今天小編分享的财經經驗：一周見十幾個投資人，創業者感覺消費投資“回暖了”，歡迎閲讀。
從 8 月份以來，已經消失了許久的投資人，開始不斷出現在某消費品牌創始人趙睿的通訊錄上。
而最近這兩周的時間裏，他每天都要與 3-4 個投資人進行面談，其中已經立項的投資機構數量達到了 7 家。趙睿的公司成立于新消費投資最火熱的 2019 年，又熬過了消費投融資的冰凍期，目前，公司的第三輪融資停留在了 2022 年。
面對投資人們突如其來的熱情，趙睿也表現得頗為積極。因為已經與多家機構明确表達了投資意向，他預計，近期投資就會完成新一輪融資。" 之前考慮的都是更好的活下去，都不再往這方面去思考了。這樣可以發展得快一點，我們不用慢慢的熬到其他競争對手退場。"
畢竟，經歷了疫情和消費降級，誰也不知道，消費投資融資的寒冬融化的信号究竟會在什麼時候到來。
CVSource 投中數據顯示，國内 2023 年 7 月 -2024 年 6 月的消費服務投融資市場相比上一年度持續下滑明顯：融資事件數量 837 起，同比下滑 25%；融資金額為 244.6 億元，同比下滑 64.9%。從融資數量到融資金額，都低于 10 年前水平。
消費市場的往昔榮光不再，劇烈變動的市場環境，也推動着中國消費市場走向結構性轉型，并伴随着颠覆性的行業洗牌。
不過，随着擴大内需戰略的實施，讓一度跌入冰點的消費投資市場，出現了些許松動的迹象。
消費投融資市場 " 解凍 " 了？
" 消費在今天是典型的非共識，有不少基金在投，我也在投，真的，特便宜，只是大家不願意講而已。一條賽道如果大家都覺得是黃金，為什麼要跟别人講？我們一直在投，真的便宜，個位數 PE。" 早在今年 5 月，金沙江創投主管合夥人朱嘯虎就曾公開表示，如今的消費投融資市場幾乎 " 遍地是黃金 "。" 這個賽道和三年前比，天翻地覆。三年前大家講新消費，所有的消費品都可以重做一遍，一起扎堆投，估值那麼貴，當時我不願意投。今天這麼便宜沒人投，我為什麼不投？"
而在如今擴大内需的政策推動下，消費投資人們也開始望風而動。
就在最近幾天，如悟資本合夥人王強和團隊剛剛完成了一個消費類項目的投資。這是其團隊從 2023 年年初主機板 IPO 紅綠燈視窗指導意見流出至今的近 2 年時間裏，首次出手。為什麼選擇這個時點出手，如悟資本合夥人王強提到，" 其實團隊長期看好中國消費賽道和企業，但是之前由于主機板 IPO 紅綠燈以及消費賽道投資策略的變化，導致基金在募資端和項目評判端随之變化，使得第一個項目才落地，不過還有一些在投資流程裏的項目，後續還将不斷完成消費項目投資和交割。"
2023 年年初，主機板 IPO 紅綠燈視窗指導意見在坊間流傳，在此種情緒的傳導下，讓消費投融資市場跌入了谷底。
為了配合全面注冊制的落地，流傳的主機板 IPO 紅綠燈視窗指導意見中表示，從事銀行、證券、保險、期貨、金融控股、互聯網平台、圖書出版、影視、軍工等業務需行業主管部門審查同意上市；產品為食品、家電、家具、服裝鞋帽等相對傳統、行業壁壘較低的大眾消費企業，從事快消餐飲連鎖業務企業，經營穩健但沒有多少成長空間的為黃燈行業，上市或受限。
這是繼疫情和消費降級後，對消費投融資市場的另一個關鍵性打擊。此舉不僅讓大量 " 衣食住行 " 企業 IPO 紛紛放緩，甚至是折戟，更是關閉了一級市場投資者的退出通道。大量消費投資人不得不轉向了芯片和新能源，消費類創業項目也幾乎再難拿到錢。
站在硬科技的角度看消費，則常常會有一種 " 消費行業門檻很低 " 的偏見。科技型企業的價值在于技術的獨創性，站在這個維度上進行評判，消費企業的 " 價值 " 确實會大打折扣。加盟連鎖模式的獨創價值在哪裏？賣奶茶的、賣茶葉的壁壘是什麼？缺少 " 核心競争力 "，成為了影響消費類企業上市的一個關鍵問題。
而如今，這其中的種種争議都被按下了暫停鍵，在擴大内需的戰略下和 " 并購六條 " 出台，消費市場融資的堅冰開始慢慢融化。
2024 年國務院《政府工作報告》提出，要 " 把實施擴大内需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，更好統籌消費和投資，增強對經濟增長的拉動作用 "。
2024 年 3 月，商務部等 9 部門聯合印發《關于促進餐飲業高質量發展的指導意見》，其中明确提到鼓勵餐飲企業境内外上市。
2024 年 8 月，國務院印發《關于促進服務消費高質量發展的意見》，這是我國首次專門就服務消費發展作出系統全面部署的政策檔案，是今後一個時期我國服務消費高質量發展的重要指導性、綱領性檔案。《意見》圍繞挖掘基礎型消費潛力、激發改善型消費活力、培育壯大新型消費、增強服務消費動能、優化服務消費環境、強化政策保障等 6 個方面，提出 20 項重點任務，釋放了以服務消費為擴大内需添動力的明确信号。
這其中，真正讓人們感到消費市場升温的，還是 " 并購六條 "。
9 月 24 日晚間，證監會官網發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》。明确提出，支持上市公司向新質生產力方向轉型更新。證監會将積極支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組，包括開展基于轉型更新等目标的跨行業并購、有助于補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的未盈利資產收購，以及支持 " 兩創 " 板塊公司并購產業鏈上下遊資產等，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。
并且，還将提高監管包容度，對重組估值、業績承諾、同業競争和關聯交易等事項，進一步提高包容度，更好發揮市場優化資源配置的作用。
而市場也迅速的捕捉到了這種對于跨行業并購、未盈利資產收購的高包容态度。根據王強的觀察，很多過去基本無法通過審批的 A 股上市企業并購消費類項目的申請，現在已經可以進入審批流程了，并在等待監管機構的進一步反饋。
也正是在成功先例的指引下，王強和團隊也在開始考慮，推動部分項目的并購動作。
新邏輯下的投資思路
面對投資人們突如其來的熱情，品牌們也在重新算賬。
最近這兩個月以來，在與趙睿聯絡的投資人中，不僅僅有機構投資者，更有多家相關領網域内的 A 股上市企業遞出了橄榄枝。" 但是我堅持的原則，是不能出讓超過 30% 的股權。只要對方能接受這樣的條件，且具備個護或醫藥產品研發和銷售能力，對我們來説也是非常理想的投資方。"
雖然投資市場的水温正在變高，但消費端的競争依舊慘烈。消費者對價格愈發敏感，價格卷到毫無人性，流量成本高昂，很多成長了十數年的品牌紛紛退場，想要在中高端專業洗護這個領網域具備持續的優勢，就得在市場水温不高時，快速建立產品和渠道層面的競争壁壘。
這也是此次融資對于趙睿的最大價值。
對于強功能性的洗護品牌來説，持續的產品迭代是品牌的核心競争力。在產品研發的規劃上，趙睿将專注于頭皮洗護和頭發洗護兩大產品線。這是一種愈發精細化的開發邏輯，既需要做更多的產品形态創新，更需要更大的資金體量和人才支持。今年已經推出了 4 款新品，明年還将上線兩款新品，資金的投入，将支撐起趙睿在產品迭代上的野望。
產品迭代可以突破市場，而渠道則決定了品牌發展的天花板。雖然成長于電商渠道，但作為一個高價專業產品線，電商渠道的天花板是有限的，只有高質量的線下渠道，才能進一步的為其專業性和價格形成有效背書。
但線下渠道的資金占用量非常大，而藥房、母嬰商店等高質量專業線下渠道對資金的占用量就更大。如果按照每個門店鋪 6 到 10 款產品計算，每個渠道的資金占用量就将接近 600 萬元。此外，很多連鎖線下藥店的賬期在 45-60 天，這與電商平台 21 天的回款周期相比，需要品牌具備更加雄厚的資金支持。
不過，面對乍暖還寒的市場，對于如今消費投資人來説，僅僅描繪出一個增長夢，是遠遠不夠的。GMV、利潤、利潤率……擁有實實在在的盈利能力，成為了這一階段投資人們關注的重點。投資人們希望企業能夠安穩的支撐起公司的長期利潤，并且在保證利潤的前提下，進行可控的規模擴張。
因此，保持着每年業績翻番的成績，讓趙睿的品牌具備非常強的吸引力。不過，對于當下的市場環境，他還是保持着謹慎的樂觀。在每年至少兩倍增長的承諾下，既不奢求估值的增長，也完全拒絕任何形式的對賭協定。" 成也資本敗也資本，我的實際業績水平甚至可能比承諾的标準更高，但不希望被過高的期待或條款幹擾到日常經營。畢竟，一旦着急，就容易亂套。"
回歸常識
這是一次在全新市場環境下，品牌與投資人之間的重新打量和相互選擇。
與技術路線變化大、盈利周期相對長的硬科技項目相比，業務扎實、韌性較強且現金流相對充沛的消費項目，反而能夠為企業帶去穩定的利潤預期。
而經歷了高歌猛進的新消費時代和消費冰封期的投資人們，也開始變得愈發務實，回歸消費市場的商業常識。
" 站在今天的節點回頭望去，現在的消費類投資思路與過去相比，是底層邏輯上的根本性不同。" 在王強看來，新消費時代，大家追逐的是年輕消費者擁有購買力後，所帶來的差異化消費訴求；而今天的投資則是圍繞產業鏈變革和重構後，高性價比產品進行投資，尋找擁有更大市場覆蓋面的基礎消費產品。
而高歌猛進成為了過去，性價比和質價比成為了新時代的消費共識時，品牌溢價的價值也面臨着重估，由此帶來的品牌概念弱化，或将成為新一個消費時代的隐藏命題。
底層邏輯的變化，也影響着投資人對于項目的判斷方式。王強和團隊有着一套十分簡單而清晰的立項模板：品牌、產品、供應鏈、渠道、市場。過去，他們會花大量精力分析一個公司的品牌力，但這一方式如今顯然已經不再适用。
" 這些評判維度雖然沒有變化，但是在如今激烈的競争環境下，每個維度的權重則發生了顯著的變化。我們更希望投資更長期擁有較高的護城河的項目。" 這是一個回歸常識的過程，從過去單一的維度競争進入了整體維度的效率競争，之前項目是單一方向很強就可以，現在是各個方向都不能弱。王強和團隊重點關注項目在極度内卷的時代生存并能盈利的核心要素，現在企業的競争，是綜合維度的競争，是效率的競争，對創業項目團隊也會有更綜合全面的考驗。
而站在項目方的角度，融資也不再是必選題。在消費投融資市場極其火爆的階段，一個企業不拿融資，似乎就低人一等。而如今，經歷了市場的起伏變幻，競争和争奪，企業是否有融資的必要？是否具備大規模擴張的實力和動力？是否一定要做行業第一？穩定不激進的增長，是否更适合團隊的性格屬性？企業也變得更加謹慎。好項目融資的意願在下降，并且融資視窗期很短。
面對如今變化莫測的市場，消費投資人的分歧也在加劇。投資人們都有着各自的判斷和偏好，產業資本的占比也在提升。投資人往往更願意聚焦于 1-2 個細分領網域深度布局，這對所投項目的業務協同、并購或整合退出，都更有利。目前，除了非常頭部的項目，也很難再出現多個投資人争搶同一個項目的盛況。所以王強判斷，雖然投資市場會逐漸有所升温，但短期之内，仍然很難恢復到 2021 年上半年熱火朝天的狀态。
作為一個以消費類投資為主的團隊，王強和團隊根據自己的資源禀賦和優勢，目前主要關注在基礎農產品產業鏈項目、預制菜項目和消費出海三個方向。在王強看來，伴随新產業結構調整，和新的技術引入，很多基礎農產品也迎來了新的整合機會，并且很多海外地區的消費市場，還處于單一要素競争的環境，國内有大量成熟的商業模式可以借鑑，整個競争環境相對難度小一些。他還将跟進這些領網域的投資，也會不斷增加投資項目。
消費投融資市場的日漸緩和，鼓舞了不少一級市場投資人的信心。近期市場甚至傳言，監管部門對于 A 股上市公司并購消費企業的管控放松，或将預示着消費類企業 IPO 紅綠燈限制也将出現松動。
但香頌資本創始人沈萌卻不這麼看，站在資本市場的角度看，目前消費市場競争激烈，并且消費行業大都發展較為成熟，品牌質量良莠不齊且成長性較弱。對投資者而言，這樣的标的風險大于機會。
在全面推行注冊制改革的基調下，要求證券公司在更加包容的上市标準之下保薦優質企業。而放松消費類企業上市标準，會導致公司資產質量下滑，造成投資者信心不足。因此，沈萌判斷，消費類企業的 IPO 短期内不會大規模重啓。而在 " 并購六條 " 的政策下，放寬上市公司的并購限制，将打開一級市場的退出通道，促進消費投融資市場繁榮的重要手段。（本文首發于钛媒體 APP，作者｜謝璇，編輯｜房煜）
