董事長遭留置、門店破1.5萬家萬辰集團能慢一些麼？

今天小編分享的财經經驗：董事長遭留置、門店破1.5萬家萬辰集團能慢一些麼？，歡迎閲讀。

查漏補缺正當時！

作者：古道

編輯：張戈

風品：一晨

來源：铑财——铑财研究院

9 個月開店逾 8000 家 , 明天和風險哪個先到 ?

3 月 11 日，萬辰集團宣布，據灼識咨詢發布并認證，旗下量販零食已籤約門店量超 1.5 萬家，其中好想來在營門店數超過 1 萬家。

兜兜轉轉 2 年多，轉型成績單可圈可點。作為菌類起家的企業，2022 年萬辰通過并購方式殺入量販零食業後，迅速整合多個區網域品牌、完成從零到全國性網絡的布局，目前擁有好想來及老婆大人兩大品牌。

2025 年 1 月 24 日，萬辰集團 2024 年度業績預告出爐：預計年收入 300 億元 -330 億元，同比增長 242.50%-276.75%。歸母淨利 2.4 億元 -3 億元，同比大增 389%-462%。

業績門店雙報喜，面對量販零食業的虎狼環伺，作為跨界 " 後浪 " 能殺出一條血路實屬不易，萬辰集團做對了什麼？還有哪些隐憂呢？

警惕規模陷阱資產負債率新高

盈利能力亟待提升

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業績高速增長，首先規模化功不可沒。

要知道，2024 半年報時，公司旗下販零食門店共 6638 家。僅時隔 8 個多月時間門店規模就擴大一倍多，近 8400 家，相當于再造了一個萬辰集團。

不過急速擴張下，市場開始擔憂公司資金壓力。對此業績預告表示，公司擁有 23 億元貨币資金，能夠滿足業務發展需求。

話雖如此，2024 年一季度至三季度公司貨币資金規模分别為 17.05 億元、21.11 億元、22.93 億元。2024 下半年以來，資金環比增速有所放緩，4 季度資金淨流入接近停止。

而同期短期借款規模分别為 6.42、6.59、8.21 億元，三季度出現較大上升。

2024 全年預告中未詳細披露财務指标。若參照前三季度，2024 年末 23 億元貨币資金足以覆蓋短期借款，可若查閲同期應付賬款，資金鏈就沒那麼輕松了。截至 2024 年三季度末高達 19.09 億元，同比增長 230.79%。較 2024 年中期的 10.1 億元也增加了近一倍。同期應收賬款僅 2223.22 萬元，還同比下降了 41.64%。

除了資金敞口，資產負債率也折射了資金壓力，截至 2024 年三季度末為 81%.54%，同比增長 8.92%，較轉型前翻了一倍還多、創下新高。2021 年前三季度 -2023 年前三季分别為 25.02%、28.77%、74.86。

債務總額達 52.66 億元，同比增加 178%、較轉型前增長近 20 倍；放在行業視角也明顯偏高，以三只松鼠、來伊份、良品鋪子、鹽津鋪子為例，2024 年三季度末分别為 38.92%、43.5%、45.6%、49.4%。

追其原因，商業模式是一個考量，萬辰不涉及零食生產，主要負責零食的采購、銷售，有些類似 " 零食的搬運工 "，低價走量策略有利規模快擴卻也導致毛利率長期處于較低水平，2024 上半年零食業務毛利僅 10.87%、淨利率僅 0.01%。同期，三只松鼠第一大業務堅果毛利率為 26.55%。來伊份堅果炒貨及豆制品毛利率為 37.79，糖果蜜餞及果蔬毛利率為 45.18%。鹽津鋪子食品制造業綜合毛利率為 32.53%。

行業分析師王彥博認為，萬辰集團雖在初期能通過 " 低價走量 " 迅速占領市場，但這種低毛利高周轉模式也存隐患。特别是應收賬款方面。未來随着市場競争的加劇，如何提升毛利率、經營效率來改善自身造血能力，提升萬店規模背後對供應鏈欠款與付款周期的抗壓能力，值得長期跟蹤關注。

一位長期跟蹤觀察零食業内人士對铑财分析，規模化于萬辰而言是一把雙刃劍，優勢是公司率先實現了規模卡位，在逐漸飽和的零食量販市場拿到了寶貴的先發優勢。挑戰是驚人的擴張勢頭背後隐藏着财務負擔。通過調節供應鏈應付賬款周期，短期内提升了資金流動性，但長遠看，狂飙擴張可能導致資金鏈日益緊張，畢竟除了規模效應還有規模風險，一旦行業變天或自身品控風控出漏洞，都可能影響持續發展。

不算多苛求。2023 年報顯示，萬辰集團當年新設 88 家子公司，遍布全國各地，注冊資本從 10 萬元到 500 萬元不等。但到了 2024 上半年，萬辰集團已集中注銷 21 家子公司。也是 2023 年企業營收攀至 92.94 億元，同比增長 1592%，淨利卻由盈轉虧、下降 273% 報虧 0.83 億元。即便 2024 年預盈 2.4 億元 -3 億元，淨利率也不過 1%。

下半場洗牌

質價比還差多少火候

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回望 2024 年，是 " 量販零食 " 賽道極具擴張的大年。但随着各大品牌全國化相繼落子，市場也漸露飽和洗牌之态。據泰山财經，去年下半年有媒體報道顯示，由于開店門檻不高，縣城零食店遍地開花，同質化競争加劇了内卷，加盟費不算低，但能撐住的時間越來越短，第一批縣城零食店已陷入關店潮。網上不乏 " 投資 80 萬開店，3 個月就倒閉 " 等加盟者現身説法。

2025 年行業正進入後 " 萬店時代 "，下半場價格戰僅能讓企業活下去，想持續成長就需滿足消費者日益多樣化、個性化需求。即規模化之後，精耕細作、定制化差異產品與服務是突圍關鍵。

聚焦萬辰集團，特色營銷上是一把好手。旗下量販零食品牌 " 好想來 " 通過 IP 賦能，打破了傳統模式，設計了 " 從品類銷售向多元化價值鏈開發 " 的創新路徑。如春節期間，《哪吒 2》成為現象級產品，好想來推出正版授權哪吒系列盲盒售價僅 8.8 元，一度出現 " 一‘吒’難求 " 的熱鬧景象。

除了《哪吒 2》，好想來還引入三麗鷗、奧特曼等熱門 IP 衍生品。使品牌形象更立體生動，"IP+ 場景 + 產品 " 的生态閉環帶動了門店客流增長。也樹立了 " 不止零食 "、" 好吃、更好玩 " 的品牌态度，豐富了品牌内涵，為行業道提供新思路。

中信證券研報認為，從加盟者視角看，IP 衍生品尤其玩具類商品，因高利潤率和廣泛市場接受度，将成為門店業務增長的新熱點，推動利潤提升。除了加大品牌 IP 聯名，好想來也在尋求通過產品快速迭代，來實現更高效的爆款捕捉。

目前，好想來門店擁有 1900 個 SKU，每月更新 50-100 個產品，以保持商品新鮮感和吸引力。此外，萬辰集團還不斷擴張產品經營邊界。如 2024 年 12 月發布會稱，将旗下品牌來優品更新為來優品省錢超市。

中國食品產業分析師朱丹蓬表示，僅靠單一的休閒零食品類是不足以支撐萬辰加盟商的營收、利潤以及生存發展，向多品類、全品類轉型匹配了其自身發展的需求，也匹配了加盟商對于利潤的渴求。

向多品類、全品類轉變，意味着萬辰集團選擇回歸零售本質，通過為消費者提供更低價格、更優質商品來實現更大範圍的消費觸達，形成規模增長與利潤增長的良性循環，這着實振奮人心。

只是，更多成長空間也意味着更多投入、更多競品、更多專業化特色化、品控風控要求。除了營銷，基礎產品力也要跟上。尤其門店快增、管理半徑急速擴大的情況下，更要扎實消費口碑體驗。

以 2024 前三季為例，企業銷售費 8.95 億元同比增長 258.57%，管理費 6.22 億元同比增長 144.49%，财務費 2886 萬元同比增長 59.48%，研發費 297.76 萬元同比增長 43.89%。可見，銷售費體量最大且增速最快，而研發費則均處墊底位置。説千道萬不如白銀一片，到底孰輕孰重，靠啥驅動核心成長力或一目了然。

行業分析師王婷妍表示，銷售費能一時快拉業績 , 卻也有邊際效應 , 過度依賴需警惕反噬。長遠看 , 研發創新、特色體驗才是殺出内卷、黏住用户的無二法門。

看看一些質疑聲音，或有更深體會。浏覽黑貓投訴，截至 2025 年 3 月 17 日，關于好想來的品牌投訴共有 454 條，主要包含產品異物、因食安問題引發的賠償糾紛等。

如 2025 年 3 月 12 日，平台過審投訴編号 17380817886 顯示，一消費者稱，自己在好想來購買手撕雞柳在食用過程中發現食品中混有異物，聯系客服後回復處理态度不積極。

2025 年 3 月 9 日，平台過審投訴編号 17380727878 顯示，一消費者表示，自己在好想來購買的沙琪瑪在使用過程中，發現裏面有多根頭發，還有灰塵和毛毛！消費者要求按照食品安全法來維護自身權益。

（以上投訴均獲得平台審核通過）

再如 3 月 10 日，平台過審投訴編号 17380732927 顯示，一消費者表示，自己在好想來購買的一款面包裏吃出了蟲子，聯系了好想來零食客服，得到了客服拒絕賠償的回復。

誠然 , 用户的需求和偏好各不相同，因此人人滿意是不可能的，有些投訴可能并不完全公正客觀。然而必須記住，產品體驗和用户口碑是發展根基，剛剛過去的 3.15 不乏警鍾案例。尤其是代工模式下，如果只關注低價規模，而忽視了品質體驗，最終會得不償失。真正做透性價比、質價比，才能真正回歸市場本質，畢竟競争激烈、用户從不缺選擇。

據泰山财經，在地圖平台搜索發現，好想來濟南全市門店量已近 170 家，其中不少是去年新開的門店。在中午飯點時間探店發現，陸續有零星顧客進店，但客單價一般不高。商品方面，不少散稱產品生產商就是含羞草（江蘇）食品有限公司，即萬辰集團董事長王健坤名下公司，此外多數散稱產品是并非知名品牌的 " 白牌 " 產品。價格方面，飲料價格确實低于其他線下渠道，但白牌稱重產品價格卻算不上便宜。

董事長突遭留置

除了光速 " 切割 " 還需什麼穩信心

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大海航行靠舵手，企業家是一個企業的靈魂。爬坡較勁的關鍵時期，萬辰創始人卻出了狀況。

2024 年 3 月 3 日，萬辰集團公告稱，董事長王健坤被國家某監察委員會留置并立案調查，所涉事項與公司無關，且截至公告日，公司未被要求協助調查。生產經營情況一切正常，該事項不會對公司生產經營造成實質性重大不利影響。

公告發布後，萬辰集團組織了電話會議接受機構調研，會議由王健坤的兒子、公司董事兼副總經理王澤寧負責接待。王健坤的姐姐、萬辰集團總經理王麗卿代理董事長一職。

然火速 " 切割 " 留置影響，仍難消解多少市場恐慌心理。3 月 4 日當天，萬辰集團股價跌幅 7.74%。截至 3 月 17 日收盤，公司股價報收 82.03 元，相距 3 月 3 日收盤 95.85 元累計下跌超 12%。

創始人突然留置，有無影響不做評價、等待時間作答。至少往期看，除了上述消費投訴，公司還存在多次違規行政處罰，内控風控能力有待加強。

國家企業信用信息公示系統顯示，2024 年 5 月 15 日，邯鄲市大名縣好想來食品店因為存在 " 食品生產經營者撕毀、塗改日常監督檢查結果記錄表，或者未保持日常監督檢查結果記錄表至下次日常監督檢查 " 的違法行為，被大名縣市場監督管理局的行政處罰，罰款 8000 元。

2024 年 5 月 22 日，霍邱縣好想來百貨超店因存在 " 無煙草專賣零售許可證經營煙草制品零售業務 " 的違法行為，被六安市霍邱縣市場監督管理局罰款 2.2 萬元。

2024 年 10 月 18 日，婁底市婁星區好想來品牌零食店因廣告牌設施不符合相關規定，婁底市城市管理和綜合執法局罰款 6000 元。

公開資料顯示，萬辰集團實控人是王澤寧、王麗卿及陳文柱。三人分别是王健坤的兒子、姐姐和表兄弟，共持有萬辰集團控股股東 100% 股權。萬辰集團董事會共 6 位非獨立董事，其中 5 位與王健坤存在親屬關系。加上 3 名獨立董事，萬辰集團 9 名董事會成員中，與王健坤存在親屬關系的成員達到 5 人，占比過半。

行業分析師孫業文表示，萬辰集團具有較濃郁的家族企業特征。企業發展早期，家族管理有利運營穩定性、決策高效性。而成長到一定規模後，現代企業管理就是重中之重。家族企業治理透明性，決策科學性、内部監督效能等常是輿論焦點。盡管公司強調 " 不會對公司生產經營造成實質性重大不利影響 "，可從企業高管動态與組織體系的深層關聯看，王健坤的突然被查，需警惕對企業戰略穩定性、管理層公信力、投資者信心造成影響。

頭部密碼

能慢下來麼？

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好在，從行業成長空間看，量販零食仍是長坡厚雪，萬辰集團仍有查漏補缺的時間。

中商產業研究院預測顯示，2024 年中國休閒食品行業的市場規模将達 10093 億元，成功晉級萬億級市場，近五年年均復合增長率為 5.12%。另據艾媒咨詢預測數據，預計 2027 年市場規模達 12378 億元。

從自身看，萬辰集團能一路快速成長、跻身頭部，也與下面的心法心得密不可分。

重視供應鏈建設，通過深化與優質供應商的合作，" 好想來 " 建立了長期穩定的戰略夥伴關系。通過定制化生產、聯合研發等方式，共同開發具有競争力的產品，不僅能争取更優惠的采購價格和供貨條件，還能提升產品市場競争力。

此外，優化物流配送網絡，增加倉儲基地數量，更準送達門店，減少庫存積壓和損耗，提高資金使用效率。

跟進數字化趨勢，注重數字化賦能門店經營，通過集中采購、布局 31 個倉儲基地等方式提升成本控制力，提升回饋用户的能力。通過加強數據分析團隊建設，深入挖掘消費者數據、銷售數據、市場數據等，為精準營銷、產品優化、門店布局等提供科學依據，實現數據驅動決策。

做深下沉市場，重點關注三四線城市及以下的下沉市場。探索多元化業态，如與便利店、超市、書店等合作，打造復合型的零售空間，力求滿足消費者一站式購物的需求，提升市場滲透率。

打磨消費體驗，通過加強對員工的培訓和管理，提高服務水平和專業素養。同時，對門店進行更新改造，增加休息區、兒童遊樂區等，舉辦親子活動、會員專屬活動等，增強消費者粘性。

整體梳理可見，萬辰集團也有持續創新、自我進化、用户為本的一面。正是憑借四大抓手一點點夯實護城河，企業才在激烈競争中脱穎而出，與鳴鳴很忙一道跻身行業雙強。