今天小編分享的财經經驗：“補血”壓力有多大？泰康系公司接連發行永續債80億；債市“自融”違規案例曝光潛規則，歡迎閲讀。
債市要聞
【兩部門：保險公司要通過投資綠色債券、綠色資產支持證券、保險資產管理產品等形式參與綠色項目投資】
國家金融監督管理總局辦公廳、中國人民銀行辦公廳印發《銀行業保險業綠色金融高質量發展實施方案》。其中提到，拓寬綠色融資渠道。銀行機構要規範開展綠色債券業務，加強募集資金管理，積極支持綠色低碳發展。金融租賃公司要發揮融資與融物相結合的特色功能，加大綠色租賃領網域投入力度。保險公司要加強保險資金運用，通過投資綠色債券、綠色資產支持證券、保險資產管理產品等形式參與綠色項目投資。采取市場化方式投資綠色發展領網域的股權項目和股權基金，積極向綠色、低碳、循環經濟等領網域傾斜。銀行機構要結合自身禀賦特點，開發特色化綠色金融產品和服務。鼓勵政策性銀行立足自身職能定位，為重要領網域、重點區網域和重大項目的綠色發展提供穩定中長期資金支持。
【央行副行長陸磊發文稱，積極推動通過發行特别國債等方式籌集資金，支持國有大型銀行補充核心一級資本】
央行副行長陸磊在《學習時報》撰文稱，積極推動通過發行特别國債等方式籌集資金，支持國有大型銀行補充核心一級資本，增強銀行風險抵御能力和服務實體經濟的動力。推進政策性、開發性銀行業務分類分賬改革，推動其強化職能定位，厘清業務邊界，聚焦服務國家戰略。深入開展科技、綠色、中小微企業等金融服務能力提升工程，完善金融機構内部激勵約束機制，提升金融服務的能力、适配性和普惠性，引導金融機構運用大數據、人工智能等現代信息技術手段，提高金融服務的技術能力。
【多款銀行理财產品業績比較基準将于 3 月下調】
據每日經濟新聞報道，多家銀行理财公司宣布将于 3 月下調部分理财產品業績比較基準。例如，興銀理财一款固收類理财產品原年化收益基準為 2.15%～3.85%，将下調至 2.05%～3.05%，上限降幅達 80 個基點。據悉，業績比較基準是銀行及理财公司為理财產品設定的一個參考收益目标，不是承諾的保底收益和實際收益，北京财富管理行業協會特約研究員楊海平表示：" 業績比較基準下調并不等同于實際收益率下降。" 對于部分理财產品業績比較基準下調，楊海平表示原因主要有兩個方面：一是理财產品發行機構基于對市場行情演進的判斷；二是監管部門對理财產品業績比較基準的披露要求趨于嚴格規範，也是理财公司下調業績比較基準的考量因素。
【兩會前後怎麼看？機構：理财負反饋出現概率較低】
資金面和貨币政策的預期差較大以及對贖回負反饋的擔憂，導致債市近期出現回調，後續債市怎麼走，信用債是否已到買點引起投資者注意？中金固收認為目前影響信用債表現的核心因素主要有理财和資金面。不過，該機構判斷如果後續不出現利率持續大幅調整，出現理财負反饋的可能性較低，更多是通過債券基金等資管產品進行流動性管理操作。展望兩會前後資金面對債市的影響，招商固收以兩會前後 10 個交易日的時間區間來觀察兩會前後債市走勢，該機構發現近年來兩會後債市走強概率較高。從時間點看，招商認為兩會前資金面仍然存在不确定性，3 月首周資金面将季節性轉松，但整體仍将維持緊平衡。兩會後，要觀察經濟恢復情況和股市走勢，3 月底的 PMI 是重要的經濟數據指标。值得注意的是，其認為兩會後債市存在修復視窗。目前短久期信用債具有相對性價比，存單也具有配置價值。長債短期少動，如果調整仍可以擇機布局。
【退平台 " 大年 " 即将開啓，機構預測寧夏、内蒙古有望率先退出重點省份】
自去年年底化債政策新補丁 "99 号文 " 出台，重點省份退平台的标準和進度得以明确。随着 " 嚴控新增 " 到 " 發展中化債 " 的政策思路轉變，" 化債 " 補丁政策不斷出台，12 個重點省份也迎來 " 以省為部門 " 的退名單政策，市場對于重點省份退平台的名單排序頗為關注，從今年年初政府工作報告以及地方化債指标完成情況，或可窺見一斑。據中誠信國際團隊依據最新化債補丁政策 "99 号文 " 制定的退名單标準測算，在 12 個重點省份中，已在政府工作報告中明确提出近期退出重點省份計劃的省份有寧夏、内蒙古，預計兩地将最早于 2025 年 3 月底率先退出，此外，接近滿足退出重點省份标準的省份或有吉林、甘肅、遼寧，預計也将于今年退出名單。
【中資美元債指數年内漲幅已超 2%，地產行業領漲】
近期，美國國債收益率較大幅度下行，周三已跌至今年最低水平，10 年期美債收益率在尾盤下跌逾 5 個基點，至 4.25% 左右，大幅低于周一開盤的 4.39%，已回到去年 12 月中旬的水平。同時根據 FactSet 數據顯示，10 年期美債收益率也已跌破 50 日移動均線，并向 200 日移動均線靠攏。一系列疲軟的數據疊加市場對特朗普政策的擔憂，或表明美國經濟陷入疲軟，在美債價格 " 水漲船高 " 下，中資美元債的收益表現也有所提升。在美債收益下滑，價格快速走高的同時，中資美元債指數收益在逐步走高。Wind 數據顯示，Markit iBoxx 亞洲中資美元債券指數今年以來持續增長，累計漲幅已超 2%，近 5 日漲幅也達到 0.67%。房地產債券指數近 5 日漲幅 0.49%，表現好于金融債券指數的 0.31%，同時也好于城投債券指數的 0.18%。
【交易商協會最新披露，債市 " 自融 " 違規案例暴露潛規則，各方 " 幫兇 " 都将被查處】
交易商協會最新披露了《典型違規情形專項提示》（簡稱《違規提示》），其中涉及債市 " 自融 " 違規案例的潛規則。" 自融 " 會扭曲債券發行利率，影響市場秩序，甚至滋生返費、貪腐等亂象，被視作債券發行中的嚴重違規行為，近年來受到了交易商協會的嚴厲監管。本期的《違規提示》涉及 5 個自律處分經典案例，可視為去年 4 期案例提示的延續，本期更聚焦 " 自融 " 違規行為。2024 年下半年以來，交易商協會先後發布了 4 期《典型違規情形專項提示》，共計 17 個債市違規處罰案例。既涉及評級公司、律師事務所、各類資管等不同債市機構，也針對信息披露、募資使用、債券發行、債券交易等不同業務環節的違規行為。
【" 補血 " 壓力有多大？泰康人壽、泰康養老接連發行永續債 合計規模 80 億】
泰康系公司接連發行兩筆永續債。據債券上市流通公告顯示，2 月 26-27 日，泰康養老、泰康人壽發行的 20 億元、60 億元永續債分别在銀行間市場交易流通。據财聯社記者統計，近年來，兩家公司均通過密集 " 補血 " 以夯實資本安全墊。其中，2013 — 2024 年，泰康養老通過股東 " 補血 "84 億元，注冊資本從成立之初的 2 億元增至 90 億元。股東注資之外，泰康養老 3 次合計發行 60 億元債券融資。2023 年 11 月以來，泰康人壽則先後在銀行間債券市場公開發行 3 筆永續債，合計發行規模 200 億元。業内人士表示，從核心資本和實際資本角度看，二期規則下計入核心資本的保單未來盈餘占比不得超過核心資本的 35%，淨資產成為影響核心資本和實際資本的硬約束。
【去年熊貓債餘額超日本武士債】
根據國際金融協會 ( IIF ) 的研究報告，去年熊貓債的餘額超過了日本武士債。熊貓債是境外實體在中國境内發行的人民币計價債券。" 我們預計，未來幾年熊貓債将繼續大幅增長，在人民币國際化中發揮重要作用，"IIF 中國研究主管 Gena Ma 在報告中寫道。
【日本央行行長植田和男：特殊情況下将進行計劃外債券操作】
日本央行行長植田和男稱，在債券收益率快速上升的特殊情況下，日本央行将進行計劃外債券操作。植田和男在開普敦 20 國集團（G-20）财長和央行行長會後的新聞發布會上表示，債券收益率的波動反映了市場對經濟的看法。他表示，許多人在 G-20 會議上對全球經濟感到不确定，美國經濟政策及其影響仍然存在很多不确定性。日本财務省國際事務副大臣三村淳表示，市場對日本央行加息預期升温并無不妥，但需要對圓匯的任何過度波動保持警惕，必須持續關注任何投機活動對外匯市場以及整體金融市場的影響。
公開市場：
公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，2 月 27 日以固定利率、數量招标方式開展了 2150 億元 7 天期逆回購操作，操作利率為 1.5%。Wind 數據顯示，當日 1250 億元逆回購到期，據此計算，單日淨投放 900 億元。
信用債事件
■寶龍實業計劃支付 2% 的本金，換取 "H0 寶龍 04" 約 5000 萬元的利息展期半年；
■陽光城集團 16.5 億中期票據因未籌集足夠資金不能按期兑付；
■ "20 榮盛地產 MTN003" 違約進展：持有人會議通過發行人承諾 " 不逃廢債 " 的議案；
■啓迪環境：公司及子公司累計涉訴金額達 36.76 億元，占淨資產 63.01%；
■廣汽集團：廣汽匯理汽金拟發行不超 180 億元 ABS、廣汽資本拟發行不超 10 億元公司債；
■杉杉集團重整申請獲裁定受理并進入重整程式，存續公司債均停止計息并提前到期；
■山東招金集團：取消發行 "25 魯招金 MTN001 ( 科創票據 ) "，期限 10 年；
■深交所：終止審核山東興程產業控股集團 6 億元私募債項目；
■黔南州投資法定代表人被限制高消費及控股股東被列為被執行人。
市場動态：
【貨币市場 | 貨币市場利率多數上行，DR001 下行 0.32BP 報 1.8894%】
周四，貨币市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率 1 天期下行 0.32BP 報 1.8894%，7 天期上行 8.96BP 報 2.3282%，14 天期上行 7.3BP 報 2.3167%，1 月期上行 15.0BP 報 2.2046%，創逾一個月新高。
銀行間回購定盤利率全線上漲。FR001 漲 15.0 個基點報 2.1%；FR007 漲 15.0 個基點報 2.45%；FR014 漲 10.0 個基點報 2.35%。
銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001 跌 1.0 個基點報 1.89%；FDR007 漲 5.0 個基點報 2.35%；FDR014 漲 10.0 個基點報 2.35%。
【利率債 |10 年期國開債增發邊際倍數高達 1106 倍，滬深交易所隔夜回購利率跌破 1.7%】
周四，國債期貨 30 年期主力合約跌 0.36%，10 年期主力合約跌 0.13%，5 年期主力合約跌 0.09%，2 年期主力合約跌 0.02%。
銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午 16:30，10 年期國債活躍券 240011 收益率上行 2.75bp 報 1.745%，30 年期國債活躍券 2400006 收益率上行 1.9bp 報 1.93%，10 年期國開活躍券 240215 收益率上行 3.6bp 報 1.785%。
業内人士對财聯社表示，央行淨投放 900 億元但存單利率仍在上行，説明銀行流動性仍偏緊。連漲兩天後，債市情緒轉弱，基金全天主力賣出，30 年國債主力合約上午基本圍繞均線窄幅震蕩，最後 15 分鍾空頭突然發力，跌幅加深至 0.55%，10 年國債收益率上行至 1.74% 上方。
【信用債 | 信用債多數下跌，但信用利差較上日均有所收窄，全天成交超 1300 億元】
周四，信用債多數下跌，中債各期限中短期票據收益率較上日大多數上行，銀行間及交易所信用債共成交 1811 只，總成交金額 1346.63 億元。其中 332 只信用債上漲，99 只信用債持平，1312 只信用債下跌。
AAA 級中短期票據中，1 年期收益率上行 2.54 個基點報 2.0653%；3 年期收益率上行 1.73 個基點報 2.0726%；5 年期收益率上行 1.91 個基點報 2.11%。
AA+ 級中短期票據中，1 年期收益率上行 2.54 個基點報 2.1453%；3 年期收益率上行 2.23 個基點報 2.1776%；5 年期收益率上行 2.41 個基點報 2.225%。
漲幅超 2% 的信用債共 1 只，其中 "24 福建港口 MTN001"、"24 冀中峰峰 MTN005"、"23 渝水投 MTN002" 漲幅位居前三，分别漲 2.85%、1.89%、1.43%，分别成交 2099.2 萬元、2037.96 萬元、12422.56 萬元。
跌幅超 2% 的信用債共 1 只，"13 國網債 04" 跌 2.31%，成交 5635.35 萬元。
共 1 只收益率高于 15% 的信用債有成交，其中 "22 萬科 GN001"、"22 萬科 04"、"23 平煤化 MTN003" 收益率位列前三，分别為 17.31%、8.91%、8.4%，三只債分别成交 1893.2 萬元、3449.34 萬元、4090.57 萬元。
共 3 只收益率處于 8%-15% 區間的信用債有成交，其中 "22 萬科 04"、"23 平煤化 MTN003"、"23 平煤化 MTN002" 收益率位列前三，分别為 8.91%、8.4%、8.16%，三只債分别成交 3449.34 萬元、4090.57 萬元、2038.98 萬元。
【歐債市場 | 歐債收益率多數下跌，法國 10 年期國債收益率跌 0.9 個基點報 3.138%】
周四，歐債收益率多數下跌，法國 10 年期國債收益率跌 0.9 個基點報 3.138%，德國 10 年期國債收益率跌 2 個基點報 2.412%，英國 10 年期國債收益率漲 1 個基點報 4.511%。
【美債市場 | 美債收益率漲跌不一，2 年期美債收益率跌 2.05 個基點報 4.0511%】
周四，美債收益率漲跌不一，2 年期美債收益率跌 2.05 個基點報 4.0511%，3 年期美債收益率跌 1.15 個基點報 4.0293%，5 年期美債收益率跌 1.04 個基點報 4.0715%，10 年期美債收益率漲 0.37 個基點報 4.2599%，30 年期美債收益率漲 2.17 個基點報 4.5319%。
