玲在電影《熱辣滾燙》中實現了自己的完美蜕變。而被外界視為互聯網巨頭的阿裏，也想在現實生活中上演屬于自己的 " 熱辣滾燙 " 大戲。在過去一年左右的時間裏，阿裏的變化和調整不斷，近來阿裏更是對非核心資產投資頻繁出手、瘋狂 " 瘦身 "。
3 月 26 日，阿裏向外界官宣了撤回菜鳥 IPO 的消息。這意味着去年 9 月遞交招股書且招股書已經失效的菜鳥，将暫時停止赴港上市的進程。同時，阿裏還打算用最高 37.5 億美元的對價，向菜鳥的少數股東（包括員工）發出收購要約。
對于菜鳥撤回 IPO 一事，阿裏董事會主席蔡崇信表示，考慮到菜鳥在集團内的戰略角色和未來規劃，以及目前充滿挑戰的 IPO 市場環境，其認為菜鳥在當前或可預見将來進行 IPO 并不符合集團的發展策略，而 IPO 可實現的任何估值都無法反映其當前認為的菜鳥的真正戰略價值。
雷達财經梳理發現，其實在菜鳥此番撤回 IPO 之前，阿裏原本準備推向資本市場的雲智能集團和盒馬便已取消或暫停了上市的進程。随着菜鳥撤回 IPO 一事落槌，阿裏 " 多生孩子打群架 "、孵化更多上市公司的願望暫時落空。而阿裏當下最為優先級的事情，當屬讓電商和雲計算兩大核心業務重燃增長動力。
值得注意的是，重新梳理内部業務集團或公司上市時間表的同時，阿裏還對外部投資的多家公司采取了行動。據雷達财經不完全統計，自去年 11 月以來，阿裏已先後對包括快狗打車、小鵬汽車、哔哩哔哩等在内的公司進行了減持或清倉的操作。
有分析人士指出，如此密集的資本動作背後，阿裏向外界傳遞了一個訊号，即退出非核心資產投資，聚焦主業。在面對久久未能盈利的投資時，阿裏展現出了壯士斷腕的決心。尤其是在拼多多、抖音等對手勢頭十分迅猛的當下，阿裏更傾向于将子彈用在關鍵的戰役上。
撤回 IPO，菜鳥暫緩 " 單飛 "
如果用一個詞來形容阿裏過去的一年，" 變 " 可能再合适不過。自去年 3 月開啓 "1+6+N" 的組織變革以來，阿裏在組織調整、人事變動、資本運作方面的動作幾乎從未中斷，而這一次生變的對象輪到了菜鳥。
3 月 26 日，阿裏在港交所發布一則公告，宣布了旗下物流子公司菜鳥智能物流網絡有限公司已撤回在港交所的首次公開募股和上市申請的消息。
與此同時，阿裏還計劃向菜鳥的少數股東（包括員工）發出要約，以每股 0.62 美元的價格将其持有的所有菜鳥已發行股份向阿裏巴巴集團出售，總對價最高可達 37.5 億美元。
據悉，阿裏此舉是希望減輕少數股東需要面對的不确定性，為那些投資年限達 8-10 年左右的少數投資者提供流動性機會，菜鳥少數股東和員工可以選擇出售或繼續持有菜鳥股權。
值得一提的是，按照收購要約價格反映的菜鳥估值為 103 億美元，這與集團和顧問公司認為菜鳥目前的公允價值一致。目前，阿裏巴巴集團擁有菜鳥約 63.7% 的完全稀釋股份權益（包括菜鳥員工持股計劃下的已歸屬股份權益）。
阿裏在公告中表示，要約完成後，其計劃調整菜鳥的部分業務，以更好地實現與淘天集團和阿裏國際數字商業集團的戰略協同，并支持菜鳥對其全球網絡進行長期戰略拓展。
對于撤回菜鳥 IPO 一事，阿裏董事會主席蔡崇信強調，監管方面對集團決定撤回菜鳥 IPO 申請沒有發揮任何作用，這是完完全全集團自己内部的決定。撤回上市申請、收購股權是基于集團戰略和菜鳥 IPO 進展所處階段兩方面的考量。
考慮到菜鳥對阿裏巴巴的戰略重要性和構建全球物流網絡的重大長期機遇，我們認為現在正是阿裏巴巴對菜鳥加大投入的合适時機 "，蔡崇信表示。
在蔡崇信看來，做資本市場交易，釋放價值給到股東，這樣的大環境至少在亞洲地區不存在。當前市場處于低迷狀态且缺乏流動性。對于集團而言，一定要去推進資本市場交易是沒有意義的，因為無法為股東實現價值。
根據菜鳥此前遞交的招股書顯示，2021 财年至 2023 财年（截至 3 月 31 日止年度），菜鳥的營收分别為 527.33 億元、668.67 億元、778 億元，年復合增長率達到 21%。
然而，營收達數百億級别且不斷增長的菜鳥，在此前很長一段時間内卻久未實現盈利。2021 财年至 2023 财年，菜鳥的淨虧損分别為 20.15 億元、22.86 億元、28.01 億元。據此計算，菜鳥在三年内的累計虧損便超過 71 億元。
不過，據阿裏最新披露的财報顯示，菜鳥集團的盈利情況已有了明顯的好轉。去年 4 月至 12 月期間，菜鳥集團的經調整 EBITA 為 27.44 億元，相比上年同期 7200 萬元的虧損成功扭虧為盈。
有分析認為，當前港股資本市場的整體情況并不是十分理想，募資額度、募資數量均處于相對低位的水平。菜鳥如果在此時堅持備戰上市，并不一定是最好的時機，因此菜鳥此時撤回 IPO 申請，或許也有這方面的考量。
與此同時，阿裏當下聚焦主業的信号十分明顯，電商和雲計算便是其優先級最高的兩大業務。在全力支持電商業務發展的背景下，與電商息息相關的菜鳥便是阿裏業務版圖中頗為重要的組成部分。相比推動菜鳥上市，促進菜鳥與淘天集團和阿裏國際數字商業集團的戰略協同則顯得更為重要和緊急。
" 多生孩子打群架 "、孵化更多上市公司計劃生變
時間回撥至去年 3 月，彼時阿裏掀開了号稱 24 年來最重要的一次組織變革的序幕。在這場 "1+6+N" 的組織變革下，阿裏被拆抽成了雲智能集團、淘寶天貓商業集團、本地生活集團、菜鳥集團、國際數字商業集團、大文娛集團六大業務集團和多家業務公司。
在時任阿裏董事會主席兼首席執行官的張勇看來，市場是最好的試金石，具備條件的業務集團和公司，未來都将有獨立融資和上市的可能性。" 孩子大了，要走出去，獨立面對市場 "，張勇希望阿裏未來能夠長出若幹個上市公司，過幾年繼續 " 生兒育女 "，長出更多上市公司。用張勇的話講，" 條件成熟一個，上市一個 "。
緊接着，阿裏便在同年 5 月向外界公布了拟将旗下部分業務集團或公司推向資本市場的計劃。按照阿裏最初的規劃，雲智能集團的目标是在未來 12 個月完成分拆上市，菜鳥集團預計用 12 個月到 18 個月的時間完成上市計劃，而盒馬則預計花費 6 個月到 12 個月的時間完成上市計劃。
然而，理想很豐滿，現實很骨感。在過去的一年時間裏，阿裏的組織變動和人事調整頗為頻繁，但阿裏原本制定的分拆上市計劃卻沒能按照設想的那樣如期推進。
上市計劃首先遭遇變故的，便是阿裏雲智能集團。起初進行組織調整時，阿裏雲智能集團由當時阿裏的一把手張勇親自挂帥，且相比菜鳥、盒馬，阿裏雲智能集團原定的分拆上市将更加徹底，其在股權和公司治理上形成一家與阿裏集團完全獨立的新公司。
不過，就在阿裏給出雲智能集團上市時間表僅僅一個月後，張勇便辭去了阿裏董事會主席和首席執行官的職務。當時張勇還曾表示，因為雲智能集團的完全分拆工作已經開始啓動，正處于最關鍵時刻，要求必須全身心投入其中，同時也是考慮到分拆過程中公司規範化治理的要求，其個人不宜再同時擔任兩家集團的董事長和首席執行官的職責。
但沒過多久，張勇又于去年 9 月進一步卸下了自己在雲智能集團的職務，取而代之的是，阿裏的新任 CEO 吳泳銘成為了雲智能集團新的掌舵者。
等到去年 11 月披露季度業績公告時，阿裏又再次放出重磅消息：由于美國對先進計算芯片出口的限制給雲智能集團前景帶來的不确定性，雲智能集團可能無法按照原先的設想提升股東價值，因此阿裏決定停止雲智能集團的完全分拆。
與此同時，阿裏也宣布旗下聚焦新零售業務的盒馬首次公開募股計劃暫緩。對此，阿裏表示其正在評估确保成功推進項目實施和提升股東價值所必須的市場狀況和其他因素。
時間轉眼來到了今年 2 月，蔡崇信在财報電話會上透露，阿裏會逐步退出傳統零售業務，但這需要一定的時間，會根據具體的市場情況慢慢來實現。前述言論一出，市場上有關銀泰、盒馬、大潤發、餓了麼的各種傳言紛紛襲來。
3 月，盒馬又迎來了新的人事變動。一手創立盒馬的老将侯毅卸任盒馬 CEO 一職，轉而挂職首席榮譽顧問繼續為公司提供指導。創始人将權力大印交給他人的舉動，再疊加市場上盛傳的盒馬賣身傳聞，讓盒馬的上市計劃充滿了更多的不确定性。
相比前兩者，菜鳥倒是于去年 9 月向港交所提交上市申請，并成為了阿裏 "1+6+N" 組織變革後首個正式進入 IPO 進程的業務集團。盡管菜鳥借此邁出了 IPO 進程中實質性的一步，但随着此次阿裏宣布菜鳥撤回 IPO，阿裏此前明确公布的三大 IPO 計劃已全部按下暫停鍵或終止鍵。
阿裏頻頻 " 斷舍離 "，蔡崇信力推聚焦核心業務
除了暫停内部業務集團或公司的獨立上市計劃外，阿裏近期還頻頻對昔日曾押寶的外部項目出手。
據哔哩哔哩近日披露的公告顯示，截至 3 月 21 日，大股東阿裏巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司，已不再擁有哔哩哔哩的任何普通股或美國存托股票。因此，自該檔案日期起，淘寶不再是發行人超過 5% 的 Z 類普通股或 ADS 的實益擁有者。
對于前述交易行為，阿裏相關人士表示，此次出售主要基于阿裏自身的資本管理目标，不會影響雙方業務上的合作，阿裏旗下相關業務會繼續加強與 B 站在各領網域的合作。
事實上，哔哩哔哩并非是阿裏近期唯一一次出手的對象。繼去年 12 月減持小鵬汽車後，阿裏近期再度減持了其所持有的小鵬汽車的股份。據港交所披露的信息顯示，3 月 22 日，阿裏巴巴附屬公司淘寶中國控股有限公司完成出售所持的小鵬汽車 3300 萬份美國存托憑證（ADR），其持股比例降至 4.94%。
而就在此番減持前的 3 月 19 日，小鵬汽車還發布了《終止與淘寶中國的相關協定及非執行董事之辭任》公告。公告稱，基于相互間自願協商，淘寶中國、何小鵬及公司籤署書面協定，根據該協定，淘寶中國、何小鵬及公司确認并同意，相關協定自 3 月 19 日起全部終止且不再具有任何效力。
對于阿裏減持小鵬汽車股票的舉動，小鵬汽車回應稱，阿裏減持系基于自身資產管理目标及聚焦核心業務作出的調整，并非針對小鵬，也不影響雙方後續在各領網域合作。雙方仍持續合作小鵬和阿裏會繼續在研發、營銷服體系方面展開合作，阿裏和阿裏雲仍然是小鵬汽車最重要的戰略合作夥伴之一。
此外，自去年 11 月以來，阿裏還頻繁減持其所持有的快狗打車的股份。據東方财富數據顯示，截至 2 月 2 日，阿裏系股東于快狗打車的持股比例已降至 4.88%。
同清倉或減持哔哩哔哩、小鵬汽車的回應一樣，對于阿裏的減持行為，快狗打車曾于去年 12 月對外回應稱，快狗打車的股東減持是股東基于自身的資金安排需要實施的正常減持行為，不會對公司日常經營造成影響，同時公司也将持續關注股東股份減持等相關進展。
事實上，作為阿裏昔日曾攜真金白銀予以支持的對象，前述三家上市公司目前均沒能擺脱虧損的困境。據快狗打車遞交的招股書顯示，2018 年、2019 年、2020 年、2021 年，快狗打車的年度虧損淨額分别為 10.71 億元、1.84 億元、6.58 億元、8.73 億元。2022 年及去年上半年，快狗打車又接連錄得 12.05 億元、6.42 億元的虧損。
同樣的情況，也出現在哔哩哔哩和小鵬汽車的身上，前者也常年身陷虧損泥潭。以最近三年為例，2021 年至 2023 年，哔哩哔哩的淨虧損分别為 68.09 億元、75.08 億元、48.12 億元；小鵬汽車的淨虧損分别為 48.63 億元、91.39 億元、103.76 億元。
除了對港、美股部分公司出售股份外，阿裏去年 12 月還對 A 股持股的公司采取了行動，包括圓通快遞、美凱龍、麗人麗妝、美年健康、千方科技、分眾傳媒、居然之家在内的 7 家上市公司，均被阿裏進行了投資 " 換手 " 的操作。接手阿裏網絡股份的是一家成立沒多久的公司——杭州灏月企業管理有限公司（簡稱 " 杭州灏月 "），據統計杭州灏月該輪将斥資近 200 億接手阿裏網絡退出的股權。
去年 11 月的财報電話會上，阿裏董事會主席蔡崇信就曾提到，阿裏會專注于釋放價值，提高股東回報。蔡崇信表示，" 公司資產負債表上，持有股權證券、其他投資以及按權益法核算的投資，總計 670 億美元。此外，還有一些運營業務在占據公司的資本，但其增長率較低。并非所有這些投資都屬于公司的核心業務或戰略業務。我們正在評估将這些資產價值變現的創新方法，以便向股東返還價值。"
有分析認為，作為電商賽道的老牌玩家，阿裏當前的境況并不是十分樂觀。在拼多多、抖音等新老對手的夾擊下，阿裏的增速有所放緩，市場份額也遭到了侵蝕，就連拼多多的市值也一度威脅到了阿裏，甚至還驚動了創始人馬雲在内網發聲。在此背景下，蔡崇信主導下的阿裏不再一味地追求單純的擴張，而是選擇更有針對性地聚焦與自身相關的核心業務，從而使阿裏的電商業務重新回歸到正軌上。
在披露最新一期财報之際，新上任的首席執行官吳泳銘表示，在戰略聚焦之下，阿裏收獲了一個穩健的季度。吳泳銘強調，集團最高優先級是讓電商和雲計算兩大核心業務重燃增長動力。
未來一年，阿裏将在改善用户核心體驗上加大投入，以支持淘天集團重拾增長及穩固市場領導地位。與此同時，阿裏還将聚焦資源開發公共雲產品，以及保持國際商業業務的強勁增長勢頭。
據阿裏披露的數據顯示，2024 财年的前 9 個月，阿裏已完成了 17 億美元的非核心資產出售。對于一些上市公司股票如何退出等問題，阿裏目前已經組建了一個特别團隊。
雷達财經注意到，去年 12 月，被外界譽為馬雲關門女弟子的戴珊卸任淘天集團 CEO 之際，阿裏便宣布為了優化資本回報率、提升股東價值，集團資本管理委員會授權設立資產管理公司。據了解，該公司将專注管理集團非核心資產的營運，并由戴珊協助籌建。
在蔡崇信看來，組織變革使決策更加靈活和有效，對其業務產生了重大積極影響。蔡崇信相信，組織變革的成效将反映在阿裏巴巴未來的運營和财務指标上。
在 3 月 26 日晚間的投資人會議上，蔡崇信表示，公司在資本管理方面已取得重大進展，包括退出非核心資產投資，通過派發股息和股票回購提升股東價值等。未來還将持續提高資本效率、提升股東回報。
蔡崇信認為，當下的阿裏和過去最大的不同之處在于，阿裏會專注核心業務來做投資，集團的首要目标也十分明确，即在電商領網域獲勝，恢復市場份額，推動業務增長。
狠下心來推進阿裏 " 斷舍離 " 的蔡崇信，能否通過一系列的調整幫助阿裏上演 " 熱辣滾燙 " 的橋段？雷達财經将持續關注。
