一季度GDP前瞻：多家機構預測增長5%，消費仍是主要增長點

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本文來源：時代财經作者：王晨婷

2024 年首季度經濟數據将于 4 月 16 日發布，中國經濟會交出怎麼樣的成績單？

據時代财經梳理，多家機構在近期上調了對于一季度 GDP 增速的預測值。綜合 7 家機構的預測，一季度 GDP 同比增長幅度可能在 5% 左右。

制表：時代财經王晨婷

多項指标好轉，推動經濟回升向好的積極因素正累積增強。而一季度的良好開局，也為實現全年 5% 的經濟增長預期目标奠定了較好基礎。

一季度 GDP 增速有望達 5%

近期，多項經濟指标顯著好轉。3 月公布的中國制造業采購經理指數（PMI）躍升 1.7 個百分點至 50.8，時隔 5 個月重回擴張區間，強于預期。

再考慮到 1-2 月經濟數據同樣好于預期，國盛證券認為，一季度 GDP 可能達到 5% 左右，此前市場預期 4.5% 左右。

圖源：圖蟲創意

中金公司也上調了對一季度 GDP 同比增速的預測，由 4.5% 左右上調至 5.0% — 5.5%。

中金公司分析，前 2 月主要經濟數據顯著好于市場預期，其中有閏年因素的影響，也部分反映經濟基本面邊際改善。海外經濟表現較好，其庫存周期拉動中國出口。春節假期所呈現的商品和服務消費超預期景氣，有階段性的因素提振，也不排除是受經濟結構調整的影響。

已公布的 1-2 月份主要經濟指标顯示，經濟内生動能逐步修復，多數指标保持了較好的增勢或有所加快，如全國規模以上工業增加值同比增長 7.0%，一般貿易進出口同比增長 10.0%。

但仍有部分經濟指标在 3 月份出現了放緩。3 月高頻數據顯示，相比 1-2 月，房地產銷售同比跌幅有所擴大，汽車零售數量和粗鋼產量同比增速放緩，地鐵客運量雖保持高位，但随着基數效應消退，其同比增速有所放緩。

此外，瑞銀亞洲經濟研究主管、首席經濟學家汪濤認為，随着春節效應消退，CPI（居民消費價格指數）可能再次走弱，而 PPI（工業生產者出廠價格指數）仍可能繼續同比下跌。綜合考慮，一季度 GDP 環比折年增速可能改善至 6% 左右，但高基數或拖累其同比增速從此前的 5.2% 放緩至 4.5-5%。

民銀宏觀同樣預計，一季度 GDP 同比增長 5.0% 左右。

" 從外部看，全球經濟復蘇動能有所恢復。美、歐、英等發達國家或經濟體維持在較高利率水平，但在年中降息預期下金融條件已有所放松。" 民生銀行首席經濟學家温彬對時代财經説，1-2 月份我國出口回暖，3 月制造業 PMI 出口訂單亦保持回升，我國經濟面臨的外部需求有好轉迹象。從内部看，一季度經濟運行也好于預期。

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三駕馬車中誰主要發力？

具體到拉動經濟運行的 " 三駕馬車 " 上，誰會是一季度增長的主力軍？

消費在去年對經濟增長貢獻超過 8 成，今年預計仍将發揮主要作用。去年年底以來，消費者信心指數企穩回升。春節假期期間，外出就餐、走親訪友等假日消費持續提振，服務消費成為新的消費增長點。

春節過後，居民對于服務消費、耐消品的需求有所回落，消費市場整體呈弱復蘇勢頭；同時，汽車銷售也呈現放緩的情況，3 月乘用車市場零售同比增長 7%，增速較 1-2 月回落 10 個百分點。不過，随着房地產供需兩端政策持續優化調整，商品房銷售邊際好轉，或帶動居住類相關消費企穩回升。

由此，西部證券預計，3 月社會消費品零售總額将同比增長 5.5%，持平于 1-2 月累計同比增速；民銀宏觀則預計，3 月社零總額增速将由 5.5% 回落至 4.5% 左右。

投資方面或繼續分化。西部證券宏觀首席分析師邊泉水認為，房地產投資負增長、基建和制造業投資高增長可能持續。預計一季度固定資產投資同比增長 4.3%，較 1-2 月累計增速 4.2% 加快。

汪濤則認為，3 月整體固定資產投資增速将從 1-2 月的 4.2% 略降至 3.5-4%，年初至今同比增速為 4%。

他分析稱，3 月基建投資同比增速可能從 1-2 月的 9% 略降至 7-8%。3 月地方政府專項債發行量為 2300 億元，加上 2 月的 3470 億元和 1 月的 570 億元，今年一季度發行量大幅低于 2023 年同期。不過，截至 2 月，去年四季度發行的 1 萬億元特别國債募集資金已全部投向 1.5 萬個公共項目，這均有助于提振一季度基建投資增速。

" 同時，制造業投資可能仍保持 7-8% 的強勁增速，但較此前（9.4%）略有降温。再考慮到房地產投資持續疲軟，因此固投增速或将整體微降。" 汪濤説。

外貿方面則迎來 " 好采頭 "。1-2 月出口數據超出市場預期，按美元計價出口 5280.1 億美元，增長 7.1%。3 月景氣指标方面，新出口訂單環比大幅回升 5 個百分點至 51.3%，進口訂單指數環比回升 4 個百分點至 50.4%，雙雙站上榮枯線，反映内外需景氣度邊際上行。