今天小編分享的财經經驗：合盛硅業“瘋狂”擴張之後 “硅茅”的雄心遭遇内外夾擊，歡迎閲讀。
經濟觀察網 記者 黃一帆 合盛硅業（603260.SH）因工業硅、有機硅為外界熟知。而在過去兩年中，合盛硅業瞄準光伏領網域推出雄心勃勃的產能擴張計劃。
2022 年 2 月，上市公司推出年產 20 萬噸高純多晶硅項目。而在去年 4 月，合盛硅業又豪擲 420 多億元布局包括組件、光伏玻璃等光伏產業鏈下遊項目。值得一提的是，400 多億元的投資金額相當于 2022 年合盛硅業淨利潤的 8 倍。
在去年的股東大會現場，合盛硅業董事長羅立國宣稱在 2024 年一季度，在全國乃至全球範圍内，合盛硅業擁有的多晶硅產能将是第一。
今年 2 月，合盛硅業官方微信平台發文稱，合盛年產 20 萬噸多晶硅項目首條 10 萬噸生產線順利實現高品質量產。
然而，合盛硅業落地首條多晶硅產線所遇及的光伏硅料行業環境卻已非 2022 年。" 行業產能是嚴重過剩的，多晶硅目前的產能遠超下遊需求。" 多位光伏硅料生產企業告訴記者，此前轟轟烈烈的擴產潮催生的大量產能導致行業難以消納。
其中一位企業人士告訴記者，" 目前，随着下遊技術迭代，N 型時代到來。硅料生產企業在生產高品質 N 型硅料的前提下，還要控制成本，現在硅料價格仍在底部空間 "。
2 月 23 日，記者致電合盛硅業董秘辦。董秘辦人員表示中部合盛的 20 萬噸多晶硅項目前 10 萬噸達產，但目前其不太清楚上述實現量產項目的生產成本和銷量數據。此外，其對多晶硅行業是否產能過剩的疑問也未置評。
一面是海水，另一面則是火焰。合盛硅業目前尚處在由原總經理方紅承所引發的漩渦之中。此前，方紅承家屬通過公眾号多番舉報合盛硅業以及董事長羅立國，因而此事備受市場關注。
2 月 23 日，記者從方紅承家屬處了解到，截至目前，關于方紅承涉嫌非國家工作人員受賄罪、職務侵占罪的起訴書内容，還未由公訴人正式宣讀，庭審還未涉及實質性問題，一審尚未結束。下一次開庭時間需等候進一步的通知，這也注定了案件的審理會是一場 " 持久戰 "。
狂奔
今年 1 月 31 日，合盛硅業官方微信号稱，合盛硅業光伏一體化全產業鏈園區多晶硅生產取得重大突破，年產 20 萬噸多晶硅項目第一條 10 萬噸生產線順利實現高品質量產，已產出滿足下遊 N 型電池用料需求的高純多晶硅。另一條 10 萬噸生產線正處于最後的量產試車準備階段，計劃于 2024 年 2 月開始聯動試車。
合盛硅業方面表示，該項目從 2022 年 6 月正式動工，僅用不到一年的時間實現生產裝置全流程貫通。
此前，公司的主要產品包括工業硅及有機硅。其中，工業硅位于硅基新材料產業鏈的頂端，在光伏行業中是制造多晶硅等材料的主要原料。
有機硅則有工業味精之稱，是對含硅有機化合物的統稱，由于有機硅材料具備耐温、耐候、電氣絕緣等優異的性能，主要運用在建築、電子電氣、紡織、汽車、機械、 皮革造紙、化工輕工、金屬和油漆、醫藥醫療、軍工等行業。
據了解，2022 年 2 月，合盛硅業抛出一紙投資公告，将耗資 175 億元投建年產 20 萬噸高純多晶硅項目，向工業硅下遊進一步拓展，打造新的盈利增長點。
據公告，年產 20 萬噸高純多晶硅項目預估投資金額達 175 億元，實施主體為合盛硅業全資子公司新疆中部合盛硅業有限公司（以下簡稱，中部合盛），地點位于新疆烏魯木齊市甘泉堡經濟技術開發區（工業區），拟建設 20 萬噸 / 年多晶硅裝置，10 萬噸 / 年燒鹼裝置，實施周期為 3 年。
而在去年 4 月，合盛硅業再度抛出擴張計劃，拟 55 億元增資全資子公司中部合盛，并要抛出 425.86 億元分别投建高純晶硅、光伏組件、光伏玻璃等項目。
其中，176.31 億元投建年產 20 萬噸高純晶硅項目、205 億元投建年產 20GW 光伏組件項目、44.55 億元投建年產 150 萬噸光伏玻璃項目。
值得一提的是，據 2023 年一季報披露，合盛硅業淨資產為 320.13 億元，而上述項目的投資計劃已經超出了彼時公司的淨資產總額。
合盛硅業對于上述投入巨大的光伏行業視為公司的重點。據 2023 年合盛硅業中報，"2023 年上半年公司經營以‘穩生產抓管理’為主線，以‘降本增效’為宗旨，堅持‘增強上遊、延 伸下遊、完善產業配套和能源補鏈’的戰略方針，着力推進公司重點投資項目建設進度 "。其中，提到了 " 着力推進公司重大對外投資項目建設進度 "。而這些重大對外投資項目就是上述提到的光伏產業鏈項目。
對于公司的擴張，在公司業績説明等公開場合，有投資者表達擔憂。去年 9 月，有投資者向公司提問：" 股價跌跌不休，公司一體化擴張的幾百億投入是否太過激進？現金流是否存在斷裂的可能性？三季度淨利潤能否超過二季度？"
合盛硅業對此回應稱，" 目前的項目投資主要是基于生產經營及财務狀況決策，項目建設投資均經過謹慎的分析測算，相關投資不會對公司造成較大财務負擔 "。
遇到過剩
據了解，合盛硅業被市場稱為 " 硅茅 "，公司主要從事工業硅及有機硅等硅基新材料產品的研發、生產及銷售，2017 年 10 月登陸 A 股市場。
合盛硅業從工業硅向下遊多晶硅進行產能擴張，與其本身遇到的瓶頸有關。硅料價格與合盛硅業的業績有很強關聯。
2021 年 9 月，工業硅價格飙漲至 6 萬元 / 噸以上，兩個月漲幅六倍左右；有機硅價格同樣翻倍上漲。
2021 年合盛硅業年報顯示，當年營業收入為 213.43 億元，同比增長 137.99%；淨利潤為 82.34 億元，同比增長 482.77%。
而在頂峰過後，2022 年合盛硅業出現營收微增、淨利卻大降的情況。2022 年營業收入 236.57 億元，同比增長 10.62%；淨利潤 51.48 億元，同比降幅 37.64%。
究其原因，是因為工業硅和有機硅的成本飙漲。據公告，工業硅 2022 年營收增長 15.43%，但同期成本增長 44.63%；有機硅營收增長 6.05%，營業成本卻大幅增長 61.48%。
而目前，合盛硅業業績也并不理想。2023 年前三季度，合盛硅業淨利潤為 21.63 億元，同比下降 52.45%；對應實現扣非後歸屬淨利潤為 19.36 億元，同比下降 57.38%。
傳統業務不振，這使得合盛硅業注意起自己的下遊行業。
2022 年，光伏硅料行業以出乎預料的價格走勢，引起無數熱議。多晶硅及硅片曾創造了連續 20 多周上漲的紀錄，多晶硅價格突破 30 萬元 / 噸大關，據 SMM 的歷史數據價格顯示，以多晶硅致密料為例，其曾一度觸及 30.9 萬元 / 噸的價格。
然而，2022 年 11 月底，本輪硅料價格開始下跌。PVlnfoLink 數據顯示，多晶硅致密料均價從 2022 年 11 月 23 日的 30.2 萬元 / 噸跌至 2023 年 6 月 28 日的 6.4 萬元 / 噸，跌幅近 80%。
硅價下跌的原因，一是產能達到投產高峰。中國有色金屬工業協會硅業分會預計，2023 年國内硅料產能預計達 240 萬噸，同比增長 100%，其中新增產能約 120 萬噸，同比增長 134%。但從需求端來看，2023 年全球光伏裝機量約為 350GW，同比增幅僅 30% 左右。
對于多晶硅未來市場銷售情況，羅立國曾在 2023 年股東大會現場稱，其要求不高，等年底產品出來，賣 10 萬元 / 噸就行。" 搞不好到明年可能就（每噸）七八萬元，即使賣七八萬，我們還能賺 "。
但目前，硅料價格仍在底部盤整。據中國有色金屬工業協會硅業分會 2 月 21 日數據，本周 N 型硅料成交價格區間為 7.01-7.3 萬元 / 噸，均價為 7.19 萬元 / 噸；單晶致密料成交價格區間為 5.8-6.4 萬元 / 噸，均價為 5.93 萬元 / 噸；N 型顆粒硅成交價格區間為 6.0-6.3 萬元 / 噸，均價為 6.1 萬元 / 噸。
一位光伏硅料生產企業人士告訴記者，工業硅的下遊就是多晶硅，一體化布局有利于保證供應鏈安全以及攤薄成本，但在當前市場環境下，逆勢擴產，如不能保證品質和成本，将面臨較大風險。
他表示，評價未來多晶硅企業生存及發展有兩個維度：一是進入門檻，即能否滿足越來越高的下遊對于材料品質的需求；二是生存線，即生產成本的控制，光伏行業中由于電耗及其他差異能導致巨大的成本差異，而成本差異就是企業能否持續發展的最核心評判标準。就目前光伏行業發展趨勢來看，N 型產品已經成為入門門檻，普通硅料或者低品質硅料幾乎沒有生存空間。" 一些無法滿足市場需求的玩家，特别是品質控制和成本控制較差的企業會被淘汰，市場的集中度将顯著提升 。"
" 目前光伏行業主要的問題就是行業的競争加劇，產業過度擴張，產品價格下降過快，廣大企業的生存壓力非常大。" 陽光電源董事長曹仁賢在去年 12 月曾公開指出，產業鏈價格下降的紅利在一定程度上并未有效的轉化為項目投資的收益。
上海有色網光伏首席分析師史真偉則預計，整體來看，SMM 預計，2023 年到 2024 年間，不論是對比硅片消費預期還是全球新增裝機預期，多晶硅供應均或将延續供應過剩局面。
舉報
在火熱投產的另一邊，合盛硅業尚處在由原總經理方紅承系列舉報所引發的漩渦之中。
去年 11 月 12 日，方紅承妻子孫麗辰通過 " 方紅承冤案家屬 " 公眾号發表了《實名舉報浙江千億富豪羅立國：以搬遷上市合盛硅業要挾市領導幹預司法、陷害忠良》的文章，控訴合盛硅業實控人羅立國幹預司法，令方紅承深陷 " 冤案 "。
羅立國與方紅承二人之間的股權糾紛是此次舉報事件中的一大焦點。
舉報信稱，2015 年 9 月，羅立國通過持股平台公司與原總經理方紅承等經營團隊骨幹成員籤訂股權激勵協定，約定公司成功上市後兑現相關股權權益。2017 年 1 月因擔心方紅承跳槽，羅立國将其名下的部分股權有償轉讓給方紅承，并由羅立國代持，這筆股權屬于方紅承的投資。2017 年 10 月，合盛硅業成功上市。方紅承于 2018 年從合盛硅業離職。因羅立國不願履行股權激勵協定和代持股份等，方紅承不得不起訴維權，經杭州仲裁委和杭州中院、慈溪和寧波兩級法院、平湖法院多次審判、裁決，方紅承均獲勝訴，羅立國敗訴。
圍繞股權糾紛，雙方多次對簿公堂，矛盾激化下，羅立國方反訴方紅承 " 損害公司利益、職務侵占 "，致後者被捕。
方紅承表弟童建彭在接受記者采訪時表示，" 目前對于方紅承已勝訴的股權糾紛案，對方仍然不想履行判決。"
而在今年 1 月 26 日，方紅承妻子孫麗辰再次通過個人公眾号 " 方紅承冤案家屬 " 公開發文實名舉報羅立國和合盛硅業，舉報問題包括羅立國在 2017 年上市時 " 偽造公文 "" 隐瞞危廢處置 " 和 " 欺詐上市 " 等問題。
其中，" 在 2017 年上市前夕涉嫌偽造行政機關公文騙取上市 " 較為關鍵，方紅承家屬在公眾号中表示，2011 年 1 月 1 日— 2013 年 12 月 31 日期間，合盛硅業少扣繳個人所得税約 9142.56 元、少繳房產税約 6.52 萬元。對此，2015 年 11 月 9 日，嘉興市地方税務局第三税務分局作出《税務行政處罰決定書》（浙嘉地税稽罰 [ 2015 ] 95 号），對合盛硅業處以罰款約 5.02 萬元。
對于上述行政處罰，合盛硅業并未在《招股書》中披露。按照方紅承家屬的舉報，合盛硅業為了 IPO 順利上市，隐瞞了税務部門開具的真實行政機關公文，并人為偽造了另一份行政機關公文。
對此舉報材料，合盛硅業回應稱，關于税務事項的説明相關事項公司正在核實中。" 敬請廣大投資者依據正規官方渠道信息進行投資價值判斷。公司一直遵守國家法律法規，嚴格履行信息披露義務，公司相關信息以公司公告為準，請廣大投資者理性投資，注意投資風險。"
不過，2 月 23 日，當記者通過天眼查查詢合盛硅業的行政處罰時，發現已無法查及上述提及的浙嘉地税稽罰 [ 2015 ] 95 号處罰。
上述合盛硅業董秘辦人士告訴記者，" 包括那些舉報的内容、調查情況，公司都會後續有公告所公告，給社會公眾有回復的 "。
此外，記者從方紅承親屬處了解到，2 月 23 日，方紅承親屬已就 " 合盛硅業在 2017 年上市前夕涉嫌偽造國家性質機關公文、印章騙取上市 " 等問題形成相關舉報材料并寄往證監會、浙江證監局、國家税務總局浙江省税務局等部門。
（記者從方紅承親屬獲得的，已寄往證監會等部門的舉報材料）
