今天小編分享的财經經驗：市縣級城投負重轉型，歡迎閲讀。
經濟觀察報 記者 杜濤 被稱為 " 第二财政 " 的城投平台正面臨轉型挑戰。
6 月 27 日，東部某地級市城投負責人對經濟觀察報表示，今年一直在按照 "335" 指标推動城投平台轉型。"335" 指标即非經營性資產（城建類資產）占總資產比重不超過 30%；非經營性收入（城建類收入）占總收入比重不超過 30%；财政補貼占淨利潤比重不得超過 50%，是此前政策對于平台轉型的一個量化指标要求。
上述負責人稱，當地将大部分城投的債務剝離，轉變為產投或者國企，其所在的城投就布局了新能源、科技之類的產業。
2024 年《政府工作報告》明确提出，" 分類推進地方融資平台轉型 "。國務院防範化解地方債務風險工作視頻會議強調，" 要下更大力氣化解融資平台債務風險，強化配套政策支持，加快壓降融資平台數量和債務規模，分類推動融資平台改革轉型 "。
中誠信研究院的《當前 " 一攬子化債 " 效果與城投轉型》（下稱《報告》）報告稱，" 一攬子化債 " 背景下，各地積極加快推進城投轉型。債務嚴監管背景下，2018 年以來城投整合的數量迅速增多，去年以來伴随 " 一攬子化債 " 推進，在 " 加快壓降融資平台數量 " 的要求下，城投整合繼續加快，2023 年共發生超 350 起城投整合事件，同比增長超 10%，整合過程中城投企業控股股東更多由政府機構更換為企業。
中誠信國際研究院院長袁海霞表示，地方政府推進城投轉型，需要加快壓降平台數量和債務規模，以提升平台自身造血能力、維持再融資循環。地方實踐方面，雲南、遼寧、江西等均發文提出壓降融資平台公司數量、推動市場化實體化轉型，江蘇鎮江明确提出 2024 年要壓減地方政府融資平台 90 個以上。
縣市級城投平台因體量更小、產業更少，面臨更大的轉型挑戰。
東方金誠研究發展部總監馮琳説：" 城投轉型并不是簡單的報表遊戲，轉型能否得到監管認可并突破新增融資限制，還是要看轉型後是否具備自主經營能力、滿足經濟發展需要。從這個角度看，并非所有城投平台都具備轉型的條件和能力。同時，所有平台都推進市場化、產業化轉型也不符合‘分類推進融資平台公司市場化轉型’的政策要求。"
轉型艱難
東部某縣的财政局部門負責人也一直關心城投轉型的事情，但是，當前的财政收支壓力，又使得他不敢輕易下決心處理。" 城投轉型不是説轉就轉的，有兩個難題要解決，一個是之前存量債務如何化解，第二地方政府能真正放手嗎？"
該部門負責人介紹，當地有城投有產投，還有住建部門的城發。其中，城投沒有實質性業務，基本都是融資業務；產投主要是負責產業園區的開發和建設，資金來源于專項債和平台融資，一般產投平台擁有部分土地資源，地方政府會以較低的價格将土地賣給產投，以補償開發園區的前期成本；城發則主要負責建築施工。
" 現在城投的生存空間被壓縮，也一直開會研究城投轉型的問題。縣區城投，政策空間小，除了投融資功能，也沒什麼文章可以做。" 上述部門負責人稱，" 產業可以裝一些，雖然縣區的產業不是那麼發達。"
袁海霞説，城投過去從事的傳統業務逐步進入存量狀态，需進一步向新基建等新興領網域布局，但新動能尚未成勢的背景下，城投企業轉型仍有難度、短期内空間相對受限。城投企業過去主要從事土地整理、基建、房地產等傳統業務，伴随城鎮化率增長放緩、房地產行業深度調整及基建領網域投資效率下滑，城投傳統業務增量空間逐步收窄、或進入存量狀态。
上述城投負責人所在地區則是将大部分城投公司中有現金流、收益較好的產業剝離，成立新的產投。同時債務也向幾家原來的城投集中，尋求解決辦法。
但是，縣區和市級的經濟總量、财政壓力、產業狀況并不相同，使得城投轉型出現了一些異化的情況。
一位從事城投融資業務的金融機構人士就發現，一些縣區的城投通過 " 刷經營性流水 "，可以美化報表，從而滿足 "335" 标準。滿足後，城投就可以發債或者從銀行貸款。所謂 " 刷經營性流水 " 是指城投公司與上下遊公司籤訂合同，但是沒有實際貨物的交付。因為 "335" 考核的主要是經營收入。
該金融機構人士也認為，當前縣區城投轉型壓力非常大。他説，城投如果不能借新還舊，那就只能盤活存量資產，靠產業經營來發展，縣區一級，人口少，資源少，資產盤活的可能性很低。
馮琳認為，從監管導向來看，轉型平台不宜過多，更加鼓勵地市級主要平台進行轉型。相較地市級平台，在推進市場化轉型方面，區縣級平台有幾方面弱勢，導致其轉型難度更大：一是資產不實問題更為突出，且轉型過程中可整合的資產、資源有限；二是業務結構更加集中于基建等公益性業務，造血能力更弱，存量債務負擔重；三是信用評級相對較低，市場化融資能力弱，四是在政企關系的處理、企業治理結構和管理制度建設以及人才隊伍培養等方面也處于弱勢。
債務壓力
上述财政部門負責人看來，城投轉型的最大壓力是當前财政收支壓力和城投的存量債務問題。
6 月 24 日，财政部公布的數據顯示，1 — 5 月，全國一般公共預算收入 96912 億元，同比下降 2.8%。
袁海霞也觀察到，當前城投企業基本面未見明顯改善，信用風險仍持續釋放。2024 年 1 月— 5 月發生 22 起非标違約事件，多于去年同期的 17 起，集中在河南、貴州、雲南等省份，涉及的 19 家城投企業均為市縣級城投。
上述《報告》稱，在地方政府債務嚴監管政策下，近年來城投企業資產與負債增速均呈下滑趨勢。2023 年城投企業總負債規模約 80 萬億元，帶息債務規模約 55 萬億元，" 一攬子化債 " 推進影響下，2023 年首次出現城投企業資產、負債增速雙雙低于社融增速的情況。由于負債增速持續高于資產增速，城投企業資產負債率仍不斷上升，2023 年達 58%。從債務結構看，貸款仍是主要構成、占比超六成；債券、非标次之，期限上短期債務占比仍在上升，2023 年達 30%。
地方政府的收支壓力和債務壓力也限制了其推動城投轉型的動力和能力。
上述縣級财政部門負責人説，城投轉型需要地方财政财力、人力、產業的支持。當前城投的整體融資數量是被壓減的，如信托、融資租賃到期不再續借。即使進入财政部的融資平台名單，城投平台也需要利用财政自有資金償還部分貸款，而非像以前一樣能夠 " 借新還舊 "。在當前财政收入壓力較大的情況下，城投平台如何有能力去轉型。
如何轉型
如何轉型成為橫在地方财政和城投負責人前面的一大難題。
上述金融機構人士認為，縣區級城投的未來，就是并給市級城投。該人士進一步解釋由市級統籌區縣資源有兩個好處：一是整體債務可以置換，置換後利息更低；二是存量資產可以優化，避免同質化競争，經營收益更好。
近年來，鐵路公路等傳統基建領網域投資增速逐步放緩，而公用事業、新能源、新基建等領網域投資增速有所提升，對基建投資形成重要支撐，作為地方基建的主力，城投企業業務也逐步向新基建等新興領網域布局，積極尋求增量空間。
根據中誠信國際統計，近年來以土整及基建為最主要業務的平台數量占比逐步下降，而以公用事業、新基建等其他領網域為主要業務的平台數量占比有所抬升。
袁海霞認為，為滿足 "335" 融資要求，" 產業類 " 平台組建加速。常見形式主要包括三類：其一，原有城投體系内整合產業類資產設立產業類子公司；其二，地方政府整合區網域產業資源新設產業類平台；其三，地方政府向城投注入產業類資產或公司通過兼并重組增加產業類資產，以達到稀釋城投屬性、提高產業屬性等。此外，伴随新型城鎮化建設全面推進、基建進一步下沉，區縣城投作為當地基建主力，仍有必要推進轉型：一是響應 " 壓降融資平台數量 " 政策要求，對小、散的區縣融資平台進行整合，提升整體運作效率；二是在保持公益性業務優勢的同時适度開展市場化業務，支撐縣網域經濟發展。
馮琳認為，未來城投轉型有七大可拓展方向：一是依托自身在城市建設、公用事業等領網域積累的資源與業務能力，轉型為城市資產運營或城市綜合服務運營商；二是探索公用事業的產業化運作，發揮國有企業在經營公用事業方面的天然優勢；三是轉型為產業園區的深度運營商，不僅參與園區基礎設施建設，同時負責園區的運營類工作，提供附屬周邊服務，還可參與園區重點企業投資，在豐富自身業務結構的同時，深度參與區網域產業培育和發展；四是轉型為國有資本投資 / 運營公司，專業從事國有資本的市場化運作；五是轉型為類金融平台，主要包括地方金融控股集團、資金經營類、產業基金的管理和投資類這三種模式；六是将轉型方向與鄉村振興戰略緊密結合，開展鄉村振興相關業務；七是近年城投拿地較多，可以利用所擁有的土地資源，拓展房地產開發業務，将業務觸角從一級土地整理向二級房地產開發延伸。
