今天小編分享的财經經驗：營收495.8億！“養豬大王”新希望，否極泰來，歡迎閲讀。
" 貴公司和頭部企業差距越來越大了；牧原三季度就掙了 100 億，貴公司的盈利堪憂。要如何破局呢？"
上面提問，來自新希望投資者對董秘的提問。
從這一提問中不難看出，新希望投資者對公司還是有一些意見的。當然，投資者有意見并非沒有原因，畢竟近年來新希望确實走得不太順利。
以今年上半年為例，雖然豬肉價格已經明顯回升，但新希望卻仍沒有逃過虧損的命運，今年上半年淨利潤虧損了 12.17 億；而除了淨利潤虧損之外，新希望的營收也出現了明顯的下滑，今年上半年實現營收 495.8 億，同比下降 28.62%。
或許是受到了業績不振的影響，最近幾年新希望的股價表現也同樣低迷。截至最新收盤，新希望股價報收 9.44 元 / 股，總市值為 429 億，雖然最近一段時間股價有所回暖，但跟最高點 42.2 元 / 股相比，如今新希望的股價仍跌去了超過七成，市值則蒸發了 1490 億。
從目前來看，雖然作為國内第三大豬企，但新希望跟牧原、温氏的差距卻越拉越大。按理來説，從飼料巨頭轉型的新希望應該最容易成功才是，為何新希望在養豬這條路上卻越走越艱難了？面對競争激烈的養豬市場，新希望還有機會突圍嗎？
騎 " 豬 " 難下
新希望的業務主要分為三類——飼料、豬產業以及其他。在這三項業務中，飼料業務是營收的主要來源，也是第一大產業，上半年的營收為 328.9 億，占營收的比例為 66.33%；第二大業務則是豬產業，上半年的營收為 146.7 億，占營收的比例為 29.6%。至于其他業務，上半年的營收為 20.19 億，占營收的比例為 4.07%。
雖然飼料業務的營收最高，但是由于飼料業務屬于低毛利業務，今年上半年的毛利率僅為 4.23%，所以大家更看重新希望的豬業務。
實際上，早在 2013 年新希望便開始謀劃發展養豬業務了。據媒體報道，2013 年新希望在山東夏津投資建設 100 萬頭生豬生產項目，并在 2016 年通過董事會審議《養豬業務戰略規劃》，旨在三至五年内實現年出欄量 1000 萬頭；為了加快轉型，2016 年新希望以 6.16 億元收購陝西本香農業 70% 股權，生豬產能由此大增。
2018 年年末，非洲豬瘟爆發，生豬養豬行業迎來了 " 最強豬周期 "，新希望也吃到了風口紅利，2019 年淨利潤猛增至 50.42 億，同比大幅增長 195.78%，一舉扭轉了連續兩年淨利潤下滑的局面。嘗到甜頭後，新希望不惜舉債擴張，出欄量快速提升—— 2021 年到 2023 年，出欄量分别為 998 萬頭、1461 萬頭和 1768 萬頭。
從普通人的角度來看，新希望轉型養豬具有得天獨厚的優勢，畢竟在進入養豬行業之前，新希望已經是飼料巨頭，發展養豬業務可以實現 " 自給自足 "，換而言之新希望已經打通了養豬行業的上遊，只要将培育這個環節做好，那麼将養豬業務做大做強就不是難事。但事實卻跟想象相反，在生豬養殖這個鏈條上，最難的其實正是新希望沒有涉及的培育環節，尤其是建設育肥豬舍，這是整個產業鏈投入最大的部分，不但需要資金建設，還需要大量的土地。
回過頭看，新希望在加快轉型養豬上确實是掉以輕心了。這些年，新希望的產能快速擴張—— 2018 年至 2020 年，新希望的資本支出從 37.07 億元增長至 342.5 億元。其中，固定資產從 87.5 億增加到了 288.6 億；在建工程從 25.62 億元增長至 110.1 億元，生產性生物資產從 5.184 億元增加到 118 億元。随着產能的大增，手握大量產能的新希望已經沒有辦法停下，但同一時間，豬價也開始崩盤了，新希望成了豬周期的 " 接盤者 "，2021 和 2022 年分别巨虧 95.91 億和 14.6 億。
否極泰來
作為國内第三大養豬企業，新希望和牧原、温氏相比，走得頗為艱難。
理由無他，在當下的養豬行業，企業與企業之間的差距就在成本，誰的養殖成本更低，誰就擁有更大的話語權。
當下，牧原股份靠着成熟的自繁自養體系，在養殖成本上可謂 " 遙遙領先 "。據牧原股份披露的公告，其生豬養殖完全成本呈持續下降趨勢，8 月已降至 13.7 元 /kg 左右，相較于今年年初已降本 2 元 /kg；而另一家養豬巨頭温氏股份，1 — 7 月份肉豬養殖綜合成本降至 7.3 元 / 斤左右，即約 14.6 元 /kg。
而據新希望披露的數據，其 10 月份運營中場線的肥豬成本已經降至 14.2 元 /kg，雖然跟牧原股份有較大的差距，基本跟温氏股份的養殖成本相同。
但是，在養殖成本幾乎一致的情況下，新希望卻仍然不能跟温氏股份相比，畢竟温氏股份采取的是 " 公司 + 農户 " 的輕資產模式，今年上半年温氏股份的資產負債率為 58.95%，而同一時期，新希望的資產負債率為 72.99%。簡單來説，温氏股份的養殖成本是在輕資產模式下實現的，而新希望走的卻是重資產方向。
除了養殖成本之外，新希望還背負着沉重的債務壓力。今年上半年，新希望的總負債高達 904.8 億，其中僅短期借款一項就達到了 196.5 億；而同期，新希望的貨币資金不過 108.1 億，交易性金融資產為 3566 萬，兩者合計也才 108.5 億上下，還不足以覆蓋短期借款。
當然，進入今年以來，随着豬價的觸底回升，新希望總算有了喘息的機會——據媒體報道，9 月全國生豬出欄均價為 18.93 元 / 公斤，雖然較上月下跌 1.41 元 / 公斤，環比下跌 6.93%，但同比上漲 15.64%。從财報來看，新希望的經營狀況在二季度也有所改善。二季度，新希望實現盈利 7.169 億，同比增長 155.28%。
近期，新希望在投資者互動平台表示，公司近年來經營效率、養豬成本持續改善，10 月份運營中場線的肥豬成本已經降至 14.2 元 /kg，在未來兩三年的盈利能力，肯定相比過去三年有大幅的提升，這将極大地增強公司的償付能力，推動負債率的進一步下降。除此之外，公司也在積極推進其他措施降負債，并通過一些產能改造提高產能利用率，相關負債都會在未來三年得到較為平衡。從新希望的表态中可以看到，伴随着豬價的回暖，其信心是明顯增強。
